发布于2024-10-24 15:301161次播放

因诺量化CTA和复合策略的持续配置价值

主讲人：李霞 | 因诺资产

因诺资产

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因诺资产李霞李总作为嘉宾，邀请投资者参加路演，讨论主题为量化CTA和复合策略的持续配置价值。面对市场九月底至十月份的巨大变化，李总强调这些策略的长期持有价值，回应客户对于是否新增申购、产品转换或追加投资的疑虑。她分享了产品表现、配置思路，并在不同市场环境下的资产配置策略。鼓励投资者提出疑问，并提供咨询途径，包括下载排排网财富APP或拨打客服热线。

关键词

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复合策略

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期货投资

趋势预测

量化基金

策略模型

最大回撤

产品业绩

尊享CTA

CTA

尊享CK

CK2号

资产配置

市场环境

收益

章节

00:00:02
因诺资产李霞：CTA和复合策略的持续配置价值
李霞分享了因诺资产的CTA和复合策略在市场巨幅变化背景下的持续配置价值。尽管市场环境在九月底至当下的变化剧烈，但她强调了这两个策略的长期持有和配置优势，特别是在当前市场的不确定性中。她还讨论了市场情绪的变化和策略的表现，提供了一个交流平台，解答投资者关于是否应新增申购或转换产品的疑惑。
00:06:33
量化CTA策略在市场波动中的表现及配置建议
在当前市场环境下，尽管长期趋势看好，但短期内波动性依然存在，对此进行量化CTA策略的配置和表现分析。首先，讨论了与某平台合作的量化CTA产品，着重介绍其趋势预测策略，涉及股指期货和商品期货的投资，且比例大致均衡。强调了该策略的盈利逻辑，即准确预测期货品种的涨跌趋势。进一步，解释了该策略如何利用期货市场的双向交易特性，区别于股票投资的单向盈利模式，以及通过覆盖全市场期货品种以增强策略的全面性和适应性。特别提到了在二月份市场极端行情下，该策略取得的优异表现，以及随后出现的回调期，指出这属于正常市场波动，并非策略失效。最后，重申了量化模型在交易决策中的应用，以及客户在市场波动期间的预期管理。
00:11:23
CTA产品在股市波动中的表现与策略
在股票市场整体向下且存在频繁深V反转的环境中，CTA产品通过捕捉市场趋势实现盈利。尽管做多和做空都有可能，整体市场倾向做多，但这种环境下交易磨损增加。CTA产品在5、6月份的股市下跌中最大回撤仅4%，显示出较好的抗风险能力。7、8月份市场表现为涨跌互现，而9、10月份迎来大幅上涨，CTA产品显著受益。尽管部分客户因市场下跌考虑赎回，但CTA产品在市场回调后仍保持增长，显示其在趋势预测上的有效性。产品贡献中，股指贡献占比约70%，商品贡献约30%，整体表现良好。
00:17:08
CTA产品尊享CK短期亏损后的市场表现及投资策略建议
在客户对尊享CTA产品短期内出现亏损表示担忧时，强调不应过于关注产品的短期波动，而应从长期投资的角度出发，认识到CTA策略的竞争力和市场适应性。同时，建议投资者保持对所选策略长期持有的信心，避免频繁调换产品，以减少踏空和错过市场行情的风险。特别指出，尊享CTA产品在特定市场环境下表现良好，建议客户考虑其长期投资价值，而非仅仅关注短期业绩。
00:23:09
CTA产品线及其配置策略
讨论了CTA（ systematic trading）产品线，包括CTA2号和专尊享CTA，强调根据个人风险承受能力选择合适的产品。CTA2号中低杠杆，波动较小；专尊享CTA中高杠杆，波动更大，但年化收益较高。还介绍了复合策略，结合指数增强、择时、CTA和债券等，旨在通过资产配置降低风险，提高长期收益。强调了配置多元资产的重要性，特别是在市场波动较大时，强调了分散投资以抵御风险的必要性。
00:30:23
详解复合投资策略及其市场适应性
在本次对话中，讨论了投资领域的一种复合策略，这种策略的特点在于分散投资于股票、期货、债券等不同市场，同时通过动态调整仓位（特别是其中20%的择时增部分），增强策略的灵活性。这种策略不仅分散了风险，而且在市场波动中，通过精准的仓位调整，能够有效减少潜在损失。此外，还强调了长期投资策略的重要性，以及在市场情绪波动时，保持冷静和理性的重要性。同时，提到有些客户采取了长期配置和逢低布局的策略，获得了不错的投资体验。最后，还提到将分享更多关于市场特点和策略逻辑的见解，以帮助投资者更好地理解和适应市场。
00:39:51
CTA策略表现及指增产品分析
讨论了CTA策略在股市大跌情况下的表现可能性，指出CTA策略收益受股指和商品期货表现影响，强调在做多和做空方面需保持多单略多于空单的策略。同时分析了指增产品今年超额收益的困难，归因于市场分化和极端行情，指出指增产品仍有其长期配置价值。另外，提到了基金经理变动对产品的影响，以及CTA策略当前的规模和容量情况。
00:46:44
详细解析天问一号和启航一号投资策略及市场表现
讨论了天问一号和启航一号的投资策略，包括仓位配置、择时选股比例、业绩基准、风险分散方法以及对市场波动的处理方式。强调了产品策略的持续优化和努力，同时对于市场高低点的判断持谨慎态度，更侧重于长期配置价值。特别提到了极端市场环境下对超额收益的影响，以及不同产品在策略和配置上的差异。
00:52:38
英诺产品策略及市场选择建议
客户询问关于英诺配置美国资产及CTA策略持仓周期的问题，得知目前主要持仓周期为3到5天，不局限于高频交易。此外，讨论了股指交易频率、天问一号与其他产品的选择，强调了策略分散性及市场环境对投资选择的影响。英诺考虑增加不同策略配比的天问系列，以满足客户需求，并建议客户根据市场环境和个人偏好选择天问一号或启航一号产品。
00:56:52
探讨市场波动及投资策略
讨论了市场是否会大规模崩盘、投资策略的选择以及中信业绩的表现。强调公司不会为了短期目标牺牲产品质量，同时指出投资策略应根据市场实际情况调整，而非盲目追求规模扩张。提及了产品的限购措施，以保持产品品质。强调中信业绩稳定取决于超额收益的实现，而非市场整体涨势。最后，分享了对市场的个人看法和投资建议，强调了长期投资和资产配置的重要性。

问

1.路演的主题是什么？进行路演的原因是什么？

答

路演的主题为因诺量化CTA和复合策略的持续配置价值。由于近期市场发生了巨幅变化，为了帮助持有CTA和复合策略产品的客户更好地理解和应对市场波动，解答他们在产品配置、申购、转换等方面存在的疑惑，我们决定临时增加这次交流时间，并分享过去一个月产品的表现及配置想法。

问

2.因诺资产在排排网上有哪些产品？英诺CTA2号产品如何实现盈利？

答

在排排网上，因诺资产主要提供两类策略产品，包括CTA策略和复合策略，目前共有四个相关产品。因诺CTA2号通过量化CTA策略，主要预测期货品种（包括股指期货和商品期货）的涨跌趋势，利用期货市场可做多可做空的特点，捕捉价格趋势中的盈利机会，实现中短周期内的盈利预测和交易操作。

问

3.为何认为CTA和复合策略值得长期持有和配置？

答

在当前及各种市场环境下，CTA和复合策略都表现出了显著的盈利能力，且逻辑清晰，因此无论市场如何变化，我们都认为这两个策略都具有长期持有和配置的价值。

问

4.近期股市上涨的原因及市场环境特点是什么？

答

近期股市上涨主要是受到政策面激励的影响，但基本面并不完全稳定，导致市场出现一定的波动性。尽管长期来看市场趋势向好，但短期内仍会存在A股市场常见的震荡和波动。

问

5.投资者在当前市场环境下应如何考虑资产配置？

答

投资者需要考虑在长期向好的市场环境下，如何最大化收益，即在保持部分资产在CTA和复合策略上的配置的同时，适当调整仓位至股票投资，以适应当前市场的短期波动特性。

问

6.在CTA策略中，如果市场出现深V行情或快速变化，会对趋势预测和收益产生什么影响？

答

如果市场出现快速变化和深V行情，即使我们做的是趋势预测，由于市场的不确定性加大，无法及时跟上快速变化，这会导致收益的磨损增加。特别是在阵痛期，这种反复的波动可能会对收益造成较大影响。不过，我们产品的最大回撤仅达到4%，相较于权益类基金已经相对较小，但客户可能在市场波动较大时感到不适。

问

7.CTA策略在9月和10月的收益主要来源于何处？

答

在9月和10月的大幅上涨行情中，CTA策略的收益主要来源于股指部分。当市场呈现明显的上涨趋势时，只要我们准确捕捉到这个趋势，就能获得可观的盈利，这在九月底至十月份的行情中体现得尤为明显。

问

8.国庆节后市场回调期间，CTA产品的表现如何？客户是否有赎回行为？

答

国庆节后的一周，尽管市场出现回调，但我们产品的净值依然保持上涨，证明了只要市场成趋势且我们能正确捕捉到趋势，就能把握住盈利机会。那周有一些客户因市场波动而赎回了CTA产品，但实际上我们的产品在国庆节后一周也是盈利的。从九月底至今，整体表现非常不错，其中股指收益贡献大约占到70%，商品贡献约30%。

问

9.尊享CTA产品在建仓初期经历了怎样的行情？客户体验如何？

答

尊享CTA产品在五月份建仓时恰逢5月到6月的下跌行情，导致客户在回撤期间体验不佳，最大回撤达到-6%。但在七八月份市场逐渐恢复，虽然客户仍可能感到不确定，但到了九月份和十月份的上涨行情中，尊享CTA产品表现强劲，涨幅超过12个点，远高于同期的CTA2号产品。

问

10.对于频繁调换投资产品或策略的看法是什么？

答

我们并不担心英诺产品本身，而是强调投资者不应频繁更换产品或策略，尤其是在A股市场中，这种做法容易踏空行情。投资者应该建立长期资产配置的理念，选择市场上表现良好的策略管理员进行长期配置，不应过度关注短期业绩，因为短期业绩波动可能与短期市场环境特殊性相关，而非策略本身的长期表现。同时，提醒客户在选择CTA产品时要考虑自身的风险承受能力和产品波动性之间的匹配。

问

11.在长期投资视角下，您认为回撤与贡献的收益是否划得来？

答

是的，我们应该从整体的长期逻辑来看待投资表现，不只是关注单一时期的最大回撤点。以CK2为例，其最大回撤仅为-4%，而同期中证500的最大回撤则高达-30%到-40%之间。

问

12.复合策略是如何配置的？

答

复合策略主要由指数增强、择时、CTA和债券四部分组成。其中，CTA通过参与期货市场（包括股指期货和商品期货）进行多空操作，因其与股票市场的相关性较低，起到了配置性资产的作用，与股票形成相互防守的效果；债券则作为打底型资产配置。

问

13.天问一号复合策略的配比是如何决定的？

答

天问一号是公司的旗舰产品，其配比由公司根据合适的比例设定，并在排排发平台上优先推荐。该产品在资产配置上融合了多种策略，并已预先搭配好子增、CTA和债券等资产，适合不同规模资产的投资者长期持有。

问

14.对于投资者，您有什么资产配置上的建议吗？

答

对于资产量较小（如100万至200万）的投资者，可以直接配置复合策略如天问一号，进行长期持有。而对于资产量较大的投资者，则可以进一步分散投资，配置一些表现良好的股票型资产，并考虑与CTA或其他策略进行搭配，根据自身风险承受能力调整各部分资产比例。

问

15.复合策略的优势体现在哪些方面？

答

复合策略的优势在于分散投资于股票、期货和债券三大市场，同时其中20%的择时增部分具有灵活性，可根据大盘预测调整仓位，有效降低风险。此外，如果择时策略表现优异，还能显著增厚产品收益。

问

16.是否鼓励投资者频繁交易或追加投资？

答

不建议投资者频繁交易或盲目追加投资。长期来看，应以合理资产配置为核心，保持长期持有，并在市场震荡时灵活应对，逢低布局。通过追踪长期市场数据和历史案例，强调做好投资配置，减少因市场情绪波动带来的调仓和换仓行为，从而更合理地参与投资市场。

问

17.在市场复苏阶段，投资者为何可能难以回本？

答

这是因为投资中的涨跌幅是不一样的。例如，如果股价从100块跌到50块，跌幅是50%，但要从50块涨回100块，则需要翻倍，即涨100%。因此，即使市场整体上扬，之前跌幅较大的投资者也需更多时间才能回本。

问

18.如何正确理解和应对市场投资中的风险与收益？

答

分散风险比短期进取更重要，投资者应建立资产配置框架，选择合适产品并尽量长期持有，减少频繁调仓。同时，当遇到明显更好的产品时可以适当调整，但避免盲目跟风。

问

19.股市大跌时，CTA策略是否还会有正收益？

答

CTA策略的正收益取决于能否正确预测股指和商品的走势。虽然做多单比空单多一点，但遇到股市大跌时，由于做空也有盈利概率，所以CTA策略相较于纯股票投资，更能抵抗下跌风险。

问

20.今年许多指增产品为何表现出负超额？

答

主要原因是今年市场的分化严重，尤其是二月份的极端行情导致了大量指增产品跑不赢指数，出现了较大的超额回撤。此外，九月底至十月份的罕见行情也使得量化投资难以选出跑赢指数的股票，从而导致超额表现不佳。

问

21.指增产品是否有长期配置的价值？目前指增产品的规模及未来展望如何？

答

尽管今年指增超额收益锐减，但由于其底层是国家重点的宽基指数，并且仍有贝塔收益，因此仍具有长期配置价值。短期波动不应否定这类产品的长期配置逻辑，投资者应根据市场环境选择适合自己的策略类型进行配置。目前CTA产品规模约为35亿左右，容量接近50亿，在市场表现好的时候，规模会逐渐接近上限。此外，指增产品在选择基金经理时会根据实际情况调整配置，如天问一号择时选股比例目前固定为20%，并且业绩基准与中证500指数相关，旨在与股票策略形成有效分散风险的效果。

问

22.对于不同市场环境，如何选择合适的投资策略？

答

不同的市场环境和风格对应着不同的适应性，频繁切换不是最优选择。若想适应多种市场环境，可考虑配置主观和量化策略均衡，以实现更好的风险分散。

问

23.国债期货在投资组合中的占比是多少？

答

国债期货在投资组合中的占比相对较小，不到10%，可以忽略不计。主要关注的是50%的股指期货和50%的商品期货，其中商品期货包含基本面因子等，在模型处理时会进行相关性分析和分散风险的操作。

问

24.我们产品的策略后期是否会改善？对于尊享CTA产品，现在是合适进入还是等待回调？后市怎么看？

答

后期是否能变好不确定，但团队每天都在加班加点研究新因子并进行复盘，保持努力和前进的过程。我们是量化CK，不对市场做主观判断。尊享CTA不是以高点或低点为买卖点，而是依赖于基金公司模型对趋势预测的准确率。建议将其作为长期配置资产，而非关注短期回调点。

问

25.天问一号的投资配置比例是怎样的？启航一号的投资策略和配置比例是什么样的？

答

天问一号配置比例为30%指增（主要是500指增）、20%择时指增、20%CTA和30%债券。启航一号采用约70%中性策略加20%左右的指增敞口，以及部分CTA策略，其长期年化收益较高，但由于今年中信市场环境不佳，超额策略表现不如往年。

问

26.天问一号是否配置了中性策略？

答

天问一号并未直接配置中性策略，但有些产品通过渠道发行会将债券替换为中性或增加CTA配置。

问

27.英诺是否会配置美国资产？CTA的股指部分日内持仓周期如何？

答

暂时不会配置美国资产。CTA的股指部分日内持仓周期比较分散，整体平均持仓周期为3到5天。

问

28.股指部分的交易频率是多少？

答

3到5天的持仓周期属于中高频策略，不属于高频交易，且多单与空单比例整体偏多，指数下跌时净值也会受到影响，但整体配置点更为重要。

问

29.天问一号是否开放申购？债券部分是城投还是国债？

答

天问一号开放申购，其中债券主要以协议逆回购为主，也会包含少量城投债，总体配置较为稳健。

问

30.天问系列和启航系列产品的配置区别是什么？如何选择这两个产品？中信业绩稳定性的判断依据是什么？

答

天问一号配置更为分散，涉及股票、期货、债券市场；启航一号则以股票市场为主。在当前市场环境下，若对中信超额收益有顾虑，可先考虑天问一号，待市场环境稳定后再转至启航一号。中信业绩稳定性的关键在于市场是否出现极端行情或分化严重的情况，而非单纯看指数涨势。在相对平衡、非极端的市场环境中，超额中性策略表现会更为舒适。

问

31.英诺产品是否会大规模崩盘或扩容？

答

不会大规模崩盘。已对部分产品采取规模控制措施，避免砸坏好的产品招牌。如果有意向投资，建议尽早关注。