发布于2024-08-23 16:00823次播放

牛哥来啦！深扒业绩背后的故事

主讲人：曾文凯 | 盛麒资产

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在中国私募基金领域，盛琦资产凭借其坚持的低估值高分红策略和对稳定回报板块的精挑细选，在面对市场不确定性时实现了高收益。投资者普遍看好高息股和港股，尤其在预期美联储降息的情况下，偏好财务健康、负债率低且有稳定增长的大股东是央企的公司。成功投资者的经验强调了从宏观层面深入分析经济数据和行业趋势的重要性，并提示减少日常交易和利用闲暇提高思维清晰度的方法。此外，市场对煤炭、公用事业、黄金、白酒、游戏板块和AI投资等领域进行了详细讨论，指出了各板块的前景及潜在风险。分析师认为，原油和特定关键资源因其基本面强劲而成为理想投资选择。整体而言，投资者需要注意控制风险，采取长期投资策略，并根据自身能力与市场情况进行适当调整。

关键词

私募

盛琦资产

业绩

A股

港股

红利股

投资策略

宏观面

经济数据

煤炭

公用事业

黄金

美元

加密数字货币

比特币

美债危机

美股

泡沫

但斌

投资

章节

00:00:02
盛琦资产分享高收益秘诀
盛琦资产作为中国私募公司中的佼佼者，在面对市场的不确定性时仍能实现高收益。其成功的关键在于长期坚持低估值高分红的投资策略，并且注重选择那些能够提供稳定回报的板块。尽管存在一定的风险，如债券市场收益率的变化可能会影响红利板块的吸引力，但盛琦资产凭借对宏观基本面的深入分析，对未来的市场趋势保持乐观。
00:03:43
看好高息股与港股：自上而下的投资策略
投资者普遍看好高息股和港股的未来表现，尤其是面对可能出现的美联储降息情况。他们采取了一种自上而下的投资策略，重视宏观经济走势和行业稳定性，偏好那些财务状况良好、负债比例低且有稳定增长的大股东是央企的公司。这一策略基于对中国经济可能重演日本过去二十年经历的预期，即面临通缩压力和人民币利率趋近于零的情况，从而使得高息股有长期上涨潜力。尽管如此，他们对于香港股市的表现持乐观态度，认为其相比A股提供了更高的性价比。
00:08:10
投资策略与生活放松：自上而下的视角
一位成功的投资者分享其投资决策过程，强调了从宏观层面分析经济数据、行业趋势的重要性，并提到通过减少日常交易、聚焦大方向来避免过度紧张和细节干扰。此外，他也提到了利用闲暇时间进行旅游等活动以促进思维清晰度。
00:11:05
探讨煤炭、公用事业板块与黄金投资前景
煤炭行业短期内面临挑战，但长期刚需支撑；公用事业板块受政策限制，空间有限；黄金因其避险属性及货币信用体系问题而被持续看好，推荐配置。
00:22:28
看好高分红及港股，解读巴菲特现金持有
投资者关注白酒龙头与大盘走势，认为尽管市场向下惯性，但对大盘持谨慎乐观态度，国家队购买行为影响市场情绪。同时，强调了在不同时间周期内对高分红和港股的持续看好，特别是在当前的地缘政治背景下。对于巴菲特持有大量现金的问题，解释称这是其保险业务模型的自然结果，不应简单解读为市场看空。
00:25:50
游戏板块与AI投资机遇
讨论了对游戏板块的看法，特别是黑神话悟空现象，强调了关注游戏分发平台的重要性。同时提到了AI投资的机遇，个人投资经历以及对于不同投资风格的理解，包括对于激动人心的AI投资和低估值股票的选择。最后，讨论了与单兵总关于AI投资的交流和个人投资策略的不同。
00:28:56
看好原油板块：供需因素与新能源汽车趋势分析
分析师认为，由于原油作为能源的基本需求以及供需状况的良好生态，其板块前景被看好。尤其是考虑到煤炭价格调控导致的问题以及中国商品在全球市场的定价挑战，相比之下，原油的国际定价机制使其成为一个更为可靠的投资选择。此外，对于新能源汽车的发展趋势，虽然中国在此领域表现出色，但在全球范围内的推广面临挑战，特别是欧洲地区充电设施不足。这些因素共同作用于分析师坚定看好原油板块的观点。
00:35:55
未来资源与投资趋势分析
随着全球人口持续增长，对资源和商品的需求也将随之增加，特别是像铜、石油这类关键资源。尽管某些资源的短期需求可能会受到技术发展和政策影响而变化，但从长远来看，这些资源的基本面仍然强劲。对于投资者而言，正确理解并把握这些资源的趋势至关重要。此外，保险行业面临的主要挑战在于其投资策略，需要更多关注多元化和跨行业的投资机会，以实现更好的业绩表现。
00:41:42
如何看待当前A股市场及消费、银行板块
有人认为，尽管A股指数回落至3000点以下，但由于国家队持续买入，市场不太可能进一步下跌。同时，认为运营商行业类似过去的长江电力，具有稳定增长和良好财务状况，值得投资。至于消费行业，则建议保持谨慎，因消费者需求和收入增长未见明显改善。至于银行业，虽然存在风险，但总体问题不大，建议不过度理性地看待银行资产问题。
00:48:38
实现财富自由：放低目标与耐心投资
在追寻财富自由的路上，重要的是理解自己的能力和局限，放低过高的目标，并采取长期投资策略。对于非领袖型人物而言，应面对现实，选择适合自己的道路。同时，强调了耐心持有高息股票的重要性以及财富自由是一个逐渐积累的过程。提醒投资者注意市场风险，投资需谨慎。

问

1.今年上半年，盛奇资产在中国私募公司百强榜中的表现如何？

答

在2024年1月到6月间，盛奇资产成功登上排行榜top 8的位置，并在排排网发布的20到50亿规模主观私募业绩榜单中取得了冠军。

问

2.面对取得如此高的业绩，您有何感受？在您的投资策略中，是否认为今年业绩突出的主要原因是坚持了低估值高分红的板块？

答

虽然感到压力巨大，因为任何投资都存在波动性，尤其连续三个月位居第一后往往难以维持，但我对此并未过分担忧。是的，低估值高分红板块是我们近三年来一直坚守的投资主线，也是业绩良好的唯一重要原因，而非唯一的主因。

问

3.债券市场收益率下跌可能会影响红利板块的吸引力，您如何看待这个问题？

答

相对于债券而言，红利板块与宏观基本面息息相关。目前来看，即便短期债券收益率有所反弹，但从长期及当前严峻的宏观环境下，高息股仍具备很大吸引力和潜在收益空间。

问

4.港股与A股相比，在红利股投资方面哪个更具价值？

答

当然港股更具投资价值，相同物资对比，香港市场的股票更为便宜，而且我们的投资策略一直坚持以港股为主。

问

5.如果美联储降息，这对港股会有何影响？您对此有何看法？

答

美联储降息实际上是对高息股利好的信号，因为这将进一步提升高息股的吸引力，所以我并不担心，甚至更期待这样的情况发生。

问

6.您是如何选择投资标的的？

答

我的投资策略较为独特，采用了自上而下的投资逻辑。首先基于宏观层面的判断，例如过去日本的经验，预见到中国的经济形势可能出现类似的情况，即资产面临通缩压力，人民币利率趋近于零，从而给高息股带来长期内升空间。在此基础上，再选取行业稳定、增长适度、财务状况优秀、负债比例适中、大股东背景为央企且高分红的企业进行投资。

问

7.您主要关注哪些经济数据和报告来指导您的投资决策？

答

我比较注重宏观层面的数据，包括但不限于工信部发布的行业数据、国家电力数据、房地产大数据等。另外，还会关注国际宏观经济指标如美国的经济数据、就业数据、CPI以及美联储讲话，同时也会留意中东的地缘政治危机。

问

8.面对良好的上半年业绩，您是否有所放松，并参与了旅行等活动？

答

是的，我去了一趟欧洲旅游，并在美国硅谷进行了学习。由于我们采用较少日常交易的方式进行投资，空闲时间相对较多，除了旅游外，还会打打球（虽然近期因伤停歇），总体而言生活还算轻松。

问

9.如何看待投资时的压力与放松之间的关系？

答

投资不必太过紧张，过于关注细节会影响对大方向的判断。保持平和心态，适当放松有助于梳理思路，从而做出更好的投资决策。巴菲特的成功某种程度上证明了投资只需具备小学水平的知识即可。

问

10.您对煤炭板块有何看法？

答

从长期来看，煤炭的需求依然刚需且是我国能源结构的重要组成部分。但由于房地产等行业景气度下降，导致煤炭需求未达预期。此外，进口煤数量剧增且价格持续低于国内，使得国内煤炭价格上涨乏力，这对上市公司构成了较大压力，短期内业绩表现不佳也在情理之中。但从长远角度看，我对煤炭供需持较为乐观态度。

问

11.对于公用事业板块（如供水、港口）有何见解？

答

尽管近年来部分地区供水和港口企业上调了收费标准，但这受到各种方面的压力限制。在中国，公共事业领域的调价过程往往较为艰难，难以像国外那样给予企业稳定的利润空间。因此，这类行业虽然发展空间有限，但对于投资者来说吸引力不足。

问

12.您如何看待黄金未来的走势及其逻辑？

答

长期以来我一直看好黄金的上涨趋势。从历史角度看，黄金的价格与美元之间存在反向关系，当美元或其他信用货币贬值时，黄金的价值就会提升。目前，地缘政治因素和美债规模的增长增加了市场对黄金作为避险资产的需求。特别是考虑到未来十年至二十年间美元可能存在巨大信用危机，黄金作为长期投资品具有重要意义。

问

13.是否认为加密数字货币（比如比特币）能够成为数字黄金并替代传统黄金的配置需求？

答

过去一段时间，人们曾认为比特币可能成为数字黄金来分散资金对黄金的需求，但实际上，当美国推出加密数字货币ETF后，观察到的现象表明每当股市下跌时，加密数字货币etf及比特币的跌幅更大，因此比特币并不能完全取代黄金的地位，反而加剧了市场对传统黄金的投资热情。

问

14.根据您的计算，如果复制历史，黄金在未来20年内年化收益率大约是多少？

答

黄金未来的年化收益率大约在8%，按照此计算，20年后其价格将涨至约2万美元，而50年后则可达到约15万美元。

问

15.对于今年美国股市的情况以及是否存在泡沫趋势，您的看法如何？

答

我不认为美国股市存在泡沫，尽管部分股票估值较高，但像英伟达、微软、苹果等世界级垄断性公司的增长逻辑依然扎实。由于它们处于技术和行业垄断地位，享受着高估值，即使出现一定调整，也不能简单归结为泡沫。

问

16.对于投资者关心的白酒龙头板块，您持何态度？

答

白酒龙头企业的基本面问题不大，但由于整体A股市场的下跌惯性导致股价未见明显上涨。尽管如此，国家队持续购买有助于稳定市场信心，预计随着类似四大行般的大规模资金入场，白酒龙头将会获得更多的关注和追捧。

问

17.您短期、中期和长期分别看好哪些板块的投资机会？

答

短期、中期和长期均看好高分红、高回报且位于香港的股票。尤其指出在全球宏观经济形势和地缘政治挑战背景下，港股中的低估值、高分红行业垄断股票具有显著优势。

问

18.您个人是通过港股通还是在香港本地券商开户买卖港股？

答

我们既持有港股基金，也持有A股基金，其中A股基金通常是通过港股通进行交易。

问

19.如何看待巴菲特持有大量现金这一现象？

答

巴菲特持有的现金并非源于他对股市看空或不愿持有现金的态度，而是基于其保险业务模式，每年保费收入的增长必然带来现金储备的增长。因此，国内报道认为巴菲特持有大量现金是对其商业模式的误解。

问

20.您昨天是否与单斌总进行了交谈，并且有什么新的合作意向吗？

答

是的，昨天我和单斌总在一起聊了很久。虽然我们尚未形成具体的合作项目，但希望未来能有机会一起合作，例如邀请我们在排排网上进行直播。

问

21.对于原油板块，您的看法是什么？

答

我非常看好原油板块。我认为原油作为能源的需求是基本的刚需，并且由于供应端受到沙特和俄罗斯两大产油国的控制以及成本支撑（新井成本大约在65美元左右），加上中国特有的市场化程度不高导致过度竞争的现象，在国际定价机制下，石油价格将保持相对稳定且合理水平。同时，我通过近期欧洲之行坚定了对中国新能源汽车在国际市场尤其是欧洲普及率较低的看法，这进一步强化了我对原油行业的信心。

问

22.您为何认为即使新能源增速不达预期，长期而言仍看好资源类行业，比如原油？

答

我的看法基于全球人口持续增长的事实。根据国际权威组织预测，未来20年内地球人口将增加约32亿至接近97亿，这意味着随着新人口对美好生活追求的提高，必然会对各类商品和服务产生巨大需求，包括能源如石油等。此外，在当前中国电动车普及的趋势下，很多人误以为原油产业即将衰败，但实际上大量化工产品的生产仍然依赖于石油，因此长期来看，石油作为资源类产品之一仍将保持重要地位。

问

23.对于当下中国保险行业的龙头公司，您是否认为它们已面临拐点或存在转机的可能性？

答

保险公司面临的最大挑战在于投资决策和投资能力方面的问题，例如过度投资金融、地产等领域而非多元化经营，错过了买入优秀实体企业的机会。不过最近有一家保险公司开始逐步改变策略，例如购买电力股，说明他们在投资端有所进步。因此，我认为虽然目前存在这些问题，但随着保险资金的进一步涌入市场，有望迎来更多的投资机会，尤其是在低估值且具备高效能的行业中进行布局。

问

24.对于A股市场的走势，您的看法是什么？

答

我不悲观看待A股市场的大盘指数。首先，国家队在积极入场抄底，这不仅是个政治考量，而且国家队有着无限的资金支持，并且他们购买的对象往往是自己公司的股票。因此，只要认同国家队将继续购买股票这个判断，大盘指数跌破3000点的可能性较小，股市从点位上看并不存在太大的下跌空间。

问

25.运营商板块是否值得投资，并且其未来的增长动力如何？

答

我认为运营商板块相较于其他行业表现更好，特别是从其财务稳健性及业绩增长来看。尽管当前人民币利率下跌对债券估值造成影响，但长期而言，随着国家政策调控及运营商自身努力调整经营策略，有望实现稳定增长。此外，运营商还具有较高的股息收益率承诺（例如75%），并且年报显示账面现金充足，具备强大的盈利能力与成长潜力。

问

26.如何看待当前消费行业的状况及其投资价值？

答

当前消费者市场竞争激烈，商品价格不断下降，导致收入增长不明朗以及各类压力增大。因此，对于消费行业的投资应当保持谨慎态度。即使是白酒等消费升级领域龙头也存在波动，所以投资者应更多关注行业的基本面而非短期行情波动。

问

27.对于银行业怎么看？是否错过了买入机会？

答

虽然银行股在恒大暴雷事件中受到一定冲击，但从整体上看，银行板块的问题并不严重。遗憾的是，自己过于理性而错过了一些购买银行股的机会，不过这并不意味着银行板块无法取得收益，关键在于如何看待和分析其资产情况。

问

28.是否还会考虑投资医疗板块？为何多次失败后选择放弃？

答

经过三次尝试投资医疗板块并均告失败后，意识到自己不具备该领域的专业能力和理解力，故决定不再涉足此领域，转向更加熟悉且适合自己能力圈的投资标的。