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发布于2025-12-02 16:00828次播放
破局核心策略,智取宏观动量

破局核心策略,智取宏观动量

主讲人:黄力争|海子投资
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海子投资
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黄力争介绍了公司宏观量化策略,包括经济周期规律、宏观风险因子周期轮动的应用,以及如何利用这些规律控制风险和获取收益。他们强调了宏观突变事件带来的尾部风险,并分享了公司自主研发的红云宏观风险配置系统,以及过往业绩和新发产品的优异表现。黄力争还详细阐述了宏观动量策略,包括识别核心宏观风险因子、构建资产组合,以及均衡配置实现稳定收益的策略。
关键词
宏观动量策略
资产配置
风险因子
宏观量化
投资理念
因子投资
风险分散
因子组合
经济增长
利率
通货膨胀
动量策略
宏观风险
投资管理
策略研发
风险控制
收益解释
资产收益
投资顾问
经济增长因子
章节
  • 00:00:01
    海子投资宏观动量策略路演:破局核心策略,智取市场机遇
    一场面向合格投资者的线上路演,旨在介绍海子投资的宏观动量策略,涵盖策略原理、过往实盘业绩及核心特色。路演强调不构成投资建议,产品历史业绩不代表未来表现。会后设有问答环节,投资者可通过指定渠道咨询产品详情。
  • 00:02:13
    老牌私募机构转型与量化投资团队的卓越成就
    一家成立于2004年的老牌私募机构,历经自营到资管,主观投资到宏观量化投资的转型,获得多项行业资质与荣誉,管理规模达30亿。核心团队深耕市场,自主研发红云宏观风险配置系统,凭借优异业绩连续多年获奖,2024年进入多家券商及保险资管白名单,彰显市场认可。
  • 00:05:49
    深度解析资产配置策略:从风险因子角度重构投资理念
    对话深入探讨了资产配置策略,指出传统策略在风险分散上的局限性,强调配置风险因子的重要性,认为资产收益由风险因子驱动,提出通过因子配置实现更有效风险分散的策略框架。
  • 00:09:28
    宏观因子投资:化繁为简的资产配置新策略
    对话探讨了传统风险评价在构建宏观策略中的局限性,提出宏观因子投资作为更优选择,通过分解资产收益和风险为宏观定价因子与风险因子,实现更有效的风险分散和稳定收益获取。强调宏观因子投资的优势在于化繁为简,聚焦核心因子,如经济增长、通货膨胀和利率,以简化资产管理,提升投资效率。
  • 00:14:33
    宏观动量策略详解:构建风险因子与资产组合
    介绍了宏观动量策略的核心流程,包括识别宏观风险因子、构建资产组合表达经济增长和利率等因子,通过均衡配置实现收益与风险平衡。强调策略逻辑清晰,与传统资产配置不同,通过筛选敏感宏观指标构建高质量增长因子,最终通过统计建模筛选代表性资产构建组合,以捕捉宏观周期波动规律。
  • 00:18:59
    经济增长因子净值与资产组合协同效应分析及稳健型产品业绩评估
    对话深入探讨了经济增长因子净值与资产组合净值的高相关性,展示了策略在不同市场周期的稳健表现,特别是通过均衡配置多类资产,实现长期稳定收益,即使在市场波动中亦能保持良好回撤控制,凸显了策略的优越性和稀缺性。
  • 00:23:36
    宏观动量策略下的稳健收益与风险控制解析
    讨论了宏观动量策略在黑天鹅事件中的稳定性,通过均衡配置不同宏观因子实现持续收益增长。以云瑞宏观动量一号为例,展示了其优异的收益表现和低回撤特性,强调了红云宏观风险配置系统在风险控制中的核心作用,确保组合在极端市场条件下的稳定表现。
  • 00:29:03
    深度解析:宏观因子配置策略与风险控制体系的融合优势
    讨论了宏观因子配置策略与传统资产配置的区别,强调了策略的抗压能力、收益修复能力和低相关性,展示了其在市场中的稀缺性和获取绝对收益的能力,以及与风控体系的深度融合。
  • 00:34:38
    宏观策略差异与风险控制详解:从主观决策到量化模型
    讨论了宏观策略的几种类型,包括主观决策、量化预测及宏观量化策略,强调了经济周期规律的应用及突变风险,介绍了风控系统和策略迭代计划,邀请投资者参与后续咨询与产品购买。
问
1.海子投资的路演主题是什么?
答
路演主题为“破局核心策略,智取宏观动量”。
问
2.投资者如何咨询产品相关事宜?
答
对产品感兴趣的投资者可以下载私募排排网APP或拨打排排网客服热线4006667388进行咨询。
问
3.四川海子投资有限公司的基本情况如何?
答
四川海子投资有限公司是一家有着20年历史的老牌私募机构,成立于2004年,总部位于成都并设有上海事业部,由知名实战派投资人孙鹤飞先生创立。公司在发展历程中完成了从自营到资管、主观投资到宏观量化投资的转型升级,并在多个年度获得私募基金管理人奖项。
问
4.黄力争在路演中将介绍哪些内容?
答
黄力争将介绍海子投资公司的投资理念、宏观动量策略的核心内容,包括策略原理、实盘业绩、策略特色等,并会留出时间回答投资者提问。
问
5.海子投资的投资理念主要围绕什么展开?
答
海子投资的投资理念强调资产配置模型的独特性,区别于传统的资产配置策略,采用更前沿的因子配置模型来构建投资策略,致力于实现真正分散化的风险控制。
问
6.海子投资的宏观量化团队有何重要布局?
答
海子投资在2016年前瞻性布局,自主研发了红云宏观风险配置系统,该系统经过多年的迭代升级,融合了全球前沿的技术框架和理念,为策略研发和投资管理提供了坚实的基础。
问
7.团队的核心成员有哪些?
答
团队核心成员包括陈海玲女士和黄力争。陈海玲女士担任公司总经理、投决会委员,拥有十余年证券市场经验;黄力争担任宏观系列产品基金经理,近15年从业经验,擅长宏观量化策略的研发和投资风险管理。
问
8.海子投资有哪些团队荣誉?
答
在过去十年中,海子投资凭借优异业绩,在各类竞赛中多次获得奖项,如中国私募基金风云榜优异投顾、十家私募基金管理人称号、全国师范大赛排名全国第三第四等。
问
9.传统的资产配置策略存在哪些局限性?
答
传统的资产配置策略通常只关注各大类资产上的分散配置,但实际上这种分散并不一定能有效分散风险。例如,股票和债券在利率上可能存在共同暴露,导致在利率剧烈波动时组合可能出现较大回撤风险。
问
10.在资产分散风险中,为什么配置风险因子比单纯分散资产更重要?
答
配置风险因子是更有价值的,因为资产收益本质上是由风险因子驱动的。风险因子可以理解为资产价格背后的“发动机”,投资收益实质上是对承担因子风险的补偿。通过配置不同风险因子,能够更有效地分散风险,而不仅仅是通过分散资产种类来实现。传统风险评价在构建宏观策略或资产配置策略时存在局限性,如资产种类选择、权重分配、预测收益率等复杂问题,且在极端情况下可能无法有效分散风险。
问
11.红云系统的宏观资产定价模型是如何运作的,以及它为何将因子分解为风险因子和宏观定价因子两部分?
答
红云系统的宏观资产定价模型基于资产与因子之间收益的关系,其中风险因子(FT)代表因子收益,BT表示资产对各个风险因子的敏感系数。我们对资产解释部分的因子进行了分解,分为风险因子和宏观定价因子两部分。研究发现,资产收益和波动的50%到60%可以被宏观因子解释,因此选择依托核心宏观因子进行定价和投资配置。
问
12.采用宏观因子进行投资的优势体现在哪些方面?
答
采用宏观因子投资的优势在于能够抓住资产收益和波动的根本——因子,从而更好地控制风险和收益。相比传统的风险评价方法,因子投资能更好地分散宏观风险,获取更稳健的投资回报。同时,宏观因子数量相对较少且易于理解,便于进行化繁为简的投资管理。
问
13.宏观动量策略是如何实施的,以及其如何实现不同因子间的均衡配置?
答
宏观动量策略首先识别市场中的主要宏观风险因子,如经济增长、通货膨胀、利率等,并构建独立的资产组合来表达这些因子的风险。例如,对于经济增长这一因子,会通过一揽子资产组合最大化暴露于经济增长风险。然后,在构建了各个因子组合后,进行相对均衡的配置,以平衡整个组合的收益和攻防能力,在不同年份和市场环境下获取稳定的宏观对冲收益。这种策略的核心逻辑在于通过不同因子间的均衡组合来捕捉趋势,如在认为经济增长有上行动量时,选择与经济增长高度相关的股票和商品资产进行多头或空头操作。
问
14.宏观风险因子是如何构建的?
答
我们通过获取偏中高频的宏观指标,并检验其与各个资产之间的相关性,筛选出对资产驱动解释力度最高、对资产收益最敏感的宏观指标。然后将这些中高频指标合成一个宏观风险因子,例如已经构建了一些高质量的增长因子。同时,也会针对中国产业结构转型做一些结构性因子的开发,但核心还是这些因子。构建完成后,我们会检验每个因子的逻辑合理性、自洽性和与宏观规律的一致性,如经济增长因子会与制造业PMI进行对比。
问
15.如何将宏观因子运用到资产配置中?
答
构建好宏观因子后,我们通过统计建模的方式,将资产与风险因子相联系,筛选出与宏观因子联系最紧密、最具代表性的资产,构建可能包含多空操作的一揽子资产组合。当这个组合净值与宏观因子走势接近时,该组合就可视为宏观因子的资产组合。
问
16.举例说明经济增长因子与资产组合净值的相关性?
答
我们展示了一个经济增长因子净值和基于该因子构建的资产组合净值的相关性,相关性高达0.6或0.7以上。这意味着在经济上行周期中配置这个组合,可以获得经济增长带来的正溢价收益。
问
17.该策略的业绩表现如何?
答
我们的策略在过去近十年(117年1617年至今)的实盘业绩中,年化收益约为10.79%,稳健型产品的年化收益在10%左右,波动率9.32%,夏普比率0.89。这个夏普比率在私募行业中属于较高水平,表明在稳定的风险下实现了较好的收益稳定性。此外,策略的胜率74%,月度收益呈现高胜率特点,回撤较小且稳定,即使在黑天鹅事件下也能保持净值稳定并持续创新高。
问
18.在投资策略中,你们是如何实现收益归因的,并且在不同年份中哪些宏观因子对收益贡献较大?
答
我们的投资策略通过均衡配置来追求持续、稳定、净值的增长。在不同的年份里,不同的宏观矛盾会主导市场,每个宏观因子在不同年份都会贡献不同的收益。我们不单纯依赖某一个宏观因子,比如只做多经济增长或避险,而是通过多元化的因子配置来分散风险。例如,在2023年和2024年,避险类因子贡献了很大一部分收益,特别是在今年全球贸易战升级的背景下,白银和黄金等避险资产表现优异。此外,中国的国内经济增长在今年也对收益有所贡献,主要是由于财政扩张和货币政策的适度宽松带来的估值信心修复。
问
19.您能否分享一下今年新发行的产品——孩子云瑞宏观动量一号的业绩表现以及风险控制情况?
答
该产品自成立以来(截至今年)累计收益率为7.38%,年化收益率约为11.3%,夏普比率1.24,高于我们的平均水平,卡玛比率为4.25,显示回撤较小,目前周度回撤仅为2.69%,甚至比一些债券基金的波动还要小。产品整体非常稳定,风控系统依托红云宏观风险配置系统实时监控组合在各大宏观风险因子上的暴露,并严格控制目标波动率,确保在市场出现极端冲击时能执行预设好的风控指令,将回撤波动控制得非常稳定。
问
20.你们的风险控制体系是如何运作的?
答
风险控制的核心在于红云宏观风险配置系统,该系统能实时监控组合在各大宏观风险因子上的暴露,并严格控制目标波动率。当市场出现极端冲击时,风控系统会自动执行预设好的风控指令,有效管理回撤和波动。此外,风控体系还深入嵌入到投资决策的每一个环节,包括仓位管理、净值动态管理、风险监测评估等,确保整体风控与策略紧密结合,支撑了我们过往十年优异且稳定的业绩表现。
问
21.对于回撤修复能力,你们的策略有何特点?
答
我们的策略具有较强的回撤修复能力,一般情况下,回撤能在3到6个月内修复并创新高,极端情况下可能接近一年。即使没有创新高,回撤也能得到有效控制,不会出现太大风险。这表明我们的策略抗压能力强,收益修复韧性好。
问
22.从策略特色角度来看,你们与其他传统宏观策略有何区别?
答
我们最大的区别在于采用因子配置而非传统的资产配置方式。传统宏观策略主要做资产配置,而我们关注不同的宏观因子,并在这些因子上实现风险均衡,以捕捉不同宏观风险下的表现最优因子,从而实现更精准的风险分散和管理。
问
23.从策略的三个核心价值来看,第一个是百亿级别的策略容量,能否详细解释一下这个特点?如何购买公司的核心策略?
答
当然,百亿策略容量意味着我们的策略能够满足大规模资金的投资需求。全球顶级对冲基金多采用宏观策略,而我们通过构建多资产宏观因子组合来分散投资,这种策略设计使得我们能够提供满足大型资金配置清单需求的服务。投资者可以联系我们的工作人员以了解更多关于购买核心策略的信息,同时也可以区分量化宏观与宏观动量之间的区别。如有其他问题或新疑问,可以在聊天区提问。
问
24.第二个特点是稀缺性壁垒,具体体现在哪里?
答
目前市场上95%的产品主要是量化产品,集中在股票策略上,而真正专注于宏观因子投资的机构非常少。我们专注于宏观因子投资,并且近年来新发的宏观策略产品较多,但真正将其落到实处的机构凤毛麟角,我们可以说是在这一领域独树一帜。
问
25.第三个特点是低相关性,如何体现这一点?
答
我们在选取代表性指数进行对比时发现,我们的相关性指标都保持在0.4以内,甚至更低。尽管在资产配置框架下涉及多种资产类别,因此存在一定的相关度,但整体来看,我们的相关性非常低,这使得我们能够提供差异化、低风险的资产配置产品。
问
26.宏观策略类型有哪些差异?
答
宏观策略主要有主观型和量化宏观两种。主观型依赖基金经理的主观决策,要求对其认知研究能力及投资能力强;量化宏观则基于资产收益预测模型,通过识别并利用资产间周期性波动规律进行投资,风险在于资产间尾部高相关性回撤的风险。
问
27.对于因子宏观动量策略而言,最大的问题是什么?
答
因子宏观动量策略面临的最大问题是宏观突变风险,例如贸易战、疫情等黑天鹅事件可能导致宏观经济周期规律被打乱,从而对策略造成冲击。
问
28.公司在策略迭代和产品线拓展方面的布局情况如何?
答
目前除了现有的宏观动量策略外,我们还开发了宏观阿尔法策略产品,并已投入运行。接下来的重点将是提升现有产品的收益稳定性。
问
29.对于策略或公司有什么问题,投资者该如何提问?
答
投资者对于策略或公司有任何问题都可以随时提问,我们将尽力为大家解答。如果有需要,还可以添加路演页面的客服助手获取更多帮助。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

破局核心策略,智取宏观动量

私募直播看点:

1. 告别传统资产配置,直击宏观风险因子。
2. 独创“宏云”系统驱动动量策略,与主流策略低相关性。
3. 精研十载,智能风控容量充裕。

管理人简介:

海子投资

• 2004年成立于成都,系由中国证券市场知名的实战派投资人谌贺飞先生创立,专注证券二级市场投资,成立20年以来完成了从自营到资管、从主观到量化的发展之路。
• 以多资产策略为主,产品线覆盖主观多头、股票复合、量化选股、宏观量化、以及FOF投资等。
• 创始人从事独立证券研究和专业投资超过27年,核心团队平均从业年限10年以上,投资风格攻守兼备,风险控制能力较强。
• 海子投资致力于成为长期业绩优异的专业机构投资者,力争为投资者提供持续稳定的长期复利回报。

主讲简介:

黄力争

• 前私募基金公司投资总监,现任海子投资基金经理。
• 从事宏观量化顶层架构研究,量化投资交易行业十余年,具有丰富的宏观量化建模以及投资风险管理经验。
• 主要从事宏观风险因子顶层架构研究,为“宏云-宏观风险配置系统”提供宏观运算理论框架。

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