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发布于2025-11-26 15:00978次播放
安佑基金产品介绍

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主讲人:何玉涛 | 北京市安佑私募
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基金经理何玉涛与夏熠介绍安佑基金的固收加产品策略,以债券为基础,结合不超过40%的ETF增强收益,通过宏观研判和多因子模型精选投资标的,实现稳定正收益和低回撤。强调分散投资、严格风险控制及灵活应对市场波动。对未来股市持乐观态度,认为A股估值偏低,存在上涨空间。建议关注美国降息预期下的中资美元债,尤其是城投类主体。团队专业背景深厚,涵盖一二级市场联动、深度调研和严格风控体系,通过动态调整仓位平衡收益与风险。路演中详细解答投资者关于规模、杠杆、调仓频次、美元债布局及未来股市看法等问题,展现深刻市场理解和应对策略。
关键词
安佑基金
何玉涛
固收加
债券市场
投研体系
类现金管理
中短期价值
稳健价值
城投债
资管新规
市场波动
交易能力
债灾
建仓
加杠杆
收益
回撤
信用挖掘
自上而下
分散投资
章节
  • 00:00:03
    安佑基金产品介绍:深耕固收领域,专业团队打造大类资产配置
    安佑基金成立于2021年6月,专注于固收和固收加领域,管理规模超20亿。团队由国信固定收益和商业银行背景成员组成,拥有近20年合作经验,覆盖一二级市场及投研、销售、交易等全业务链。路演中介绍了公司目标与团队优势,强调专业深耕与大类资产配置策略。
  • 00:02:48
    安佑基金发展历程与核心团队介绍
    概述了安佑基金自2002年起从事债券承销业务至2022年管理规模超20亿的历程,及核心团队成员在银行、券商等领域积累的丰富经验,涵盖投研、风控、产品管理等方面。
  • 00:08:17
    团队资管业务全覆盖与固收类产品稳健表现解析
    团队凭借丰富的资产端经验和二级市场工作背景,实现资管业务全覆盖,拥有超过600家公司的市场分析与区域覆盖,展现出卓越的决策、定价及交易能力。核心客户关系紧密,团队平均从业年限超15年,过往业绩稳健无踩雷记录。旗下固收类产品包括类现金管理、中短期价值和稳健价值,分别以两A加城投债为主,展现出优于大盘的收益与极低的回撤,稳健运行多年。
  • 00:13:09
    精准市场判断与灵活操作:控制回撤并把握建仓时机
    通过提前预判疫情管控变化和政策影响,团队在债灾期间采取减仓策略,有效控制产品回撤。随后抓住市场低点建仓,成功避免损失并把握投资机会。此外,在724政治局会议后,基于对政策的深入研究,团队实施加杠杆策略,迎来城投和绿债市场的牛市,展现出精准的市场判断与灵活的操作能力。
  • 00:17:24
    央行货币政策影响与债市策略分析
    讨论了央行货币政策对债市的影响,包括偿债风险提示引发的市场回调,以及24年货币政策超预期导致的资金分流现象。强调了基于宏观判断的稳健投资策略,包括杠杆操作、期限匹配和择时,以及优选城投债为主的选券逻辑,确保产品稳健运行。
  • 00:25:00
    投资策略:底仓与增强结合,信用挖掘与政策应对
    讨论了通过自上而下和自下而上的方式选择标的,形成稳定收益的底仓,并通过信用挖掘价值低估区域和政策窗口期进行增强。团队一二级市场联动,借助深度调研和内屏体系实现价值投资与风险规避,强调市场波动中的机会把握。
  • 00:27:43
    固收产品投资策略与风险控制详解
    对话深入探讨了固收产品的投资策略,包括标的选取、分散投资、估值管理及风险控制。通过严格的资产比例管控和净值交易估值,有效控制产品回撤。此外,标准化托管流程、内部评估体系和预警指标的建立,以及宏观与账户跟踪,确保投资方向和操作风险的最小化。最后,同事将介绍正在运行的固收加产品。
  • 00:29:41
    固收加产品策略与市场表现分析:稳健收益与回撤控制
    介绍了固收加产品的运作策略,以债券为基础,结合不超过40%的ETF增强收益,实现了近五年的持续正收益,且最大回撤远低于大盘。产品通过精准的宏观资产配置和仓位控制,在市场波动中有效控制回撤,特别是在2024年九月市场情绪拐点后,采取保守策略,通过宽基ETF、转债等工具优化收益,同时在中美关税博弈期间提前减仓,展现了优秀的风险管理和市场适应能力。
  • 00:35:58
    固收加框架解析:货币信用周期下的大类资产配置策略
    介绍了一种基于货币信用周期的大类资产配置逻辑,强调了中国市场的特殊性,指出通过改良的货币信用周期结构进行资产配置。尽管当前社融数据和地产状况不佳,但通过动态调整权益配比,结合ETF分散化策略,降低了整体波动率,有效覆盖了市场风险与机会,展现了良好的流动性与规模优势。
  • 00:38:26
    ETF投资策略:左侧与右侧交易结合,实现绝对收益目标
    讨论了以挖掘低估值ETF为核心的投资策略,结合左侧交易与右侧机会,通过宏观研判和多因子评估选择ETF,注重行业周期与政策热点,实现绝对收益目标,强调风险控制与动态仓位管理。
  • 00:44:31
    固收加产品风控与调仓策略详解
    对话详述了固收加产品的风控手段,包括止盈止损管理、风险预算指导的仓位调整,以及面对市场波动的调仓策略。强调在安全市场环境下左侧布局,利用市场波动机会主动调仓,结合债券到期收益降低的主动置换策略,确保产品稳健运行,同时保持低杠杆操作,适应市场变化,提升资本利得贡献。
  • 00:50:05
    债券策略增厚方式与股市未来展望
    讨论了债券策略中通过配置点心债和TRS交易机会来实现增厚的方式,以及对股市未来持乐观态度,认为A股估值便宜,长期资金入场锁住筹码,系统性大跌概率减少,美股科技巨头估值健康,预计美联储降息将利好科技资本开支。
  • 00:54:50
    投资策略与市场展望:ETF配置、美元债布局与中资美元债选择
    讨论聚焦于ETF仓位调整策略,包括科技、军工等板块的波段操作,以及年末防御性板块的增配。美元债方面,基于美国降息预期,建议布局主权债券及中资美元债,特别指出城投类主体的债券安全性较高。强调投资者结构差异对债券选择的影响,提醒关注流动性和兑付风险。安佑基金分享其在固收领域的深耕愿景,倡导大类资产配置,鼓励与市场共同成长。
问
1.在排排网上对应的我们的产品是什么?
答
在排排网上对应的我们产品是稳享二号,这是一个中短期的债券产品,六个月期限,相较于享二产品,其久期略长,且A+级占比可能稍低一些,但今年以来的折年收益已达到4.1%以上,最大回撤仅为0.11%,表现非常稳健,跑赢了大盘。
问
2.稳健价值产品的情况如何?
答
稳健价值产品是我们一年期的产品,自2021年10月28日运行至今已有四年时间,经历了市场大幅波动,至今年化收益接近4.7%,日最大回撤仅为0.15%,同样远超大盘表现。
问
3.为什么在市场波动较大的情况下,产品的回撤较小?
答
回撤较小的原因在于我们的操作思路和对市场的判断与应对。例如,在特定时间节点,如疫情管控放开预期下,我们进行了谨慎操作,及时减仓以防止可能出现的理财负反馈,并根据资管新规落地预期提前采取减仓措施。
问
4.对于重大政策事件(如724政治局划债政策)的影响,你们是如何应对的?
答
在724政治局划债政策出台前,我们进行了深入研究、市场沟通及闭门会议讨论,基于对政策方向的理解,我们在加杠杆方面做出了相应的操作决策。当政策落地后,虽然收益有所下行,但我们因提前减仓而拥有充裕的资金,抓住了债灾后的建仓时机,成功避免了较大伤害。
问
5.在央行对农商行长期国债调查等事件中,你们又是如何调整策略的?
答
面对央行对农商行长期国债调查等导致市场的回调风险,我们基于对信息的快速反应,采取了减仓策略来控制风险。同时,我们也关注到外围降息及明年货币政策的预期空间,对于债券市场并不悲观,认为逢高配置和左侧布局仍有机会。
问
6.你们的整体投资逻辑是怎样的?
答
我们整体的投资逻辑基于宏观判断和市场时点性波动,结合期限结构和择时策略,保证产品稳健运行。在杠杆操作上,我们倾向于固定套息策略,而非以短搏长,主要使用固定套息杠杆,并以城投债为主,产业债为辅,同时兼顾流动性管理。
问
7.在投资策略上,你们是如何自上而下选择区域并筛选主体的?
答
我们首先会基于整体风控水平自上而下地选择区域,倾向于选择与政府合作紧密、平台纯度较高的机构作为主体。在券种方面,主要投资标准化债券,不涉及非标、定融和房地产项目,同时优先选择有担保、受三方征信评级保护的产品以确保安全性。
问
8.增强部分的投资策略是怎样的?
答
增强部分的投资策略是通过自上而下和自下而上的方式选择底仓标的,确保产品中有稳定的收益输出,并挖掘信用挖掘的价值低估区域,例如利用利差空间较大的时期进行投资。此外,团队还会深度关注政策动向如花债政策、央行货币政策等带来的市场波动,把握短期交易窗口期进行操作。
问
9.如何实现一二级市场的联动以及内屏体系的应用?
答
我们团队拥有覆盖一二级市场的资源,通过前期和后期的基本面精调过程与一级资源相结合,对标的进行深入了解,并结合内屏体系进行相互验证,最终实现有效价值投资和风险规避。
问
10.回撤控制方面是如何做到的?
答
回撤控制方面,我们通过严格的比例管控、分散投资以及对净值交易估值的精细管理,确保安全链充足。同时,底层资产选择债券规避尾部风险,进一步降低波动性。
问
11.风控措施具体有哪些?
答
风控措施包括托管在中信证券标准化的流程、建立内部评级体系以及预警指标监测等,通过这些手段有效控制投资风险。
问
12.投资流程是怎样的?
答
投资流程主要包括在投资会确定的大方向下,投资经理从资产池中选取相应标的放入产品中,后续跟踪则涵盖宏观、账户指标处理、净值变动及操作风险等方面。
问
13.固收加产品的情况如何?
答
固收加产品已运营近四年,以债券打底并加入不超过40%的ETF增强收益。产品净值稳步向上,截至特定日期,累计折年收益率达10.6%,最大回撤低于大盘。该产品自成立以来均保持正收益,今年股市行情较好对其收益贡献较高。
问
14.固收加产品的操作拐点有哪些?
答
操作拐点包括地产信用事件发酵、宏观经济走弱时期主要配置高等级信用债;从21年10月成立初期至22年,逐渐参与权益配置;24年9月判断市场将迎来阶段性的机会大幅加仓宽基和转债;之后根据市场热点和政策调整配置周期、半导体等相关行业,期间也适时进行仓位控制和风险对冲操作。
问
15.在当前市场环境下,你们是如何进行投资策略调整的?
答
在当前A股调整期和海外泡沫担忧的背景下,我们降低了科技仓位,并选择了防御性较强的银行、消费以及反内卷的化工有色电池等行业进行配置。同时,我们也进行了一些波段交易和宽基ETF的投资,以达到目前的业绩水平。在回撤控制上,我们远低于大盘水平,通过选择分散度高的ETF以及基于宏观大类资产判断进行仓位配置来实现良好的回撤控制效果。
问
16.你们如何运用固收加框架和逻辑进行投资决策?
答
我们团队拥有二十多年的从业经验,经历了多个牛熊周期,建立了基于货币、信用对经济传导等方面的改良版货币信用周期结构模型,以此确定大类资产配比。尽管社融数据和居民杠杆率等指标不乐观,但我们因市场风险偏好的提升而提高了权益类资产的配置比例,并根据宏观数据强弱、政策催化及国内外变化情绪灵活动态调整。
问
17.固收加策略中,为何选择ETF作为投资工具?
答
选择ETF是因为其具有分散化策略的优点,能够避免个股阿尔法策略风险,有效降低整体波动率。ETF市场规模庞大,流动性好,资金入场效率高,且涵盖宽基、行业及商品等多种类别,能满足我们对流动性和规模的需求。
问
18.在左侧交易时如何进行操作,并如何兼顾知行合一?
答
在左侧交易时,我们采取慢慢买的方式,注重长期判断,同时确保知行合一,避免风格漂移。在熊市更多做判断,在牛市时适当倾斜于右侧机会,并采用多样化的投资策略。
问
19.如何进行分散化投资并确保相关性控制?
答
我们不仅通过增加ETF数量来实现分散化,还会关注各ETF之间的相关性。例如,在科技类ETF相关性较高的情况下,会配置其他如传统有色、化工等弱相关性行业以增强分散度。主要选择宽基和行业ETF,并结合动态管理调整仓位。
问
20.你们的核心投资策略是什么?
答
核心策略是自上而下进行宏观研判,确定大类资产配置比例,如股票、债券或商品ETF,并利用多因子模型对优质etf进行打分排名。此外,还会结合行业紧密度判断拐点、海内外政策热点事件等多方面因素进行投资决策。
问
21.权益风控方面是如何管理止盈止损的?
答
我们在止盈管理上作为重要风控手段,通过机械式的止盈止损,并结合风险预算反推仓位加减。在市场波动时,会预警止盈止损,遇到突发黑天鹅事件,会主动减仓以最大程度减少回撤发生。同时,还会运用分散策略、纪律约束(如不追高)等手段进行结构性节奏管理。
问
22.近期杠杆情况如何?
答
近期杠杆较低,整体账户的杠杆也较低。按照协会要求,我们能做到较高的杠杆(大约140左右),但最近的杠杆基本保持平稳状态。
问
23.调仓频次是如何决定的?
答
调仓频次会根据市场波动变化调整。在市场波动较大时,会增加交易频次以捕捉资本利得收益,并且市场波动本身为我们提供了交易机会。此外,还会考虑产品组合久期的排布和部分债券临近到期收益降低时进行主动置换。
问
24.债券策略中有哪些增厚收益的方式?
答
除了配置加增强的基础操作外,还会利用票息、交易机会,比如配置点心债、参与TRS利率债交易等。今年由于市场行情变化,也会把握住这些时点,通过多种手段来增厚产品收益。
问
25.对于未来股市的看法如何?
答
我们对明年股市持乐观态度,认为目前估值水平不高,尤其是传统行业压力较低,科技板块虽估值较高,但其成长性和产业周期使得估值溢价合理。预计PPI跌幅收窄将支撑企业盈利改善,A股整体仍具性价比,且市场控盘能力增强,系统性大跌概率减少。
问
26.目前的投资策略和仓位情况怎样?
答
目前我们对ETF的回撤控制在40%以内,根据市场行情动态调整仓位,如9月之后进行波段交易,目前大约25%左右的仓位。在具体投资品种上,会随着市场情绪和政策情况实时调整配置,例如最近会增加银行板块和固态电池等ETF的配置。
问
27.对于美元债市场有何看法及布局建议?
答
我们关注美国降息对美元债市场的影响,预计年底前可能有一次降息,明年至少2到3次降息可能性较大,因此现在是布局美元债的机会,包括美国国债、境外美元债和中资美元债。在中资美元债投资中,应关注投资人结构问题,对于非城投类主体,尤其是垃圾级债券,建议关注国企或城投类主体,因其可能纳入债务统筹管理范围,具备一定的安全性和流动性保障。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

安佑基金产品介绍

私募直播看点:

1、团队核心成员源自知名券商与银行
2、团队经验覆盖债券一二级全业务链条
3、产品持续聚焦长期价值,业绩亮眼

管理人简介:

北京市安佑私募

北京市安佑私募基金管理有限公司(以下简称“安佑基金”)于2021年6月29日成立,在中基协登记编号为P1072366。作为证券类基金公司,安佑基金以资金安全为投资首要准则,在保证资金安全的前提下,运营固定收益类及固收+等全线产品,满足各类投资人的投资习惯及风险偏好,有效提升资产价值,现管理规模超20亿元。

主讲简介:

何玉涛

专注固定收益行业19年,历任湖北银行股份有限公司金融市场部副总经理兼北京分部总经理,哈尔滨银行股份有限公司资金交易中心总经理助理等职务,期间分管自营投资及理财业务,管理资产规模超过500亿元,带领团队多次获得全国银行间市场交易100强、中央国债登记结算公司结算100强、全国银行间市场优秀尝试做市商、政策金融债优秀承销商等荣誉,机构品牌受到市场高度认可;历经多次经济周期,具有极高敏锐度和判断力,准确预测市场拐点,取得优异的历史投资业绩。曾任中国证券报等媒体撰稿人,中国银行间交易商协会银行间债券市场自律处分会议专家等。 目前负责安佑基金的运营管理,及投研体系的搭建。

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