发布于2025-10-29 10:241120次播放

看懂市场风向，如何配置致胜？

主讲人：亭然；叶天垚

国联基金

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天垚老师与直播间伙伴深入探讨了红利、价值、成长及小市值四种市场风格，强调高股息风格的稳定性、成长风格对高景气行业精选以及价值风格挖掘低估股票的重要性。分享了策略优选基金基于未来业绩预期的景气投资逻辑，倡导投资者明确自身投资能力，合理配置资产并复盘，推荐国联基金成长风格策略优选产品。

关键词

权益

景气度

成长

高股息

价值

小市值

研究员

一致预期

业绩超预期

非有效定价

高抛低吸

A股

红利

政策利好

新能源

医药

TMT

风格

配置

择时

章节

00:05:27
风格配置策略：从行业到风格的转变与红利、质量、价值、成长的解析
本次直播聚焦于市场风格配置策略，从行业配置转向风格配置，详细解析了包括红利、质量、价值、成长在内的多种风格特点。强调了风格配置相较于行业配置在长期稳健收益上的优势，以及风格定义清晰度对推广的重要性。
00:10:04
景气类与高股息风格投资策略对比分析
讨论了高股息策略产品如国联高股息在市场中的表现，强调其低波、回撤小的特点及长期性价比。同时介绍了景气类投资策略优选产品，聚焦于A股市场景气度高、未来业绩增长预期强的股票，特别是在全球降息周期和边际政策利好下，通过精选高景气度股票以实现高收益弹性。
00:11:59
景气投资策略解析：成长赛道与行业轮动
讨论了景气投资策略，即选择未来利润增长预期高的行业或赛道，如TMT、医药和新能源等成长板块，避免公用事业、银行等传统行业。策略名称可为景气、业绩超预期或成长，强调未来增长预期带来的市场弹性。提及21年煤炭和新能源的高增速案例，以及国内产业快速发展的特点，如光伏、汽车电池和人工智能等领域。当前市场与TMT相关度较高，反映硬件、软件和通信行业的一致预期。
00:16:31
成长型投资与未来预期：高景气度行业与业绩超预期
对话聚焦于成长型投资策略，强调通过研究员调研预测公司未来成长，特别是高景气度行业的表现。讨论中提及，成长型投资应关注未来一到两年的高增长率，而非仅依赖过去业绩。持仓中多数股票三季度业绩预告大幅超预期，证明了选股逻辑的有效性。此外，对比高股息策略，成长型投资更注重未来潜力，需投资者有长期视角。
00:18:33
策略优选调仓频率与风格配置分析：成长、价值与小市值
讨论了策略优选产品的调仓频率从传统季度调整至月度，以更快采纳研究员对公司一致预期的变化，提升历史回测效果。此外，还探讨了产品配置的三种风格：成长、价值和小市值，解释了选择这些风格的原因。
00:20:37
深度解析长期投资风格：高股息、小市值与价值投资的底层逻辑
探讨了高股息、小市值、价值及成长等投资风格的长期收益来源，强调这些策略基于市场非有效定价，通过高抛低吸实现收益。投资者可选择自行或借助基金经理配置相关产品，以获取市场宽松环境下的预期收益。
00:24:40
公募基金与Smart Beta指数：风格投资的新趋势
讨论了公募基金如何通过风格投资满足投资者需求，特别是Smart Beta指数在红利、价值和成长等风格上的应用，以及这些风格长期配置的优势。强调了风格投资相较于单一行业投资的稳定性与收益性，展现了公募基金在布局风格指数方面的策略与成果。
00:28:35
投资策略分享：配置与择时的艺术及成长风格策略优选
讨论了不同投资风格在各阶段的表现，强调配置与择时的重要性，建议投资者根据自身能力选择策略。分享了成长风格策略优选产品，鼓励关注并参与复盘，以提升投资决策能力。

问

1.今天我们主要要跟大家介绍的是哪种风格的配置？大家对风格配置难以理解和接受的原因是什么？

答

今天我们主要要跟大家介绍的是风格配置，特别是红利风格的配置。风格配置难以理解和接受是因为不同风格如质量、价值、成长等定义不够明晰，容易引发歧义，且监管和基金公司在推广时需避免混淆。

问

2.在权益这边的配置是如何划分的？

答

权益配置主要分为风格和行业两部分。在过去的时期，行业配置受到较多关注，但经过近几年股市低迷后，大家发现行业配置并不能带来长期稳健的收益。

问

3.今天打算给大家介绍的配置方法中包含哪些风格？

答

我们将介绍以红利为主题的国联高股息产品，以及专注于景气度较高、未来业绩增长明显的景气类产品的“理年策略优选”。

问

4.这个“策略优选”具体是指什么样的投资策略？

答

“策略优选”是一款选择A股市场上景气度高、未来业绩增长明确的产品，特别是在当前周期中受益于美国降息周期和国内政策利好方向的股票。

问

5.成长风格通常集中在哪些行业？

答

成长风格的传统理解主要集中在TMT（科技、媒体和通信）、医药、新能源以及电子等成长性较强的板块，而较少涉及公用事业、银行、大金融等传统行业。

问

6.筛选出来的成长行业是否固定不变？如何衡量一个行业的成长性？

答

不是一成不变的，会根据行业成长特性进行动态调整。例如，在2021年煤炭和新能源等行业因为其增速高而被选为成长行业。成长性不仅看过去利润TTM，更重要的是寻找未来高成长的公司，通过研究员调研和分析每一个公司的未来成长潜力。

问

7.当时选择煤炭和新能源的原因是什么？

答

当时选择煤炭是因为供给侧改革背景下，煤炭NP未来增速很高；而新能源（如光伏）在当时业绩增速也非常快，且有政策、人力等优势迅速发展。

问

8.现在市场的主要特点是什么？

答

现在市场主要以TMT（技术、媒体和通信）相关行业为主，尤其是硬件、软件、通信等行业，与过去相比结构发生了变化。

问

9.对于成长风格的投资如何确保收益？

答

成长风格投资关注的是公司未来的高成长特征，而不是仅依赖于过去的业绩表现。近期三季报预告中，持仓大部分成分股大幅度超预期，验证了选股符合预期。

问

10.高股息策略为何能在国内风格中取得成功？

答

高股息通常意味着高股息率，几乎等价于未来股价预期，只需查看持仓成分股的股息率是否较高即可。

问

11.策略优选的调整频率和标准是怎样的？

答

中证500或沪深300等宽基指数调整频率一般为年度或季度，而风格指数可能为季度，但采用日度更新频率，根据研究员调研及时调整成分股。

问

12.配置价值和小市值风格的原因是什么？

答

选择价值和小市值风格是因为长期来看，它们也能获得不错的收益，且基于高抛低吸的投资逻辑，能够捕捉到非有效定价带来的投资机会。

问

13.成长风格投资可以理解为什么？

答

成长风格投资可以理解为利用信息资源的不对称性，投资者购买具有高增长潜力但当前估值不高的公司股票，这个预期增长部分体现了研究员调研的成本和投研能力。在当前宏观环境宽松的情况下，成长风格可能会受到市场快速修正。

问

14.投资者如何配置成长和红利等不同风格的产品？

答

投资者可以通过产品配置，例如红利加小市值策略，有些由基金经理统一配置，有些则是投资者自行选择不同风格的产品进行组合。部分公募基金致力于为投资者提供不同风格的产品，满足其个性化配置需求，同时也有专户业务会根据客户需求定制混合风格的产品。

问

15.smart beta指数是什么？

答

Smart beta指数并不是简单的四个风格（红利、市值、价值和成长）的混合指数，而是在行业布局的基础上，通过长期配置不同风格以获取相较于宽基指数更优的收益和较小的回撤。

问

16.市场风格切换时，如何进行风格选择和配置？对于成长风格的投资，如何进行选择和波段操作？

答

在不同市场阶段，不同的风格可能会跑赢指数，关键在于投资者需要明确自身在配置和择时方面的强项，并据此调整策略。长期而言，每个风格都有可能战胜指数，但在短期内可能会出现风格轮换。投资者应在配置基础上结合择时，在年度或半年度进行复盘，了解自己在配置或择时方面的优劣，并据此调整未来投资策略。成长风格投资中，投资者可以选择代表成长风格的特定指数或ETF进行配置，即使市场中个别成长股表现较好，投资者也不必过于焦虑，因为成长风格本身的投资价值始终存在。若想进行波段操作，需要考验投资者对成长风格的择时能力。配置上通常有一个基础盘，然后根据市场情况进行中性仓位的加减操作。

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