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发布于2025-10-29 15:00477次播放
秋水长天“全天候”宏观对冲实践

秋水长天“全天候”宏观对冲实践

主讲人:谢军|秋水长天私募
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秋水长天私募基金管理有限公司谢军分享了公司宏观对冲投资理念,包括资产定价与估值分析,以及扶摇一号和心智平衡一号产品的多资产配置策略。路演强调长期研究与分散配置,解答投资者疑问,提供回放与咨询渠道。
关键词
宏观对冲
全天候
资产配置
宏观分析
风险收益
多资产
商品期货
股债平衡
净值波动
杠杆进取
夏普比例
绝对收益
定价能力
价值投资
财富复利
进取型
平衡型
经济周期
黄金
股票
章节
  • 00:00:01
    秋水长天全天候宏观对冲实践路演:业绩与团队背景分享
    分享了秋水长天私募基金的全天候宏观对冲实践,强调了公司自2021年成立以来,凭借出色的业绩和专业团队获得第三方认可,包括潜龙杯卓越管理人奖项。团队成员背景相似,均来自头部公募基金或券商主管机构,共同致力于提供多层次资产配置产品,实现绝对收益投资管理目标。
  • 00:02:55
    资深基金管理者分享宏观对冲投资策略与多资产管理经验
    分享了从2006年开始的基金管理经验,包括获得的奖项和社保组合管理成就,强调了宏观对冲投资的两个层面:宏观配置和对冲策略。宏观配置涉及全球资产分析,股票投资则基于微观研究。对冲层面利用资产低相关性实现风险分散,通过灵活配置股票基金和多资产组合,顺应宏观周期,规避不利资产,以实现财富的复利增长。
  • 00:06:49
    宏观配置与股市波动:实现财富复利增长的策略探讨
    讨论了中国股市在不同经济周期中的表现,强调了宏观分析在资产配置中的重要性,提出顺应宏观周期选择主导资产以降低波动率和提高收益的策略,目标是控制本金损失风险,实现财富的复利增长。
  • 00:10:00
    核心能力圈与宏观对冲投资策略详解
    对话深入探讨了资产定价与宏观对冲投资的核心能力,强调通过基本面分析与资产配置方向确定,结合估值与投资者行为周期研究,实现风险与收益的平衡。介绍了进取型扶摇一号与平衡型心智平衡一号两款产品,后者定位为攻守兼备的宏观对冲基金。
  • 00:13:09
    股债商品平衡配置:拓展传统投资策略以应对宏观经济变化
    讨论了将商品纳入股债配置的传统投资策略,以适应宏观经济变化,通过历史回溯和实践经验,展示了股债商品平衡基金在降低波动性、提高组合稳定性方面的优势,同时介绍了基于宏观分析的进取型宏观对冲基金,强调了在重大机会时利用杠杆获取超额收益的重要性。
  • 00:19:22
    秋水长天宏观对冲基金:多资产配置与绝对收益策略的魅力
    秋水长天宏观对冲基金凭借积极主动的宏观策略、低相关性资产配置以及追求绝对收益的滚雪球式回报曲线,为投资者提供了稀缺的全天候跨市场投资选择。通过历史业绩证明,该基金不仅实现了分散化配置,还保持了业绩的平稳性,使客户能够伴随产品成长而获利,践行了不要把鸡蛋放在同一个篮子的投资智慧。
  • 00:22:13
    经典主动管理宏观对冲策略:基于慢变量的资产配置
    讨论了经典主动管理宏观对冲策略,强调基于慢变量的历史研究和经济周期分析,以实现资产配置,区别于高频交易,专注于长期规律和定价原理。
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    股债配置比例随宏观周期与估值动态调整
    讨论了股债配置比例变化的依据,包括宏观周期变化和资产估值性价比。指出不同周期下主要矛盾不同,资产表现各异。强调基于基本面变化和投资机会比较,主动管理配置比例,以应对经济周期变化,实现宏观对冲。
  • 00:30:10
    投资策略解析:黄金与权益资产的双轨配置
    投资策略聚焦于黄金与权益资产,强调宏观周期分析指导下的低相关性资产配置。国内经济复苏与产业新方向支撑权益市场,海外经济周期则看好黄金。投资组合根据产品特性灵活调整,ETF配置用于海外股市,个股选择集中在A股与港股。持续跟踪大类资产性价比,适时调整配置比例,把握全球市场机会。
  • 00:34:09
    黄金中长期投资价值与宏观配置策略探讨
    对话讨论了黄金作为大类资产的中长期投资价值,强调基于长期基本面分析的配置策略,以及如何通过资金管理和对冲降低波动影响,同时指出主观宏观对冲的优势在于把握长期经济周期和大类资产性价比。
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    多资产配置与资金管理:有效控制权益市场波动策略
    讨论了通过多资产配置和资金管理来控制权益市场波动的策略,强调了选择不同宏观驱动方向的重要性,以及通过分散化和对冲来降低单一资产波动的必要性。同时,指出了短期事件对投资决策的影响有限,长期经济周期方向才是投资出发点。
问
1.秋水长天私募基金管理有限公司的全天候宏观对冲实践的主题是什么?秋水长天私募基金的成立时间以及主要投资方向是什么?
答
主题为秋水长天全天候宏观对冲实践。秋水长天私募基金成立于2021年,致力于进行宏观对冲的本土实践,以全天候价值投资为基础,为客户提供多层次全方位的资产配置产品。
问
2.秋水长天的产品如何实现灵活配置?秋水长天私募基金管理的核心能力圈是什么?
答
产品组合包括灵活配置的股票基金与除股票以外的多资产配置组合,其中多资产包括国债期货、股指期货或商品期货等,通过这样的组合管理,顺应并规避当前国内外宏观大势方向的资产配置。核心能力圈包括资产定价,即在特定阶段配置相应资产的能力,通过深入分析各宏观资产表现揭示的宏观信息,在宏观经济周期起伏中进行交叉验证并指向一致的投资策略。
问
3.秋水长天的核心团队背景如何?
答
核心团队成员来自广东头部公募基金和券商主管机构,具有相似背景,如公司创始人谢军有丰富的绝对收益投资管理工作经验,并在过往公募投资实践中拥有丰富的多资产管理经验。
问
4.秋水长天对宏观对冲投资的理解可以分为哪两个层面?
答
宏观对冲投资理解分为宏观层面和对冲层面。宏观层面主要包括在全球宏观背景分析基础上战略指导资产配置,核心资产组合从微观股票研究出发寻找好的公司和品种;对冲层面则是通过不同资产间的低相关性组合,实现资产配置时机的优化,以提高整体收益的复利效应。
问
5.选择股市作为投资方向的重要性体现在哪里?
答
股市在每轮牛市中都反映了当时宏观方向中最具盈利机会和中国经济特征明确的方向,权益市场对此给予了及时反应。
问
6.宏观配置的核心问题是什么时候进行资产配置?
答
核心问题是根据宏观分析基础进行因时而动的资产配置决策,即判断何时适合配置债券,何时更适合配置股票,以降低单一资产波动并提高中长期收益稳定性。
问
7.宏观对冲基金的优势是什么?
答
优势在于能够通过宏观配置降低单一资产的波动性,提高中长期收益的下拨比例,从而实现财富复利增长的目标。
问
8.在投资过程中,你们如何结合价值投资和正确原则进行宏观定价和资产估值?
答
我们首先从宏观层面找到适应当前宏观周期的投资方向,并对估值和价格的要求较高。在投资过程中,我们将资产的估值、趋势判断以及投资者行为周期的研究作为分析重点,以实现价值投资与正确原则的有效结合。
问
9.贵公司的宏观对冲投资和风控流程是怎样的?公司的产品线有哪些特色?
答
我们的宏观对冲投资和风控流程拥有良好的管理体系。投前阶段,我们会研究基本面确定配置方向并平衡风险与收益。配置方向上,我们会寻找符合时代背景的区域进行投资,并通过定价能力、价值分析和投资者行为周期分析来实施。组合管理阶段,我们将重点放在资金管理和不同资产配比的平衡上。公司的产品分为进取型的“扶摇一号”和平衡型的“心智平衡一号”。其中,“心智平衡一号”区别于传统的60股债配置,扩展为股债商品的平衡配置,以攻守平衡的宏观对冲基金定位应对宏观经济变化,特别是在过去股债表现不佳时,加入商品后股债商品组合的表现优于简单股债配置,从而提供更好的风险收益比。
问
10.薪资平衡一号的目标客户群体以及产品设置是怎样的?
答
薪资平衡一号目标于在不承担过高波动的前提下追求财富中长期平衡复利增长,适合中等风险偏好的投资者。该基金由我和公司研究总监共同管理,采用股债商品平衡配置策略,整体资产配置不超过百分之百(不加杠杆),并通过国债期货折算等方式控制风险。通过历史回溯和实践经验,该产品设置旨在发挥分散性优势,提高组合下浮比例,并稳定心态抓住符合时代的主导资产。
问
11.福耀一号的特点及其投资策略是什么?
答
福耀一号是公司成立时间最早的积极进取的宏观对冲基金,其底层思路基于国内外宏观和多资产分析,采取全天候配置策略。区别在于它可以积极利用期货市场的杠杆扩大头寸以获取更高收益,是一种在平衡配置基础上叠加杠杆进取的投资方式。当遇到重大机会时,可通过杠杆增加投资,实现“全垒打”。
问
12.客户选择秋水长天宏观对冲基金的原因有哪些?
答
客户选择秋水长天宏观对冲基金主要有三个方面的原因:一是我们的产品均为积极主动的宏观策略产品,多资产配置,全天候跨市场主动投资风格;二是与其他主流基金(如公募权益、债券基金和私募量化基金)相比,相关性较低,有助于分散投资者的风险;三是产品在不同宏观环境和外围不确定性下表现出不同的收益特征,能帮助投资者实现分散配置和长期持有的投资目标。
问
13.好的,老师,您能回答一下问题吗?多资产策略的产品越来越多,主观量化也有,你们产品的亮点是什么?
答
我们的亮点在于是一个比较classical的,经典的主动管理宏观对冲团队。我们的出发点和理念源自上世纪六七十年代,当美股进入较大波动时期,多资产配置和多空工具的应用在股票市场单一多头策略中开始出现问题,从而推动了宏观对冲基金的发展。我们团队拥有大约20年的宏观研究和实践经验,关注的是经过历史验证的基本定价原理和慢变量,而非高频交易的快速变化。我们通过分析过去100年经济周期的起伏以及不同宏观环境下的资产定价特征和配置特征,结合中国经济起飞后的股债商品规律,构造投资组合。
问
14.股债商品的配置比例是如何决定的?
答
股债商品的配置比例会根据宏观周期的变化和性价比进行调整。宏观周期的起伏会影响主要矛盾和最优资产类别,而性价比则基于资产的估值情况。例如,今年债券收益率较低且透支了过去的低点,从性价比角度看并不具备吸引力,因此我们降低了债券配置。相反,我们看好权益类资产,尤其是当优质行业和企业出现更多盈利机会时,权益成为更优的选择。
问
15.从去年开始,你们对股票市场的配置比例是如何根据经济周期变化进行调整的?
答
我们从去年开始采取中性偏乐观的股票仓位策略,并会随着经济周期的变化动态调整配置比例。当市场整体估值达到我们内部定价的高位或对新周期的表达较为充分时,我们会相应调低股票配置比例。我们的投资策略并非固定不变,而是积极主动地根据基本面变化和投资机会来安排配置。
问
16.今年以来你们的业绩归因如何?以及具体看好哪些方向?
答
今年以来,我们主要看好两个方向:海外方面,基于经济周期研究,我们看好黄金;国内方面,通过对经济周期的研究,我们看好A股和港股市场。因此,我们的产品配置多头主要集中在这些方向上,不同产品因比例限制和风险收益特征不同而有所区别。
问
17.对于贵金属的投资,你们的态度是如何的?
答
基于对海外经济周期特别是美国债务周期的深入分析,我们很早就发现了黄金的投资机会,并在该领域采取了较为积极的投资策略。随着投资实践和对品种认知加深,我们在贵金属的投资仓位逐渐提高。
问
18.海外股票是否是你们的配置范围之一?
答
海外股票是我们的配置范围之一,最大的资产配置是美股,其次是日本和德国指数。如果看好海外经济周期和股市估值较低时,我们会通过交易所交易的ETF进行配置,而不是直接购买海外个股。
问
19.对于黄金的短期走势和配置看法是怎样的?
答
我们对黄金的中长期走势持看好态度,但短期走势难以精确把握。我们从去年开始就关注并分析了黄金基本面,决定进行中长期配置。尽管黄金在长期趋势上行过程中会有短期中期的波动,但我们通过研究长期基本面并做好中短期资金管理,同时适度对冲以降低波动影响。
问
20.你们如何处理投资组合中各类资产的配置和回撤控制?
答
我们的主观宏观对冲优势在于研究长期的宏观基本面,一旦确定方向并与市场走势匹配时,我们会持有较长期的方向性头寸。例如,去年2月份开始看好权益市场后,就相应提高了权益配置比例,即使权益市场波动起伏,我们也能够通过良好的风险管理和长期视角来控制回撤。
问
21.在构建投资组合时,如何通过选择不同宏观驱动的资产来降低组合的波动性?除了选择多元化的宏观驱动资产外,还有哪些策略可以进一步平滑投资组合的波动性?
答
如果你选择的组合涉及两个或多个方向,并且这些方向背后的宏观驱动是不相关的或低相关的,比如当前与海外经济周期和产业的相关性较低时,通过构建这样的组合可以有效降低标的本身的波动性。即使各个方向可能不会大幅上涨,但组合整体的波动会显著降低,例如股票和债券的组合在股市下跌时,债券可以抵消部分波动。在配置好符合宏观趋势的大类资产后,可以通过资金管理来降低单一资产的波动性。例如,在权益市场看好的情况下,阶段性地进行对冲操作,以及在各类资产中适当配置一部分做平滑操作的交易头寸。同时,对于单一资产,也可以寻找一些交易投资策略去平滑其贝塔波动,但需要注意的是,这些方法虽能增加收益或降低波动,但如果操作不当也可能增加波动或带来损失。
问
22.对于像中美会晤这样的短期事件,它们对投资策略的影响应该如何看待?
答
对于短期事件如中美会晤,其影响往往是比较短期的,我们更多的是分析并应对这些快变量,而不是以此作为长期投资决策的依据。在制定投资策略时,更应关注每个资产自身经济周期和性价比的方向,这是做好投资配置的关键出发点。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

秋水长天“全天候”宏观对冲实践

私募直播看点:

1、宏观对冲策略的三大任务
2、复利式增长曲线背后的核心能力圈
3、秋水长天产品对客户的配置价值

管理人简介:

秋水长天私募

秋水长天私募基金管理(广东)有限公司成立于2021年,扎根广州,专注于宏观对冲策略在中国市场的深度实践与本土化运用,曾荣获第四届“潜龙杯”三年期卓越私募管理人等荣誉。公司核心团队成员均来自广发基金、广发证券等头部机构,拥有10年以上的从业经验。
面对经济和市场的周期性运动,为了解决权益资产高波动、固收资产低收益的现实问题,秋水长天坚持绝对收益导向,通过全天候、多资产的宏观对冲体系,构建资产配置型组合,旨在打造“滚雪球”式的长期收益曲线,为投资者提供具备风险分散效应的配置工具。

主讲简介:

谢军

秋水长天私募基金创始人,毕业于清华五道口金融学院,获得金融学硕士学位,拥有22年证券投资经验,CFA。2003年至2021年曾任广发基金研究投资管理岗位、投委会成员,债券投资部总经理,为广发基金创业员工之一。公募任职期间,其管理的产品曾六度斩获金牛奖、明星基金奖、金基金奖及晨星奖提名等业内权威奖项;个人也曾荣获社保基金理事会颁发的“3年贡献社保奖”“5年贡献社保奖”。2021年创立秋水长天私募基金,专注宏观对冲策略的本土化实践。

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