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发布于2025-10-28 15:30915次播放
“双十”基金择时策略适配性

“双十”基金择时策略适配性

主讲人:王永祥 | 中睿合银
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中睿合银
王永祥
双十基金
择时策略
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流动性
仓位管理
安全边际
风险敞口
趋势短线
投资理念
DCF模型
四象限图
基本面
实盘数据
净值
章节
  • 00:00:03
    中睿合银双十基金择时策略17年沉淀与发展
    汇报中睿合银17年投资策略演变,从趋势短线到价值与趋势结合,形成量化高频与主观多头融合的成熟策略,展示公司发展及私募产品排名,强调策略适配性与历史业绩记录。
  • 00:04:36
    投资策略与宏观流动性视角下的仓位管理及选股逻辑
    对话探讨了投资决策的核心逻辑,强调宏观经济增长与市场流动性对股价波动的影响。投资者通过分析基本面与流动性,灵活调整仓位,重视短期基本面高频数据验证,结合股价趋势和量价因素,以实现一年内相对绝对收益。策略强调基于宏观和流动性决定仓位中枢,与传统价值投资侧重长期价值回报形成对比。
  • 00:10:30
    基于宏观流动性与价值研究的投资策略实盘解析
    通过展示去年924日至今年10月17日的仓位变化与净值曲线,阐述了依据宏观流动性调整仓位及结合价值研究进行股票投资的策略。在924前保持低仓位并适时做空套保,926后因流动性宽松与政策利好满仓操作,随后逐步减仓控制风险敞口。年内多次根据政策利好与市场量价调整仓位,整体维持三成左右的长期仓位中枢,实现145%的收益,远超沪深300同期表现,彰显了灵活应对市场变化与长期稳健投资的成效。
  • 00:18:42
    中睿投资十年业绩解析:风险控制与策略升级
    中睿投资通过严格的风险敞口控制和灵活仓位管理,在经济危机与市场波动中实现逆势增长,长期保持10%以内的回撤,获得多次金牛奖荣誉。策略升级后,持续优化投资逻辑,追求稳健收益。
  • 00:23:41
    策略融合与灵活管理:穿越周期的量化投资实践
    通过将价值研究与趋势择时结合,实现策略升级与容量扩大,强调长期持仓与优秀公司投资,灵活仓位管理和回撤控制,适应高成交量高波动行情,有效穿越市场周期,获多项行业荣誉。
  • 00:27:57
    市场波动下的灵活仓位管理与超额收益策略
    对话详述了在市场波动期间,通过灵活调整仓位,有效控制回撤并实现超额收益的策略。具体包括2015年股灾、2020年疫情以及2021年市场调整时,基于市场流动性、基本面分析及量价因素,适时减仓与加仓,从而在市场大幅波动中保持相对较小的回撤和明显的超额收益。特别强调了策略融合与成熟后,在2024至2025年的显著超额表现。
  • 00:32:32
    量化策略在市场波动中的表现与未来展望
    对话展示了量化策略在市场大幅波动期间的超额表现,特别是在沪深300指数下跌时,策略展现出明显的回撤控制能力。策略收益主要来源于市场上的大票,千亿以上市值的标的,并非依赖于小票或概念炒作。未来市场展望集中在流动性驱动、行业基本面改善及特定领域的投资机会,如AI算力、储能、光伏和创新药。
  • 00:36:02
    中国经济结构转型与市场策略适应性分析
    对话深入探讨了中国经济结构转型带来的基本面改善,以及在宏观经济不确定性增多背景下,市场策略的适应性。强调流动性宽松与结构性行业基本面改善将驱动市场,短线灵活控仓策略适合高成交量与高波动性行情,产品表现数据展示了策略在宏观流动性改善后的明显超额收益。
  • 00:41:00
    流动性驱动下的市场展望与基本面投资策略
    当前市场在流动性推动下经历普涨,但未来将更侧重于基本面分析寻找投资机会。近期市场受新闻和事件驱动影响较大,随着三季报披露及中美贸易形势变化,市场将更加关注基本面表现。投资策略将聚焦于有基本面支撑的行业和公司,同时利用市场波动性和量价机会进行投资决策,保持乐观态度。
  • 00:42:51
    择时策略与宏观流动性下的风险收益平衡探讨
    讨论了基于宏观流动性和策略适配性对市场波动的应对,强调灵活仓位控制的重要性,以及通过基本面研究和高频数据验证选择标的,确保风险收益平衡,同时提及管理规模适配性和机构代销计划。
  • 00:47:57
    投资策略:回撤控制优先与短期波段操作
    投资策略强调回撤控制,基于基本面或量价因素决策,优先卖出不符合预期的股票,追求短期波段收益而非长期持有,通过AI算力、储能等领域的事件驱动投资实现盈利,注重资金属性与绝对回报,规划未来投资时继续优化目标与策略。
  • 00:52:05
    流动性宽松下的投资策略与调仓逻辑探讨
    对话围绕流动性宽松趋势下投资策略展开,阐述了宏观流动性对仓位控制的影响,以及量化与主观决策相结合的投资框架。强调在宏观经济不确定时,更注重行业和公司的基本面改善,调仓频次随市场变化而调整,近一年平均换手率约60倍,持仓周期因宏观流动性背景不同而异。
  • 00:56:26
    投资策略迭代与产品管理规则详析
    讨论了投资策略的迭代周期与深化,特别是价值研究与趋势结合的历史性大迭代,以及对单一资产投资比例的限制,单票上限为20%,实际操作中单票持仓10%以上较为罕见。产品清算通常因投资者全部赎回或合同到期,过去还涉及公司主体变更导致的产品清算。
  • 00:59:21
    投资风控与回撤控制策略详解
    对话详细阐述了投资产品的风控模型,包括新老产品的净值回撤控制机制,以及总仓位和单票的限制策略。通过基本面高频数据验证和量价分析,实现了10%以内的回撤控制,强调了策略在市场波动中的适配性和有效性。
  • 01:02:30
    十五五规划下投资方向与策略分析:科技创新与民生消费成焦点
    对话围绕十五五规划对经济及投资的影响展开,指出市场波动性增加,科技创新与民生消费为投资重点。建议关注具体政策及行业竞争格局变化,灵活运用择时策略应对不确定性。
  • 01:05:17
    投资策略路演:量化高频与主观多头的融合
    在一场投资策略路演中,演讲者强调了其策略在量化高频与主观多头之间的融合优势,特别是在回撤控制与收益平衡方面的表现。演讲者指出,相较于单一策略,他们的方法在长期视角下展现出更稳定的回撤控制与收益弹性,适合当前市场环境。此外,还介绍了后续获取路演资料与咨询服务的途径。
问
1.王总,能否先简要介绍一下中睿合银以及公司的投资策略和发展历程?中睿合银的核心投资理念是什么?如何驱动股价波动?
答
中睿合银是一家有着17年投资经验的私募基金管理公司,由核心基金经理刘瑞总领导。公司自1993年创始人进入资本市场以来,历经趋势短线、价值投资等多个阶段,最终形成了一种量化高频与主观多头融合的策略。我们在2007年开始成立公司并阳光化运作,2008年通过中铁信托发行首个阳光私募产品,目前规模约为26亿。公司从早期的趋势短线逐渐发展到结合价值和趋势的投资策略,并且在2014年成为全国首批拿到私募牌照的管理人。我们秉持的价值投资理念认为,股票本质上是企业的所有权凭证,其价值取决于公司基本面(如未来现金流和增长情况)以及市场资金多寡。市场资金量的变化会影响股价,类似于通胀原理,资金增多会导致价格上涨,资金收紧则会使股价下降。因此,我们的投资决策逻辑基于宏观经济和流动性两个方面。
问
2.中睿合银在实盘操作中是如何具体执行上述投资决策逻辑的?
答
我们近一年多的实盘数据显示,在不同的宏观和流动性环境下,我们会灵活调整股票现货和股指期货的仓位。例如,在去年924之前,受宏观经济下行和流动性收紧的影响,我们保持较低的股票现货仓位并适当做多股指空头。而在924之后,由于政府对冲政策出台以及政治局会议释放出流动性确定性宽松和地产止跌企稳的信号,我们基于宏观和流动性的双向利好,适当地增加了股票现货仓位。
问
3.中睿合银如何根据宏观经济增长和流动性来调整投资策略?
答
我们把中国股市和经济发展看作一个公司,并运用DCF模型分析。根据宏观经济下行、流动性上升(双杀)的情况,我们会全面看空,采取极低仓位甚至空仓的操作,投资特征表现为短线趋势择时。而在宏观经济承压但流动性宽松时,则基于流动性的宽松方向性看多,但整体仓位中枢会受宏观影响而不上升,持仓周期灵活。当基本面出现结构性上行和流动性宽松时,我们会适当提升仓位,部分为中长期投资,部分保持灵活。
问
4.在926开始的市场大幅波动中,你们是如何调整投资策略和仓位的?
答
在926时,尽管全面做多股指和股票现货并保持满仓,但我们特别注重风险防控。第二天,我们大幅降低了股指的敞口,而股票现货因分散持仓,仓位相对较高。随着市场的持续上涨,我们逐步降低仓位,保持整体风险敞口适中。到10月8号,市场开盘涨停时,我们就开始卖出降仓。
问
5.核心逻辑上,你们认为市场上涨的主要驱动因素是什么?当市场出现大幅上涨后,你们是如何操作的?
答
我们认为市场上涨的主要驱动因素是流动性宽松。在股价大幅上涨后,流动性计价已充分反映在股价中,未来虽有空间,但赔率不再具有优势,因此我们开始逐步减仓,甚至在10月9号基于量价因素空仓并适当反手做空了股指。
问
6.为什么长期仓位中枢难以提升,以及你们偶尔会短期上仓位的原因是什么?
答
长期来看,由于宽流动性利好但宏观整体承压,加上缺乏具体行业或公司的长期确定性,所以很难提升整体仓位。然而,在特定时间点,如发改委或证监会央行释放政策利好时,基于当天量价确定性和安全边际,我们会适当上一点仓位,但始终基于短线驱动逻辑,很快将仓位恢复至长期中枢水平。
问
7.今年5月到6月市场回调期间,你们是如何调整仓位的?
答
在市场流动性及各种利好在股价中大幅计价后,市场出现一波短期回调。我们根据市场量价因素,大幅下调了仓位,并适当做空了股指,尽管做空但整体方向仍看多,通过这样的操作保护净值相对平滑。
问
8.今年下半年至今,你们是如何把握市场结构性改善的机会并调整仓位的?
答
下半年,基于局部结构性基本面改善,如AI、储能及人形机器人等领域的数据改善,我们适当提高了仓位中枢。这一阶段,我们一方面灵活调整仓位以应对宏观流动性变化,另一方面结合价值研究成果进行股票短期或中长期投资,从而取得较好的净值表现。
问
9.过去一年多,你们的投资业绩如何?在排排十年期榜单上的表现如何?
答
过去一年多,我们的投资收益为145%,同期300指数为36%,截至7月底,在排排的十年期榜单中,我们有两个产品均进入前十,并在八月份取得了十年创新高的排名。我们的优异业绩源于早期就注重风险敞口暴露、坚持小亏大赚复利增长逻辑的投资理念。
问
10.能否分享一下过去十年间你们投资策略的特点和历史业绩?
答
在过去十年中,我们的策略特征是在市场有成交量和活跃性时,收益相对明显超额且回撤控制良好,一般情况下10%以内的回撤。在市场低迷或流动性收紧时,收益弹性受限。08年金融危机时期,我们的净值逆势上涨,这得益于灵活仓位控制和短线量价因素获取收益的能力。随着市场环境变化,我们在17年开始策略升级,将价值研究成果与趋势择时相结合,以扩大策略容量并穿越经济周期,尽管在此过程中波动回撤有所放大,但依然获得了较好的长期回报和行业荣誉。
问
11.宏观行业公司策略的核心是什么?
答
宏观行业公司的核心策略是基于宏观流动性控制总敞口,并结合行业和公司的基本面研究、短期高频数据验证,以及市场量价因素和资金情况,在交易纪律指导下进行投资。通过灵活调整仓位和选择股票来实现风险回撤控制和进攻性阿尔法获取。
问
12.该策略有哪些特色亮点?
答
策略的两大特色亮点分别是灵活仓位管理和回撤控制,以及对高成交量和高波动行情的良好适应性。长期历史数据显示,在不同年份的市场大幅波动中,该策略有效实现了回撤控制和超额收益。
问
13.能否举例说明灵活仓位管理的具体应用?
答
在2015年股灾前后以及2020年单边牛市期间,我们根据市场流动性变化灵活调整仓位。例如,在股灾期间,我们迅速空仓并在政府救市后跟随市场量价信号重新加仓;而在2020年初国内疫情爆发时,我们快速降低仓位以控制回撤,并在海外疫情爆发时再次进行仓位调整。
问
14.如何在市场大幅波动下控制回撤并获取超额收益?对于未来市场展望是怎样的?
答
我们利用仓位控制和精准把握市场流动性变化,在阶段性市场指数大幅波动时,我们的产品表现相较于沪深300有明显超额。特别是在市场大幅下跌时,我们通过灵活减仓成功控制回撤,同时在市场企稳回升时及时跟进,从而在波动中获取超额收益。我们预计未来市场将受到宏观经济数据修复向好、流动性宽松背景以及结构性基本面改善等因素影响。此外,中国经济结构转型带来的创新突破也将带来新的投资机会。因此,在高成交量和高波动性背景下,我们短线灵活控仓的策略将更适配市场行情,市场整体前景值得期待。
问
15.该策略是否适应中小票投资及流动性容量问题?
答
我们的实盘盈利标的主要是大票,同时兼顾行业趋势和基本面支撑的投资标的,策略容量大且收益来源与其他策略有明显差异化。即使在市场大幅波动时,我们的策略也能够保持相对稳定的超额收益,这表明我们的回撤控制策略不仅源于小票投资,而是基于量化高频和主观多头结合的特色策略。
问
16.对于当前指数走势和市场担忧估值问题,你们的投资策略是如何应对的?你们的产品在不同市场环境下表现如何?
答
我们采用灵活仓位控制策略,在过去多次股灾和市场大跌中取得了超额收益。该策略既有机会跟随市场上涨,又能在市场量价不及预期时及时离场,以适应市场的不确定性和波动性。我们的产品在宏观流动性较差时表现一般,但当宏观流动性改善后,回撤和业绩阿尔法表现明显。例如,24年的动态回撤为9.76%,25年为8.58%。此外,月度数据显示,在流动性和宏观条件不明显时超额收益不突出,但宏观流动性改善后,月度超额胜率较高。
问
17.对于今天指数的看法是什么?
答
指数走势看法因人而异,但我们的投资框架逻辑认为,在流动性驱动市场上涨之后,后续更多会基于基本面寻找投资机会。近期一些新闻或事件可能对短期市场表现有所影响,但长期来看,结构性驱动更为重要,目前整体较为乐观,会挖掘有基本面支撑的行业和公司,并结合高频数据和市场量价变化进行投资。
问
18.公司管理规模情况及策略容量如何?
答
目前公司管理规模为26亿,经过十多年沉淀和优化,我们认为当前策略融合度高且适配当下的行情。虽然目前规模适中,但在宏观流动性决策框架下,灵活的仓位控制有助于回撤控制和收益获取。同时,策略容量较大,尤其在持有千亿以上的大票方面具有较高可选性。
问
19.如何平衡投资策略中的收益与风险?
答
在总仓位选择上,我们会根据宏观和流动性情况决定整体仓位,在宏观流动性不佳时,即使有阿尔法也可能限制股票仓位,转而配置红利资产、债券或其他低波动资产以控制风险。在单票选择上,基于产业趋势、市场空间、公司竞争壁垒以及短期高频数据验证来精选标的,并结合量价因素进行动态调整,确保安全边际和赔率要求,从而实现收益与风险的有效平衡。
问
20.在经过多年的积累后,你们的资金属性是什么?今年的投资规划是如何根据资金属性进行调整的?
答
我们清楚我们的资金属性是一年以内的绝对回报。因此,今年我们在投资策略上进行了一些优化,选择性地追求与以往传统长期持有重仓理念不同的目标。对于四季度及明年的展望,我们认为流动性宽松的趋势将持续存在,主要是中美双宽松背景下的债务化解需求。在这种背景下,市场成交量有保障,而宏观经济的修复时间和力度存在不确定性。因此,我们将更多关注具有基本面改善的行业和公司。
问
21.四季度至明年的投资方向是什么?关于仓位结构调整,是采用量化还是主观的方式来决定?产品策略多久迭代一次?
答
我们将基于流动性宽松寻找真正有基本面支撑的结构性投资机会。在投资决策中,既有基于量化框架的部分,如仓位控制、选股、买卖决策等,也有基于研究和框架支撑的主观定性部分。调仓频次根据行情变化而定,近一年的换手率大约在60倍左右。策略迭代没有像量化那样高频进行因子和模型的迭代,但内部许多细化因子和跟踪指标一直在不断优化。
问
22.产品是否设置了单一资产的最大投资比例限制?
答
我们确实设置了单一资产的最大投资比例,单票持仓比例上限为20%。并且,在总仓位比例较低时,单票持仓很少会超过10%。
问
23.在什么情况下产品会进行清算?
答
产品清算主要依据合同规定,通常情况下是投资者全部赎回时进行清算。另外,产品满十年也会触发清算。过去也有因公司主体变更而进行清算的情况。
问
24.如果产品出现亏损,投资者损失范围有何限制?
答
我们产品设有风控模型,包括新产品和老产品的回撤控制。例如,新产品净值低于0.92时,仓位会进行强制限制;老产品净值超过预警水平后,回撤超过15%也会进行仓位限制。同时,在投资决策框架中,我们通过总仓位限制、单票限制以及及时止损等手段控制风险。在过去十年间,大多数时候回撤控制都在10%以内。
问
25.对于接下来的投资,尤其是针对“十五五”期间的看法是什么?
答
我们认为“十五五”期间经济形势将面临战略机遇期与挑战不确定性增多的并存状态,资本市场波动性可能会增加。同时,科技创新、发展新的生产力及惠民生促消费方向将带来投资机会,尤其是大消费领域。整体上,我们将遵循宏观流动性驱动和择时策略灵活应对,寻找方向确定性和具体影响之间的平衡。
问
26.贵方的投资策略在众多优秀管理人中如何定位?
答
我们的策略结合了量化高频和主观多头的特点,具有量化高频的回撤控制特征,同时也具备主观多头基于价值研究选股的优势。相较于单一策略,我们在回撤控制与收益平衡度上寻求中间点,旨在兼顾回撤控制与收益进攻,在市场不确定性中展现策略的适配性。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

“双十”基金择时策略适配性

私募直播看点:

1、十七年业绩 12座金牛奖管理人
2、“双十”基金经理穿越牛熊的秘诀
3、波动行情下择时策略的有效性逻辑

管理人简介:

中睿合银

西藏中睿合银投资管理有限公司前身为成都鑫兰瑞,2007年成立,2008年发行首只阳光私募产品。目前主要从事A股、港股、股指期货等金融衍生品及其他金融产品投资,管理规模26亿。中睿团队早期以趋势交易策略为主,逐渐形成“价值+趋势”的投资理念,中睿公司2010-2016、2017年7次获得金牛奖,核心基金经理刘睿于2010、2012、2015-2017年5次获得金牛奖,共计囊获12项私募金牛,并取得众多行业荣誉。

主讲简介:

王永祥

中睿合银机构总监/品牌推广部总监
金融从业15年,曾任职于中国银行、平安银行,负责高净值客户、私人银行客户财富管理业务及相关人员管理培训工作,为高净值客户全市场筛选配置各类资产,包括公募基金、私募证券基金、私募股权基金、信托、海外保险等,熟悉国内资本市场、金融规则和各类金融产品。2020年底,入职中睿合银,主要负责公司产品设计、发行、品牌推广、渠道建设。

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低利率时代下“固收+” 资产配置方案
00:47:20
2025-11-11
低利率时代下“固收+” 资产配置方案
廖子钰 | 海通期货;龙子健 | 海通期货
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