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发布于2025-10-23 16:003156次播放
林园专访:投资的变与不变

林园专访:投资的变与不变

主讲人:林园|林园投资
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林园投资
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AI 问答
林园在直播路演中分享了对股市、科技股与消费股的见解,强调A股市场潜力与未来前景,不使用杠杆,呼吁尊重财务常识与商业盈利原则。他看好老龄化相关行业,如医疗健康和养老,认为成瘾性消费长期有价值。林总保守看待科技股,强调不加杠杆,坚守价值投资。他提醒投资者警惕市场炒作,深耕A股,等待大泡沫来临,同时关注个人兴趣与社会需求结合。总结中,林总强调对价值与风险的敬畏,以及对时代与市场的洞察。
关键词
投资
长期持有
风控
嘴巴生意
白酒
老龄化
消费
成瘾性
医疗健康
养老
锚定资产
负债率
护城河
财务指标
垄断
情绪价值
盈利
传统行业
新兴科技
消费降级
章节
  • 00:00:00
    林园投资业绩波动与不变的投资哲学探讨
    对话围绕林园投资业绩波动展开,解释了业绩未随市场修复的原因在于持有标的行业调整期,坚持长期持有策略,认为市场波动属正常现象,投资方法未作调整。
  • 00:02:54
    投资风控核心:源头控制与长期持有
    对话探讨了投资中的风险控制核心,强调在买入时判断企业价值的重要性,认为长期持有优质企业可从源头控制风险,而非短期股价波动。投资者应专注于企业长期价值,而非短期市场波动,以此作为风控的关键。
  • 00:05:34
    长期投资策略在信息爆炸时代的信心与挑战
    对话深入探讨了在当前信息爆炸和市场节奏加快的环境下,长期持有策略的有效性及其面临的挑战。投资者强调,投资本质上是购买公司,关注其长期持续盈利的能力。通过对比乐视网的兴衰与持有企业的稳健表现,阐述了选择负债率低、护城河深的公司作为投资标的的重要性。同时,分析了市场波动与个人投资决策之间的关系,指出长期视角下优质公司的价值增长潜力,以及70%投资者可能跑输沪深300的概率,强调了长期投资的信心与风险控制的必要性。
  • 00:12:50
    投资策略:成瘾性与老龄化赛道的价值与稀缺性思考
    讨论了成瘾性公司与老龄化相关投资的长期价值,强调这些领域能够穿越经济周期,成为资产配置中的稳定部分。通过对比历史潮流变迁,指出未来社会中人的情绪价值和成瘾性需求可能成为稀缺资源。同时,对于智能化和产能提升可能导致的商品过剩表达了担忧,认为未来投资应聚焦于不易被替代的领域,如垄断性和改变不了的事物,从而确保投资的安全与增值。
  • 00:19:36
    老龄化趋势下的投资策略:从嘴巴生意到医疗健康的深度倾斜
    讨论了在人口老龄化背景下,如何调整投资策略,从传统嘴巴生意转向医疗健康等细分领域,强调了锚定资产的重要性及未来消费人群的增加,尤其是78岁以上老年人群体的十倍增长,提出了‘好死不如赖活’的经济理念,以及快乐经济的成瘾性价值。
  • 00:25:46
    科技浪潮下的乐观与审慎:新兴技术对企业利润与社会发展的双重影响
    讨论了新兴科技如人工智能对社会发展的重要性,以及其在创造利润方面的局限性。强调了中国在科技发展中的独特优势,包括庞大的市场和资本积累,预示着中国科技企业将超越国外同行。同时,指出新兴技术的发展虽不一定立即带来经济回报,但对社会进步至关重要。
  • 00:31:09
    科技与传统行业投资策略探讨:AI投资考量与市场分类看法
    对话围绕四季度科技与传统行业投资布局展开,讨论了是否介入AI投资及其标准,认为科技企业面临创新危机,传统行业现为投资好时机。提及市场新分类‘小登股’与‘老登股’,偏好不融资企业,强调估值重要性。
  • 00:36:15
    稀土管控影响与消费降级趋势下的投资思考
    讨论了中国稀土强管控对美国军工及芯片行业的影响,以及周期性较强的稀土黄金品种的投资价值;分析了加密货币的波动性及其投资价值;探讨了消费降级现象对品牌消费的影响,强调了稀缺性与品牌在长期投资中的重要性。
  • 00:42:17
    投资者互动:探讨A股价值、药企成本、中药业绩、创新药趋势及房贷影响
    在投资者互动环节中,讨论了A股的投资价值,认为市场存在炒作现象但亦有其价值。针对药企成本高昂和消费力不足问题,提出中小盘股活跃市场的重要性。关于中药龙头企业业绩下滑,解释为疫情后回归正常。对于创新药未来,强调中国创新潜力巨大。最后,分析了房贷对消费能力的影响及未来房产趋势,建议关注城市多中心化和立体交通发展。
  • 00:50:14
    新消费趋势与传统行业投资价值探讨
    对话围绕新消费品牌与传统消费行业,特别是白酒、乳制品、粮油及医药行业的投资价值展开。强调了未来享乐型消费趋势,认为尽管白酒面临挑战,但其核心品牌仍具投资价值,且医药行业的心脑血管与肾病用药相互关联,均具投资潜力。
  • 00:54:31
    投资者问答:经济下滑、股市趋势与个人发展选择
    讨论了日本经济长期停滞对中国的影响,强调了投资股市优于存款的重要性。提及当前经济下滑背景下,鼓励年轻人追求个人兴趣而非盲目跟从。分析了券商业绩增长的投资机会,看好A股市场但警惕泡沫风险。讨论了科技与消费股切换的市场信号,以及对美股投资的忽视态度。解释了牛市与慢牛的概念,坚持不使用杠杆投资的原则,并重申4300点作为牛市起点的观点未变。
  • 00:59:24
    投资智慧:不变的底层心法与应变的市场策略
    在投资领域,不变的底层心法包括财务常识的坚守与个人管理,而应变的策略则需紧跟市场与未来趋势。面对变化与不确定性,投资者应坚定常识判断,警惕非理性行为,深耕A股市场,等待价值回归。市场虽有风险,但前景光明,需谨慎投资,尊重常识,把握时代脉搏。
问
1.投资的核心是什么?
答
投资的核心是垄断,而非竞争风险。
问
2.您为什么说70%到现在还是亏钱?
答
因为即使指数曾经到过6000点,但大多数投资者至今仍处于亏损状态,跑赢沪深三百的很少,这是基于概率的分析。
问
3.您一直以来的核心投资方向是什么?这些投资领域为何能穿越周期成为资产配置中的压舱石?
答
我的核心投资方向是与嘴巴相关的成瘾性公司,比如烟草和啤酒等。这些领域具有穿越周期的特点,因为它们的需求增长受人口老龄化影响较小,且存在一定的垄断性和稀缺性。
问
4.投资原则和标准是什么?
答
我遵循商业的基本原则,不追求跟风和概念炒作,而是关注企业的持续盈利能力和财务稳健,尤其是现金资产的重要性。对于负债高的企业,我是不会参与投资的。
问
5.对于未来世界的设想以及商品过剩对价值的影响?
答
未来的世界中,随着技术发展和产能提高,部分商品可能会变得平常甚至失去价值。然而,人的价值、独特性和成瘾性商品将会成为稀缺品,具有持久的投资价值。
问
6.如何看待当前房地产市场的变化对未来投资的影响?
答
随着智能化发展,未来人们可能更倾向于智能化的房子,而传统住宅可能会因供应过剩而价值下降。因此,我们需要重新审视和判断未来最稀缺、最值钱的投资标的。
问
7.在人口老龄化趋势下,如何看待白酒等消费品类的投资价值,以及投资地图是否会转向医疗健康、养老等细分领域?
答
虽然人口老龄化是一个长期趋势,但我依然看好白酒等消遣品的长期投资价值,它们在一定程度上可以抵御通胀并受益于人们的生活习惯。同时,随着社会发展,医疗健康和养老等细分领域也可能成为深度投资的方向。
问
8.在投资买入的时候,如何判断一个公司的真正价值?
答
我们在买入时需要评估公司的内在价值,考虑诸如回本期、PE等因素,并根据人口形势变化来判断。例如,随着老龄化社会的发展,78岁以上的老人数量在未来20年内可能增加近十倍,这为以这类人群为消费基础的行业提供了投资机会。
问
9.面对新兴科技浪潮如人工智能,您的态度为何相对审慎?
答
我并不认为自己审慎,反而可能是最乐观的。虽然积极看待未来科技发展,但从历史角度看,每一次科技革命带来的巨型企业的利润总额并不高。因此,在审慎投资的同时,我更关注大方向的发展趋势,而不是盲目跟风热点。
问
10.您如何看待科技领域的泡沫和市场热度?
答
对于目前科技领域的泡沫和炒作现象,我没有看到问题。在中国特殊的市场条件下,科技企业发展迅速,资本积累庞大,庞大的国内市场为企业发展提供了有利条件。即使存在泡沫,也促进了企业的快速发展。
问
11.四季度是否会考虑介入AI投资,以及布局标准是什么?
答
因为我们有自己的投资策略,大概率是不会介入AI投资的,因为我们有一套固定的判断和投资方法。
问
12.在科技板块估值较高且结构性行情演绎的情况下,科技是否仍会是主线?白酒等传统消费品是否会迎来新机会?科技企业如何应对估值过高的市场担忧?
答
科技目前已经是主线,但传统消费行业如白酒也有投资价值。尽管科技板块走势强劲,但仍需关注企业基本面和创新力。对于传统行业,只要管理得当,也是投资的好时机。大多数科技企业由于其创新属性,传统估值方法可能并不适用。作为投资者,应关注企业的持续创新能力,因为新的技术或产品总能取代老的,企业需紧跟创新步伐才能保持竞争力。
问
13.您对市场热议的小登股和老登股这样的分类是怎么看的呢?
答
我们坚信有估值的公司,无论传统还是新兴。对于不融资的公司,我更倾向于关注。
问
14.近期中国对稀土的强管控政策,是否真的会把美国的军工、高端芯片卡住?您怎么看待稀土这一类周期性较强的品种呢?
答
在国家层面上,我未观察到具体政策影响,但美国军工强大且多元化,不太可能轻易被卡住。中国比美国强大,国内需求强劲,但战争不是我所愿。
问
15.您如何看待近期比特币为代表的加密货币大幅震荡的投资价值?在您的投资框架中,虚拟货币这类资产是否完全不在考虑范围内呢?
答
对于虚拟货币,目前我对其本质还未完全明了,但会关注其能否稳健发展和保有财富。
问
16.消费降级成为热门话题,这对您长期看好的“嘴巴生意”有何影响?在消费分级时代,您的选股标准是否会调整?
答
我们认为消费并未降级,只是疫情前后的异常情况回归常态。真正的消费量并未减少,内卷导致的价格竞争是生产力提高、商品过剩的必然现象。我们相信时间长了,品牌消费市场份额会越来越大,稀缺性会带来价值提升。
问
17.A股是否没投资价值,在牛市里只有投机?您如何看待创新药的未来发展趋势?
答
A股是有投资价值的,尽管可能存在炒作现象,但也有部分股票具有投资价值,例如讲故事也有其价值。(此处未给出明确回答)
问
18.您如何看待药企成本居高不下,短时间消费力跟不上的问题?
答
消费力仍在,有时中小盘股受资金热捧有助于市场活跃,但从长期来看,大型企业更为稳健。
问
19.您是如何看待中药龙头企业的业绩下滑问题?
答
疫情期间增速过高,现在回归正常。虽然短期业绩受影响,但中药产品的药效本身是其核心竞争力。
问
20.作为医学背景的人,您如何看待医疗领域的创新趋势?
答
在医疗领域,创新可能不会带来太大趋势或进步,大多是基于过去的技术进行改头不换面式的改进。
问
21.您对中国的创新引领世界有何看法?
答
我认同中国的创新将引领世界的观点,因为中国庞大的人口基数和居民的消费需求会推动创新投入产出的发展。
问
22.对于投资者关于房贷和收入减少导致约十多年后才会有消费能力的说法,您怎么看?
答
这是一个棘手的问题,过去居民大量收入投入购房,随着人口趋势变化,房子前景看似堪忧,但随着收入增加,这种状况会有所改善,甚至可能出现不需要房子的情况。
问
23.您如何看待某企业牙膏产品遇到增长瓶颈的问题?
答
当大家都在看到产品瓶颈时,股价表现也反映了这一点,若股价长期停滞不前,投资者需考虑调整投资策略。
问
24.对于新消费现象,比如老破黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城与传统白酒行业,您有何见解?
答
尽管年轻人收入不高且不常饮酒,但仍看好白酒行业,因为白酒能带来享乐体验,并且历史上出口也曾为创汇做出贡献。
问
25.白酒行业价格下降及控量政策下,需要多久才能恢复?
答
目前主要上市公司的估值合理且安全,人口减少对所有行业都有普遍影响,不必过分担忧销量恢复问题。
问
26.您对乳制品和粮油行业的看法如何?
答
这些是基本需求行业,结合当前估值,认为它们具有投资价值。
问
27.在心脑血管用药和肾病用药中,哪个品类更具投资价值?
答
两者都有投资价值,因为高血压等问题会导致一系列连锁反应,相关产业链上的投资对象都值得关注。
问
28.日本失落的30年对中国经济下滑及年轻人发展方向有何启示?
答
日本经济并未真正失落,利率水平低,而对中国而言,年轻人应跟随自己的兴趣和热情去创业和发展,社会活力在于个人的喜好和追求。
问
29.券商三季报业绩增长后,未来还有哪些投资机会?
答
看好A股市场,但不认为券商有明显投资机会,股市存在严重泡沫的可能性。
问
30.科技行业切换到消费行业会有何信号?
答
市场的规律就是涨跌交替,科技股上涨或消费股上涨均可视为信号,关键是把握市场的整体趋势。
问
31.您是否关注美股投资?
答
目前没有关注美股市场。
问
32.您如何定义牛市和慢牛?
答
牛市指持续上涨行情,而慢牛则是指在一段时间内以较慢速度上涨。真正的牛市往往由快牛组成。
问
33.您为何强调不加杠杆投资?
答
厌恶加杠杆投资,因为其风险厌恶。
问
34.您之前提出的4300点是牛市起点的观点是否还有效?
答
观点不变,依然认为4300点可能是牛市起点。
问
35.在超过30年的投资生涯中,哪些底层心法是不变的,哪些策略与认知需要随市场变化调整?
答
永远不变的是遵循财务常识和坚定常识判断;需要调整的是研究未来社会发展方向以及人们对价值判断的标准。
问
36.在当前充满变化和不确定性的市场节点,您最想提醒投资者坚守的是什么?警惕的是什么?
答
看好A股市场环境,提醒投资者在追求投资的同时要尊重常识,坚持价值投资原则,不盲目追涨杀跌,同时等待大泡沫的到来。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

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管理人简介:

林园投资

深圳市林园投资管理有限公司成立于2006年,是老牌证券类私募管理人,由著名职业投资人林园先生创办。林园投资是中国资本市场中将价值投资思想实践的最成功的基金之一,致力于各类有股市投资配置的机构和个人提供卓越的投资管理服务;林园投资秉承价值投资理念,通过前瞻的宏观研究,自上而下进行行业配置;通过深入细致的行业和公司研究,自下而上发掘具有绝对竞争优势的垄断性行业中的龙头企业为投资标的;选择低估值、高增长的成长性行业逢低买进的投资组合,长期持有,分享企业在高速成长过程中的红利收入和市场给与企业股票的高溢价收入。

主讲简介:

林园

林园,著名职业投资人,深圳林园投资管理有限公司创始人,毕业于临床医学专业,曾就职于深圳红会医院(担任内科门诊医生)。后于1989年以8000元入市,到目前其个人及家族穿透累计持有股票市值超过数百亿元, 期间历经多轮周期切换,2006年创办阳光私募公司。 他运用一套统一的方法体系和思维模型(投资"高护城河"和"成瘾"性商品,把行业方向视为投资的第一关键因素)投资了30年,其中具有代表性的核心投资品种累计复合涨幅均相当可观(股价、股本、分红叠加复合收益)。林园在A股、港股、新加坡股市、美股和欧洲证券市场的投资业绩和A股比较接近,林园的思维方法本身不受到特定市场机制、文化环境的局限,具有比较普适的方法优势和思维优势。

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