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发布于2025-10-21 15:00756次播放
可转债等权指增,量化指增新选择

可转债等权指增,量化指增新选择

主讲人:王钟洋 | 上海汉鸿私募
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上海汉鸿私募
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上海汉鸿私募推出转债等权指数策略,目标低费率高灵活性,稳定跑赢等权指数。公司成立于2021年,策略涵盖股票多头、可转债及衍生品套利,其中转债策略连续五年正收益,多因子选债策略表现突出。王总分享了转债市场优势与供需分析,看好市场未来。路演后投资者可咨询产品详情。
关键词
上海汉鸿私募
王总
转债策略
多因子选债
杨正豪
中证转债指数
ETF
机构投资者
衍生品套利
权益类资产
债底
流动性
转债
等权指数
被动到期
新发数量
保险资金
工具化产品
费率
胜率
章节
  • 00:00:04
    上海汉鸿私募转债等权指数策略路演详解
    介绍了上海汉鸿私募转债等权指数策略,包括公司概况、三条产品线(股多、转债、衍生品套利)及转债策略的细分,重点讲解了转债等权指数策略,强调其与机构合作广泛,规模达6亿,其中转债等权指数策略为最新策略线,展现了公司在转债领域的专业性和市场表现。
  • 00:04:38
    转债指数分析:等权指数长期表现优于中证转债
    对话深入探讨了转债市场中的两个主要指数——中证转债与万德等权指数的表现。中证转债基于正股市值加权,而万德等权指数则对所有转债等权重处理,更准确反映市场整体情况。过去八年,万德等权指数展现出强劲的收益能力,尤其是在权益市场波动时,其债性优势明显,跌幅较小且涨幅不逊色于权益指数。长期来看,万德等权指数的业绩远超中证转债,尽管个别年份银行股表现突出时中证转债可能暂时领先。
  • 00:08:20
    转债优势分析:监管门槛、市场表现与ETF放量速度
    讨论了转债相较于信用债和城投债的优质特性,包括高发行门槛、下修条款等优势,及其在市场回调时表现更佳的特点。特别提到博时中证转债ETF的放量速度惊人,从924前后的60亿迅速增长至600亿,分析了924前后市场情绪变化对ETF规模的影响,以及转债在暴涨市场中的特性,强调了转债指数相对平滑的特性及其债底存在的吸引力。
  • 00:14:04
    转债市场供需关系与等权指数ETF策略分析
    讨论了转债市场的供需关系变化,指出供给端减少而需求端增加,导致短期估值水平抬升。分享了一种基于等权转债指数的ETF策略,通过日内T0操作和收盘前平权,以提供流动性好、费率优惠的工具化产品。
  • 00:18:00
    转债市场分析与等权指增产品优势详解
    讨论了转债市场的长期看空条件及新发转债的上升趋势,强调了等权指增产品相对于中证转债ETF的优势,包括低收费、跟踪等权指数及高超额胜率,产品定位灵活,日开放申赎,适合市场配置需求。
  • 00:22:47
    转债指数增强策略:追踪等权指数与超额收益的平衡
    对话深入探讨了转债指数增强策略的特点,强调其与权益类指数增强策略的区别,重点在于高胜率追踪等权指数,同时控制跟踪误差。策略通过提前退出强赎和到期转债,保持与等权指数的同步,尽管存在少量跟踪误差,但总体可控,旨在稳定跑赢指数,而非一味追求超额收益。
  • 00:27:27
    投资研究团队的策略与风险规避探讨
    讨论了公司在投资研究上的年度投入约200至300万,主要用于设备购买、自研策略数据库及服务购买。团队由9名成员构成,专注于转债策略。策略优化侧重于底仓选取与权重调整,未采用深度学习模型,主要依赖量价因子进行T0操作。风险规避方面,团队通过权重平衡和日内交易策略,而非依赖复杂模型或大量选股来规避风险。
  • 00:30:18
    转债等权指数产品的风控策略与市场优势分析
    讨论了转债等权指数产品的风控特点,包括人工干预剔除特定转债,以及产品对比中证转债ETF的优势,如收费低、贝塔强和每日开放申赎的灵活性,强调了转债品种的相对优势。
  • 00:34:13
    转债市场分析与指数产品创新
    分享者认为转债市场估值持续上升,看好未来走势,建议投资转债指数产品。该产品创新结合T0模型,提供6到10个点的年化超额收益,核心为转债等权指数,优势明显,适合投资者配置。
  • 00:37:08
    转债市场供需关系与未来展望
    讨论了转债市场的供需关系,指出资金流入转债市场导致短期估值上升,预计转债数量保持稳定时市场健康,看好转债品种,建议投资者关注转债市场动态。
问
1.路演的主题是什么?
答
路演的主题为可转债等权指增,量化指增新选择。
问
2.转债策略线的发展和表现情况怎样?
答
转债策略线自2021年成立以来,规模最大、持续时间最长的策略线是多因子选债策略线(小区一号),已连续五年实现正收益,今年截至上周五收益约29至310点左右。
问
3.上海汉鸿私募的基本情况如何?
答
上海汉鸿私募成立于2021年,原名厦门汉盛,现办公地点在上海,总规模约12亿左右,主要产品线包括股多、转债和衍生品套利。
问
4.转债策略线有哪些细分策略?汉鸿在转债领域寻找的新策略线是什么?
答
转债策略线目前细分了三条策略,其中重点介绍的是转债等权指数策略线,以及规模最大的多因子多债选债策略线。新策略线是以转债等权指数为主的策略,由杨正豪杨总负责,该策略线在最近一年得到了重点发展和介绍。
问
5.转债基金经理及其团队成员有哪些背景?
答
转债基金经理杨正豪杨总拥有20年华泰工作经验,与裘总和蒋总共同创办公司,负责转债策略的研发和优化;团队还包括负责对接上市公司和条款博弈的小尹。
问
6.衍生品套利策略线的情况如何?
答
衍生品套利策略线于去年年底加入公司,主要做股指跨期套利叠加CTA策略,今年上半年募集了一大波资金并封盘在1.5亿左右。
问
7.中证转债指数与万德等权指数有何区别?
答
中证转债指数按正股市值加权,反映大型转债占比高,但不能完全贴切反映整个转债市场;而万德等权指数将所有转债等权重拟合,能更好地反映转债市场基本情况,并在过去八年取得显著优于权益类指数的收益表现。
问
8.转债指数与中证转债指数相比,在过去的表现如何?博时中证转债ETF目前持有人结构如何?
答
在过去八年的表现中,转债指数要远优于中证转债指数。大部分年份等权指数优于中证转债指数,去年中证转债指数表现较好主要是由于其中银行股占比高,但在更长的时间段内,等权指数整体上都优于中证转债指数。目前博时中证转债ETF的持有人结构中,97%以上都是机构投资者,这一现象引人关注。相较于等权转债指数,虽然中证转债指数也有其优势,但公募基金无法发行跟踪等权转债指数的ETF。
问
9.转债相对于全权益市场有哪些优势?
答
转债的优势体现在监管白名单制度、红利、流动性以及占比等方面。转债发行门槛较高,需经过审核,上市公司的盈利能力、余额利润及担保均有较高要求,且转债的各项条款如下修、强赎等使其相较于权益选择更具优势。
问
10.转债指数修复回撤的能力如何?
答
以今年4月7日关税之后的修复能力为例,转债两个指数大约在20个交易日内完成修复,而中证1000指数则需要56个交易日,显示转债指数在修复回撤方面的表现较强。
问
11.汉鸿在转债策略上的变化以及市场对转债ETF的关注情况如何?转债ETF在特定时间段内为何会出现快速放量的情况?
答
汉鸿主要以转债策略为主,之前采用量化多因子策略优选转债并进行做T操作。去年研究了新的转债策略,并观察到市场中权益类和转债类ETF放量速度非常快,其中转债ETF规模增长迅速,例如博时中证转债ETF从60亿左右迅速增长至600亿左右。924前后,转债ETF规模变化不同。924之前,市场低迷缩量,转债接近债底附近,权益类资产下跌空间不大,出现越跌越买的现象。而924之后行情启动,转债指数未能完全跟上权力指数,但在回调过程中,转债指数相对平滑,不追高又怕踏空的情绪促使转债ETF申购量快速增加。
问
12.转债指数与权益类指数在市场大幅波动时的表现差异是什么?
答
在市场大幅回调时,转债指数相较于权益类指数表现出更小的回调幅度,例如去年11月中开始的全面市场回调和今年12月份的一周内大跌,这体现了转债指数相对于权益类指数更加平滑的特点。
问
13.去年你们对于转债策略线的规模需求是如何考虑的,以及是如何选择策略线进行规模扩充的?
答
去年我们确实有转债策略线的规模需求,并且了解过小七号这个策略线,原本计划做一条小而精的策略线,但不打算盲目扩容。因此,我们选择了另外一种策略线来实现规模扩充,具体做法是创建了一个完全复制转债等权指数的ETF,并在此基础上进行日内T0操作。每天收盘前,我们会进行平权操作,以确保权重回到跟踪指数的状态。
问
14.近两年您对转债市场的观点是什么样的?您对于转债市场的长期前景有何看法?
答
近两年,我们在转债市场的观点是短期看多,从多个角度分析得出今年转债市场的供需关系将对市场产生较大影响。被动到期规模较大、行情走牛导致转债大量被减持,使得转债市场规模减少幅度较大。同时,供给侧新发数量跟不上高峰期,而需求侧由于固收加团队、保险资金等加入转债配置,明显增加,造成短期内估值水平向上抬升。长期来看,我们对转债市场持看空态度,担忧在于如果维持当前新发速度,到明年年底转债市场总数量可能会降至400只以下,市场标的减少将加剧赛道拥挤程度。不过,目前新发转债数量较多且呈上升趋势,包括科创板和创业板转债的出现,使得主要投资方向暂时没有太多担忧。
问
15.你们设计的转债等权指增产品相比中证转债ETF有何优势?
答
我们的转债等权指增产品在三个方面具备优势:1. 收费更低,不收取申购和管理费,仅对超额部分进行计提,相较于公募产品更具优势;2. 在指数层面,我们跟踪的万德转债等权指数相较于被动式跟踪的中证转债指数,在过去八年内的收益相差约一倍,历史业绩和底层逻辑显示等权指数表现更优;3. 我们在此基础上进行超额操作,超额胜率较高,能够稳定跑赢转债等权指数,并提供灵活的申赎安排及每日跟踪误差控制。
问
16.这款产品目前的情况如何?
答
目前这款转债等权指增产品规模约为4000万左右,涉及二十多家机构参与。产品每天开放申赎,提供实时净值,并力求实现稳定跑赢转债等权指数的投资收益,同时也保证了较高的灵活性和较低的费率。我们希望通过公开宣传,让更多投资者了解并配置这一工具化产品线。
问
17.这款产品的特色和优势是什么?这款转债指数增强策略产品与股票类指增产品有何区别?
答
这款产品的特色在于追踪的是一个非常强的转债等权指数,过去八年该指数实现了翻倍收益,而市场上没有其他类似追踪该指数的产品。它是一款低费率、日开且超额进行收费的指数配置产品,并在指数配置过程中提供一定的超额收益。主要区别在于,转债指数增强策略产品更侧重于跟踪和稳定跑赢等权指数,胜率更高,而权益类指增产品则更关注超额收益,过去八年权力指数涨幅较小,因此他们更重视指增的能力,侧重点不同。
问
18.对于强赎和到期转债,你们如何处理?
答
对于强赎和到期转债,我们会提前5到10天退出,即使这样会产生较小的跟踪误差,但由于每只转债仓位占比不大,我们认为这部分误差可控,能跟得上指数。
问
19.公司在数据和硬件投入方面有多大?
答
公司在投研上的年投入大约在200到300万之间,主要用在主机设备购买、自研策略所需数据库购买以及服务购买等方面。整个转债投研团队共有3人,包括两位基金经理和一位研究员。
问
20.在优化策略迭代过程中,是否运用深度学习模型或子策略组合?
答
在底仓选取上并未大量使用因子,仅针对特殊情况进行权重调整,如临近到期的转债会逐渐降低其久期因子权重。整体上,该转债等权指数增强策略并未采用机器学习或深度学习模型,而是通过量价因子进行T0交易,并在每天收盘前平衡权重。
问
21.该产品如何进行风控?
答
此产品在风控上并未做太多事前控制,主要保持与万德转债等权指数一致的底仓配置,严格风控,剔除如无量一号中已明确退市或预期有问题的转债。同时,也会进行少量主观干预,如东值转债因明确退市而被剔除,但主观干预标的数量较少,大概只有5个左右。
问
22.主要优势体现在哪些方面?
答
主要优势体现在转债这个品种相比于权益类有优势,它具有下修条款和强赎条款,这些条款类似于转债等权指数的一个被动止盈机制,并且转债的债底特性也使其具有优势。此外,我们的产品相较于中证转债ETF,在指数选择上更为优质,收费更低,贝塔更强,每年还在指数基础上进行超额收益,并且每天开放申赎,灵活性更高。
问
23.我们的产品相较于中证转债ETF有哪些优势?对于转债市场的展望如何?
答
相比中证转债ETF,我们的产品优势在于更低的费用、更强的指数表现以及额外的超额收益。同时,我们产品每天开放申赎,灵活性更高,适合追求性价比的投资策略。我们对转债市场短期持看多态度,预计至少能持续到明年年初至年中。尽管转债市场规模相对较小,但其独特的条款使其成为个人投资者和小资金青睐的投资品种。我们提供的转债等权指数产品费率具有性价比,且通过T0模型叠加,每年可实现6到10个点的超额收益。
问
24.权益类市场展望如何?
答
对于权益类市场不做具体观点阐述,但在转债市场上,由于大量机构资金涌入,转债短期估值上升是必然事件。从供需关系及业内感受来看,转债市场在高位震荡或震荡向上的行情中表现较为健康,因此我们较为看好转债品种的前景。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

可转债等权指增,量化指增新选择

私募直播看点:

1、指增策略新赛道,攻守兼备配置优选
2、公司策略的具体介绍
3、2025年的转债市场回顾以及未来的市场展望

管理人简介:

上海汉鸿私募

上海汉鸿私募基金公司,自2021年8月成立以来,坚守“品质源于专业,专业彰显匠心”的核心理念,汇聚专业智慧,致力于为投资者稳健构筑价值增长之路。
公司投研团队成员汇聚公募基金、私募界及券商的专业人员,携5至12年跨市场投资实战经验。
当前公司围绕可转债,已成功推出多款策略产品,涵盖可转债量化多因子策略、指数增强策略等,均实现了令人瞩目的超额收益,获得了市场的广泛认可。依托自主研发的量化交易系统,并不断持续优化策略组合,力求为投资组合带来更加卓越的回报表现,努力为投资者带来持续稳定收益。

主讲简介:

王钟洋

天津大学本科,谢菲尔德大学会计与金融硕士。拥有丰富的固定收益和权益类资产投资经验, 尤其在可转债领域积累了深厚的实践背景。具备扎实的数理统计与数据分析能力,曾获得奥林匹克数学竞赛省级一等奖。专注于量化投资策略,在复杂市场环境中寻找稳定的收益机会。

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