发布于2025-10-13 20:03811次播放

创金看市丨四季度，继续冲刺还是转攻为守？

主讲人：肖伊莎

创金合信基金

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近期市场波动加剧，中美贸易战升级影响有限，科创50逆势上涨。美国政府停摆源于两党在医保福利支出上的分歧，对经济造成一定影响。市场整体趋势未变，但需关注波动与风险。建议投资者均衡配置资产，关注红利、科技、有色及创业板方向，警惕消费板块短期难以回暖。黄金避险资产地位凸显，需关注四季度均衡配置。中美两国元首会面成关键节点，市场对稀土出口管制升级反应平和，中美贸易战升级至金融战可能性存在。

关键词

贸易战

稀土

关税

特朗普

出口管制

中国

美国

科技

股市

谈判

实体名单

造船业

APEC

经济数据

GDP

主动出击

反制

中美

新能源

AI算力

章节

00:00:00
贸易战升级影响市场情绪，科创50逆势上涨
对话讨论了中美贸易战升级对市场的影响，尽管中小盘和创业板指出现较大跌幅，但科创50逆势上涨1.5%，市场心态较为乐观。虽然特朗普的言论引发市场波动，但考虑到贸易战长期处于边打边谈的状态，市场并未出现巨大转折，投资者应保持关注但不必过度担忧。
00:02:37
中美稀土管制与关税升级博弈：以牙还牙策略引发特朗普强烈反应
中国针对稀土出口实施了更加严格的管制措施，不仅限制直接出口，还对含有中国稀土成分的产品施加出口许可要求，此举被视为对美国技术封锁的反击。美国对此反应强烈，特朗普宣布将对中国商品加征100%关税。中国强调稀土管制符合国际法规，旨在维护国家安全利益，并非全面禁止出口，而是对不合理诉求进行限制。
00:08:19
中美贸易战升级：稀土管制与造船业关税博弈
对话围绕中美贸易战的最新动态展开，重点讨论了美国自9月底以来对华采取的一系列升级措施，包括将中国三四十家企业列入实体名单，以及10月4日宣布对中国船舶征收高额港口费。这些措施被视为直接导火索，促使中国于10月9日宣布加强稀土管制作为反制。中国不仅对等回应，还额外增加了对美国入股超过25%的造船企业征收关税，显示了强硬的反制立场。
00:13:56
中美策略博弈：中国主动出击应对美国挑衅
对话讨论了中美之间策略的变化，指出中国从被动防御转为主动出击，以应对美国特朗普政府的挑衅行为。中国通过加强稀土管制等措施展示强硬态度，而市场对100%关税的反应较为缓和，因特朗普态度软化。整体上，双方的紧张局势虽有升级，但并未达到四月份的严峻程度。
00:17:50
中美贸易战升级背景下四季度投资策略调整建议
对话讨论了中美贸易战升级的不确定性对投资风格的影响，建议四季度采取更均衡的配置策略，特别是从前期涨幅较大的科技、新能源等板块减仓，转向大盘价值和抗跌风格，以应对可能的市场波动和负面消息放大风险。
00:21:58
黄金持续上涨逻辑解析与投资建议
对话深入分析了黄金近期持续上涨的多重逻辑，包括美联储降息周期、美元指数走弱以及贸易战动荡等避险情绪升温因素。建议投资者将黄金作为底仓配置资产，逢低加仓，避免等待不可能出现的低位买入机会。
00:23:26
美国政府关门与拨款法案未通过引关注
讨论了美国政府因临时拨款法案未通过而关门的情况，指出此现象源于财政短缺及两党斗争，且美债利息支付未受影响，执政党态度因此较为淡定。
00:25:58
美联邦政府再度停摆：医保分歧致拨款法案僵局
因两党在临时拨款法案上的医保福利支出分歧，美国联邦政府时隔七年再度停摆。共和党坚持不延长平价医疗法案，而民主党则坚决维护其基本盘，双方僵持不下，导致政府资金耗尽，从10月1日凌晨开始停摆。
00:29:56
美国政府停摆对经济影响及就业市场疲软分析
美国政府停摆影响公共服务和经济数据发布，导致GDP增速下降，私营部门就业岗位减少，就业市场疲软，通胀相对可控，整体经济出现疲软迹象。
00:33:35
十月份降息预期与美国政府停摆对大类资产影响分析
十月份降息预期保持高位，预计美联储将按计划降息。美国政府停摆虽未显著影响大类资产价格，但可能加速美元化趋势，推动黄金价格上涨。市场参与者通过祈祷等方式寻求稳定，煤炭等高分红板块被视为相对安全的投资选择。
00:35:26
科技与传统行业配置平衡：应对市场波动与地缘政治不确定性
讨论了在地缘政治和关税战背景下，科技与传统行业均衡配置的重要性，强调了科技行业的脆弱性和有色行业尤其是铜的供需变化，建议投资者在市场波动中保持配置的反脆弱性，以适应长期趋势。
00:40:42
市场展望：震荡加剧与港股美股分析
讨论了市场未来走势，认为市场将经历震荡加剧但整体趋势向上。建议投资者进行风格再平衡，而非全面防守或进攻。港股因估值低、基本面强及政策优势，四季度有望创新高；美股则需保持谨慎。
00:45:57
美股高估值与A股出口韧性的市场影响分析
讨论了美股因高估值和情绪脆弱性引发的回调风险，以及A股在无美国市场依赖下出口的强劲表现，指出中债可能迎来阶段性修复窗口，强调基本面支撑下债券作为稳定资产的地位。
00:49:27
市场展望与投资策略：特朗普政策影响及消费板块分析
讨论了市场在特朗普政策影响下的波动性，指出年底前市场可能宽幅震荡，建议关注两国元首会面结果。分析了出口数据的强劲表现，尤其是对非美市场的出口增长，但对美出口仍受关税影响。消费板块短期内难有起色，建议投资者关注红利、科技回调买入机会，以及均衡配置如红利加恒科、创业板等。

问

1.在今天的股市表现中，中小盘和创业板指的跌幅如何，科创50的表现怎样？

答

中小盘跌幅较大，创业板指下跌了11.1个点，但科创50却收红，实际上涨了1.5个点。

问

2.特朗普最近关于贸易战的言论是什么，以及市场对此有何反应？

答

特朗普提到要对中国出口到美国的软件进行限制，并表示将在11月1号起对中国加征100%关税，这被认为是贸易战升级的一个标志。然而，在此之前，中美双方经历过多轮会谈并达成了停战协议，因此市场对于贸易战升级并非完全意外，更多表现出一种正常波动的心态。

问

3.中美贸易战最近有哪些重要进展，以及特朗普愤怒的原因是什么？对于稀土出口管制的具体内容和影响有哪些？

答

中美贸易战的一个重要进展是中国对稀土出口实施了更严格的管制，不仅限制直接出口给美国的稀土材料，还对含有中国稀土成分（占比0.1%以上）的其他国家产品出口到美国进行管控，这一举措出乎美国意料，且直接针对美国科技发展所需的原材料。此次稀土出口管制明确规定，对于生产14纳米及以下逻辑芯片、存储芯片及半导体材料设备相关的稀土，进行了严格管制，并要求相关产品出口需获得中国出口许可证。这一措施旨在从源头上限制美国及其盟友使用中国原材料发展科技，尤其是AI领域。

问

4.在稀土管制之前发生了什么事情，导致中国选择加码稀土管制？

答

在加码稀土管制之前，美国对中国的贸易、金融等方面采取了一系列升级措施，包括将多家中国企业列入实体名单，并在10月4号宣布对我国海事造船港口停靠费用增加。这些行动构成了中国决定进一步升级稀土管制的背景。

问

5.在针对中国的贸易打击下，中国采取了怎样的反制措施？

答

中国不仅进行了对等反击，还实施了更加强力的反制手段。例如，对于美国实体运营的船舶进入中国收取高于美国对中国船舶进入美国的费用，并且直接按照固定汇率换算，甚至采取四舍五入的方式增加收费，以示回击。此外，中国还针对美国入股超过25%的造船行业以及购买中国船舶的停泊费等方面增加了关税。

问

6.特朗普这次行为背后的意图是什么？

答

特朗普的行为被认为是其惯用的谈判策略，即通过前期的挑衅和展示实力，为十月底的APEC会议增加谈判筹码。他希望通过制造一些痛点或冲突，让其他国家在谈判时更加忌惮他，从而在会议中获取更好的谈判地位。

问

7.对于当前中美贸易摩擦的市场反应如何？

答

尽管美国市场尚未开盘，但从目前的情况来看，市场整体反应较为缓和。特朗普的最新推文表明，他暂时不会过于激进地升级贸易冲突，这使得市场对中美贸易摩擦短期内加剧的担忧有所减轻。

问

8.对于投资者而言，面对当前的不确定性和市场波动，应该如何调整投资策略？

答

建议在四季度的投资风格上趋于均衡，避免过度追逐高风险成长股。对于前期涨幅较大、拥挤度较高的科技、AI、新能源等行业，可以适当进行止盈操作，切换到大盘价值股或者红利类等抗跌性较好的投资品种。同时，应关注经济数据和中美贸易战进展，灵活调整组合配置，把握好买卖时机。

问

9.黄金价格上涨的原因是什么？

答

黄金价格上涨主要是由于美联储开启降息周期、全球贸易紧张局势加剧以及美元指数走软等因素。黄金作为避险资产的需求升温，因此呈现持续上涨态势。对于个人投资者而言，黄金适合作为底仓配置，逢低加仓，不必过分担忧其短期涨幅。

问

10.美国政府关门的原因是什么？

答

美国政府关门主要是因为临时拨款法案未能通过。这个法案是由于美国长期处于财政短缺状态，不得不依靠短期法案来维持联邦政府的资金，而此次临时拨款法案将在9月底到期。尽管美债利息不直接由拨款提供，但两党间的斗争导致难以形成长期协定，所以不断通过短期支出法案。

问

11.美债为何没有因政府关门而出现较大波动？

答

美债利息的资金并非来自拨款，而是通过财政部另外一个账户解决，并且在8月份的大美丽法案已解除大部分美债危机，所以此次关门对美债影响较小，执政党也因此相对较为硬气。

问

12.此次美国国会为何无法在九月底前通过新的拨款法案？美国政府关门会对经济造成多大的影响？

答

这次不同以往的是共和党执政党较为强硬，通常在这种情况下执政党会更倾向于妥协以避免政府停摆对自身造成负面影响。然而，此次特朗普坚持己见，拒绝在没有达成共识的情况下接受民主党提出的法案。每停摆一周，美国经济增速会下降0.15个百分点。根据测算，若按照之前的停摆时长计算，可能会对美国经济造成一定打击，但具体损失还需进一步观察。

问

13.停摆期间的具体影响有哪些？

答

从10月1日凌晨开始，美国联邦政府时隔七年再度停摆。部分联邦雇员被迫无薪休假，公共服务如航空、公园等暂停运营，一些必要的岗位则继续工作但人手不足。此外，重要的经济数据发布如非农数据和通胀数据可能会推迟，这对美联储的决策产生一定影响。

问

14.目前市场对美国降息预期的情况如何？

答

目前市场对于十月份降息的预期仍然较高，大概率美联储会继续降息，而美国政府关门期间并未明显影响到大类资产价格走势，反而可能加速美元去中心化的趋势，这也可能是黄金价格上涨的原因之一。

问

15.在当前环境下，是否应该将所有投资都集中在科技板块上？

答

不应一股脑地只关注科技板块，因为科技板块相对脆弱，受多种因素影响，包括真实基本面、地缘政治及关税战不确定性等。配置资产时应采取哑铃型策略，注重反脆弱性，既不能过于侧重于红利导致涨幅受限，也不能全然投入科技而承受高风险。

问

16.对于关税升级对A股的影响，您怎么看？

答

虽然无法确定明天市场是否会重回上升通道，但整体趋势仍偏向于上升。关税升级虽可能使我们对A股的预期从乐观变为谨慎乐观，但不影响中长期看好A股。过程中的波动可能会带来一些机会，不适应高波动的投资者可以适当调整风格以平衡持仓。

问

17.如何看待近期有色板块尤其是铜价的上涨？

答

铜价上涨主要是由于供给端出现问题，此前由于环保政策导致铜供给受限，而近期供给进一步减少，同时需求端呈现边际改善迹象。铜作为工业原材料，其价格弹性较大，在供需关系紧张的情况下出现明显上涨。

问

18.对于普通投资者来说，如何配置有色板块？

答

普通投资者很难把握有色板块，尤其是铜这样的资产。尽管如此，有色板块整体上供给受限且部分企业具有高分红概念和较好的抗风险能力，波动相对较低，目前阶段推荐排名较前的有色行业。

问

19.最近市场是否会出现较大反弹？

答

市场可能不会出现特别大的反弹，而是呈现震荡加剧态势，但整体中枢仍会缓慢抬升，不必过于担心权益市场的走势。

问

20.当前投资是防守还是进攻阶段？

答

目前既非典型的防守阶段，也非全面进攻时刻，更适合进行风格上的再平衡或切换，逐渐减弱高风险投资，同时为明年做好收益锁定和资产配置优化。

问

21.港股方面的情况如何？

答

港股近期受到美国政策影响有所下跌，不过恒生指数和恒生科技等已出现一定的风险出清，四季度有望创新高。港股估值较低，企业基本面良好，美联储降息及南向资金持续流入将支撑港股行情持续上涨。

问

22.美股市场应如何对待？

答

对于美股，鉴于其估值较高，建议前期保持谨慎乐观态度。尽管出口下滑担忧不大，因为我国已成功与美国脱钩并在其他市场取得强劲表现，但仍需关注美股高估值所带来的潜在风险。

问

23.美国加关税对我国出口基本面的压力有多大？对于美股的总体情况及基本面如何看待？

答

美国加关税对我国出口基本面的压力不会太大，整体出口都有增长，大家更多担忧的是A股和美股可能面临的大幅震荡，尤其是美股在贸易战升级背景下出现回调。美股整体基本面不错，尤其是美国AI领域的大叙事背景下，互联网巨头业绩良好，但由于估值较高且情绪脆弱、不确定性大，波动可能会加大。债券市场则在当前阶段迎来阶段性修复，情绪的调整对债市较为友好。

问

24.中债市场是否会迎来修复窗口？

答

中债市场可能会迎来一个阶段性修复窗口，之前中债下跌主要是由于情绪影响，而基本面并不支撑利率上行，现在股市的回调有助于缓解债市情绪，给予债市修复的空间。

问

25.对于股市何时能上4000点有何看法？

答

在今年特朗普政策警钟敲响后，股市上4000点的速度可能会放缓，波动加大，预计要达到4000点还需一定时间，需要关注月底两国元首会面的情况及其达成的协议。

问

26.对于十月份股市走势及未来操作策略有何预测？

答

十月份股市可能呈现宽幅震荡态势，投资者情绪相对脆弱，获利盘可能开始了结，建议做好股债风格的均衡切换，不要期待宽基指数快速冲到4000点，而应以震荡为主，灵活调整持仓。