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发布于2025-10-17 16:301139次播放
洛书投资CTA策略及全天候增强策略展望

洛书投资CTA策略及全天候增强策略展望

主讲人:殷正鑫 | 洛书投资
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洛书投资
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洛书投资通过路演介绍CTA策略及全天候增强策略,CTA策略利用趋势跟踪等策略,实现与股票资产相当收益但相关性低,适合分散风险。裕和系列均衡配置量化股票和CTA,控制波动率。全天候系列均衡配置多资产,追求稳定收益。洛书强调策略清晰与路径管理,提升客户体验,管理规模约八九十亿元,专注量化管理,尤其在衍生品领域,为客户提供高价值投资工具。
关键词
量化
CTA
中长周期
短周期
高频
投资逻辑
趋势
基本面
容量
纪律性
灵活性
交易规律
迭代
规模
波动
收益
配置
客户
信任
趋势跟踪策略
章节
  • 00:00:02
    洛书投资CTA与全天候增强策略路演:市场波动中的资产管理新视角
    一场聚焦洛书投资CTA策略及全天候增强策略的路演,探讨了市场波动背景下的资产管理新思路。演讲者介绍了公司规模、团队增长及在衍生品领域的专业优势,强调了量化管理在当前市场环境下的重要性。投资者可通过私募排排网APP或客服热线咨询相关产品,享受专业服务。
  • 00:02:07
    洛书产品线解析:CTA资产配置价值与差异化管理
    对话详细解析了洛书的CTA产品线,强调CTA资产在财富管理中的风险分散作用,指出CTA资产的多样性,包括主观与量化交易、指数增强与股票中性策略等,建议投资者在配置CTA资产时应理解其差异化价值,避免将CTA简单归为一类。
  • 00:04:41
    量化与主观CTA管理人差异及高频、短周期策略解析
    讨论了CTA管理人按投资决策模型分为量化与主观两类,量化强调纪律性,主观注重灵活性。量化CTA按持仓周期分为高频、短周期等,其中高频策略收益特征稳定但收费高,短周期策略则侧重日内或周内交易,二者均体现了量化CTA的差异化特征。
  • 00:07:28
    量化投资策略:短周期交易与中长周期投资的对比分析
    讨论了短周期交易与中长周期投资的特点,指出短周期交易虽能实现高胜率但易失效,需持续迭代;中长周期投资则依赖于清晰的投资逻辑,波动性虽大但能创新高,考验投资者的理解与耐心,通过资产配置可降低组合波动。
  • 00:11:03
    洛书策略解析:短周期、中长周期投资逻辑与客户适应性
    洛书在策略实施上,区分短周期、中长周期产品,强调交易规律与市场主流投资逻辑的配置,同时考虑客户信任与规模限制,中长周期产品容量大、逻辑清晰,适合多数客户,而短周期则需高度信任与规模控制。
  • 00:13:49
    多策略组合投资:趋势跟踪、期限结构与基本面分析的综合运用
    对话详细介绍了三种投资策略的特点及其在市场中的表现,包括趋势跟踪策略在趋势性行情中的盈利潜力,期限结构策略的高胜率与可能的较大亏损,以及基本面策略基于宏观和微观视角的收益获取。强调了多策略组合配置相较于单一策略在长期表现上的优势,尤其是在市场同时利好多个策略时,整体产品表现更佳。
  • 00:16:45
    期货投资策略与低相关性高波动资产配置
    讨论了一种通过期货市场投资策略实现与股票资产相似收益但相关性低的产品,强调其在高波动资产组合中的分散风险作用,提高整体投资组合的持有体验和收益稳定性。
  • 00:21:49
    股票与CTA产品配置策略:分散投资与均衡配置
    讨论了适合持有大量股票资产的客户通过配置CTA产品实现资产分散,以及高波动组合中股票与CTA产品的均衡配置原则,强调了分散投资与风险等权重配置的重要性。
  • 00:23:47
    量化选股与CT产品均衡配置降低波动风险
    对话讨论了通过量化选股与CTA产品的均衡配置来控制投资组合风险,其中量化选股产品波动率约20%-30%,CTA产品波动率约15%,通过调整CT产品的杠杆使两者波动率保持平衡。此外,为应对量化选股产品可能的大幅波动,特别是向下风险,组合中配置看跌期权以控制波动,实现分散投资和稳定风险的目标。
  • 00:27:14
    裕和系列:均衡配置高波资产,应对市场波动的智慧选择
    在宏观宽松和降息周期背景下,裕和系列通过均衡配置股票和CTA等高波资产,旨在降低单一资产风险,同时捕捉市场上涨带来的收益。该系列适合投资者将低波资产转换为更稳健的高波资产组合,以应对未来市场的不确定性,实现资金的保守性与收益性的平衡。
  • 00:29:45
    全天候投资策略:穿越牛熊的稳定增值之道
    全天候投资策略强调多资产均衡配置,通过风险评价理论,避免择时,追求长期稳定收益。适合市场判断困难的投资者,旨在实现资金保值增值,不受单一资产波动影响,提供穿越牛熊的稳稳幸福。
  • 00:34:42
    投资策略解析:CTA、高波资产与全天候策略的综合运用
    讨论了针对不同风险偏好投资者的三种投资策略:CTA适合持有股票资产的客户,通过低相关性配置实现收益与波动的平衡;高波资产组合适合看好高风险资产的投资者,强调严格比例配置;全天候策略适合对未来无明确判断的投资者,追求安稳收益。此外,还分析了CTA规模、策略迭代及组合管理优化,强调中长周期策略的理解与技巧迭代的重要性。
  • 00:41:44
    均衡配置策略与路径管理优化:提升客户持有体验
    讨论了在股票、趋势链、期限结构和基本面策略中均衡配置的重要性,以及如何通过加强路径管理,即在策略出现较大回撤时及时减仓,待其表现好转后再加仓,来改善产品路径和客户持有体验。这种方法有助于在市场极端情况下更好地应对,确保客户能获得最终的良好结果。
  • 00:44:07
    中长周期CTA策略下的黄金投资与风险管理
    讨论了中长周期CTA策略在黄金投资中的应用,包括趋势跟踪、基建结构和基本面分析。面对黄金大涨后的波动率抬升,采取降低仓位的策略。22年因策略共振导致较大回撤,通过改进路径管理,如减仓和适时加回,以优化客户体验。强调中长周期CTA策略的优势在于逻辑清晰和长期收益,尽管夏普比率不高,但胜在持续性和容量大。
  • 00:48:02
    多策略组合与高杠杆产品特点及黄金持仓调整策略
    讨论了多策略组合的重要性,包括趋势跟踪、期限结构等策略,以及高杠杆产品的设计意图,即追求与股票资产相匹配的收益和波动性,以增强对冲效果。同时,提及了黄金持仓比例因波动增大而调整的策略,强调在市场行情变化时适时增减仓位以控制产品波动率。
  • 00:50:07
    股票与CTA市场表现关系及全天候投资策略探讨
    讨论了股票市场与CTA(商品交易顾问)表现的关系,指出两者虽有相关性但非完全一致,特别是在市场波动时表现各异。强调高波动资产在宽松市场环境下表现更佳,但需注意风险偏好低时可能表现不佳。提出全天候组合策略以应对高波动资产不佳情况,同时分析了短周期CTA的特点及其与市场规律的关联,最后提到股票与CTA近期表现的轮动现象。
  • 00:53:22
    均衡配置资产与避免择时风险:CTA与股票投资策略
    讨论了在投资组合中均衡配置高波与低波资产的重要性,强调通过学习和理解资产特性,避免追涨杀跌,从而获得更稳定收益。特别指出,洛书CTA作为与股市相关性低的资产,在高波资产配置中价值显著。建议投资者通过均衡配置避免择时风险,推荐使用裕和系列和全天候系列进行资产配置。
  • 00:56:47
    投资策略与资产配置:高波与低波资产的平衡艺术
    讨论了投资组合中高波与低波资产的配置比例,强调通过再平衡策略控制风险,不主张择时交易,提倡根据资产行情与波动率调整占比,长期视角下看好高波资产的市场潜力。
问
1.CTA策略产品有哪些特点以及投资者在配置时应考虑哪些因素?洛书投资如何对CTA策略进行分类,并解释各类产品的特点?
答
CTA策略产品是一种大型概念,包含多种投资方式,如主观交易和量化交易。不同类型的CTA产品,例如指数增强或股票中性,具有不同的配置价值。投资者在配置CTA产品时,需明确自己所需的产品类型及管理人所擅长的策略,并理解不同CTA产品的灵活性、纪律性和市场适应性等方面的差异。洛书投资按照持仓周期将CTA策略分为高频、短周期和中长周期三类。高频策略以技术或速度为核心,追求纯粹的交易利润,但容量小且投入大,通常难以获得;短周期策略类似量化股票超额,优势在于夏普比率较高,能实现较稳定的超额收益,但交易规律会失效,需要不断迭代寻找新的交易方法;中长周期策略依赖于投资逻辑而非频繁交易,其夏普比率不会很高,虽不能保证每天盈利,但能通过长期持有实现收益增长。
问
2.洛书投资的管理规模和主要产品线是什么?
答
洛书投资是一家以衍生品为主的量化管理人,目前的管理规模大约在八九十亿元人民币。公司核心团队稳定,由谢冬、胡鹏、李林等创始人组成。在产品线上,洛书投资提供了丰富的选择,尤其推荐的是其CTA策略产品,这类产品与股票和债券资产的相关性较低,有助于分散风险。
问
3.在CTA投资中,为什么不是所有策略都会对客户开放合作?为何洛书CT产品能实现较高的夏普比率和较好的波动率表现?
答
因为每种投资策略适应的客户群体不同,例如高频交易策略虽然收益相对稳定,但波动较小且收费较高,更接近固收类业务;而短周期交易策略虽有一定解释性,但对找寻新交易规律的能力要求较高,并且规模扩大对其影响较大。因此,洛书在选择与客户合作的策略时会考虑产品的适应性和客户信任程度。洛书CT产品通过配置多策略组合,而非单一策略,使得在不同市场环境下都能获取收益,从而提高了整体表现。相较于单纯的投资产品,其夏普比率较高,且波动率相对较低,即使与股票资产相比,也能提供相近甚至更好的回报,同时回撤较小,这使得洛书CTA产品更适合希望分散资产配置的客户。
问
4.洛书CTA产品的特点是什么?
答
洛书CTA产品以中长周期为主,这类产品具有较好的解释性、较大容量以及长期有效性,适合大多数客户需求。同时,洛书会将市场主流的投资逻辑如趋势、期限结构、基本面等进行组合配置,在落实CTA产品时使用多种投资逻辑以应对不同市场行情。
问
5.洛书CTA产品涉及哪些具体的投资策略及其特点?
答
洛书CTA产品涉及趋势跟踪、期限结构和基本面分析三种策略。趋势跟踪策略在市场出现趋势性行情时表现较好,但在多数时间可能不赚钱;期限结构策略胜率较高,但在某些时候可能出现较大亏损;基本面策略则是基于基本面出发,选择受益于较好基本面的品种进行投资。
问
6.洛书CTA产品与股票资产的相关性如何?
答
洛书CTA产品的相关性较低,与股票资产的相关性大约在0.2左右,这使得它能有效帮助客户分散组合风险。对于已经持有股票资产的客户来说,配置洛书CTA产品可以在保持一定收益的同时,降低整体组合的波动性。
问
7.在配置高波动资产时,为什么需要选择与股票资产相关性低的高波资产?
答
因为如果多个指数增强产品之间的相关性很高,持有体验会较差。通过配置与股票资产相关性低的高波资产(如期货类产品),可以在高波动资产组合中起到分散风险的作用,当其他股票类高波资产下跌时,该资产可能会上涨,从而降低整体高波资产的波动性,同时保持收益相对稳定。
问
8.洛书CTA产品的核心定位是什么?
答
洛书CTA产品的核心定位是通过在期货市场运用经典且被学术证明的投资逻辑,以实现与股票资产相近的收益但波动较低,从而在客户高波动资产组合中起到分散风险和改善持有体验的作用。
问
9.第二个产品裕和系列的主要特点和目标是什么?
答
裕和系列是一款高波动组合产品,旨在提供一个分散投资的工具和组合,它将股票类资产与CT产品进行低相关性配置,并按照风险等权重进行均衡配置。该组合目标是在控制风险的同时,追求相对较高的收益,尤其适合已经持有较多股票资产的客户,在市场波动时能够更好地管理风险并获取回报。
问
10.在裕和系列中如何实现股票资产和CTA产品的配置平衡?
答
在裕和系列组合中,一半的资金配置给量化选股或量化多头产品,另一半资金配置给洛书标准化的CTA产品。通过对CTA产品的杠杆运用,使其波动率与股票类资产保持平衡,从而整个组合的波动能够降低,而收益实现相加效果。
问
11.裕和系列如何应对短期市场大幅波动带来的风险增加?
答
裕和系列会在组合中配置看跌期权,以应对市场快速下跌时的风险增大问题。看跌期权能够在市场出现大幅下跌时起到风险管理的作用,确保组合的整体波动可控。
问
12.全天候系列产品的核心理念是什么?
答
全天候系列产品的核心理念在于追求稳定上涨和穿越牛熊市的投资效果,它强调分散投资,不仅配置高波动资产,也包括低波动资产和其他类型资产,旨在为投资者提供一个多资产、全天候的投资解决方案,追求相对保守且稳定的收益增长。
问
13.全天候增强型组合具体是什么样的投资策略?全天候组合在各类资产上的配置是如何进行的?
答
全天候增强型组合是一种多资产配置的投资策略,它基于风险评价理论,在股票、债券、商品等各类资产中均衡配置,并且不仅限于国内资产,也会配置海外资产。这个组合的核心特点是不进行择时操作,因为从长期来看,择时并不能为投资者带来正向收益。在配置比例上,该组合会按照风险等权重来分配,在各种资产间分散风险,以期在不同市场环境中都能获取相对稳定的回报。全天候组合在各类资产(如股债商)上会按照风险评价模型进行等权重配置,即使在不同年份各类资产表现波动时,也能保持相对均衡的配置,降低单一资产波动对整个组合的影响,长期下来能够实现较为平稳且不错的收益。
问
14.全天候增强型组合如何实现增强收益?
答
全天候增强型组合除了实现多资产均衡配置外,还会利用交易能力和捕捉阿尔法的机会,通过交易策略来提高收益,从而相较于简单均衡配置可能获得更好的收益表现。
问
15.全天候组合适合哪类投资者?
答
全天候组合适合那些对未来市场难以做出准确判断,希望资金在二级市场中实现保值增值的投资者。相较于频繁择时和单一对冲产品,全天候组合能提供更平稳的风险收益体验。
问
16.CTA产品(假设为某个具体产品)的特点及适合的客户群体是什么?
答
CTA产品适合已经持有较多股票资产且希望降低波动性、追求相对稳定收益的客户。这类产品能够提供与股票资产相近但相关性较低的收益,使得整个资产组合更加平滑,持有体验更为安心。
问
17.裕和系列产品的设计初衷和适用对象是什么?
答
裕和系列产品主要针对风险偏好较高,希望配置部分股票和CTA产品以平衡波动性的客户。该产品能严格按照比例配置,在高波资产上涨时获取收益,同时也具备一定的防守性,适合看好高波动性资产但又希望适度分散风险的投资者。
问
18.全天候组合的规模、容量以及策略迭代情况如何?
答
目前全天候组合规模约为五十多亿,具有较大的容量,因为采用中长周期管理,擅长抓住较大交易机会,容量上限可能达到一两百亿。对于策略迭代,相较于短周期产品频繁的迭代,中长周期产品更强调对策略的理解和坚持,策略本身变化较少,但在实现策略的技巧上可能会进行优化,例如趋势跟踪策略的实现方式等,但这些优化不会影响整体结果。
问
19.在趋势链、期限结构和基面这三个策略上,你们的核心逻辑是什么?
答
我们的核心逻辑是在这三个策略上进行均衡配置,因为长期来看它们都是波动向上的。即使某个策略出现回撤或亏损,但最终都实现了盈利,并且回撤幅度不大。我们会坚持这种均衡配置,但在22年和23年期间,我们遭遇过期限结构短期较大的回撤问题,导致产品路径较差,影响了客户的持有体验。
问
20.如何解决这个问题以改善客户持有体验?
答
我们对策略进行了优化,加强了路径管理。当某一类策略出现较大回撤时,我们会及时减仓而非硬扛,确保整体路径更加平滑,这样客户更容易获得最终好的结果。
问
21.近期黄金的持仓比例如何调整?
答
近期由于黄金价格波动增大,虽然我们从趋势跟踪的角度肯定是做多的,但我们也会控制整个产品的波动率。因此,在黄金波动变大时,我们会减少仓位,目前黄金的持仓比例并不高。
问
22.你们如何根据市场情况调整各类策略的仓位?
答
我们根据不同的策略逻辑和市场表现来决定各类策略的仓位。例如,从趋势跟踪的角度看黄金,虽然长期趋势是上涨,但如果出现大涨、波动率提升的情况,我们会相应地降低黄金的头寸或仓位,始终以策略逻辑为主导来配置资产。
问
23.22年回撤较大的原因是什么?
答
22年回撤较大的原因在于三个策略在当时都遭遇了回撤,且回撤是累积叠加的,尤其是在共振效应下,导致了较大的累计亏损。对此,我们进行了改进,比如在某一类策略表现不佳时采取减仓措施,以优化整体路径管理。
问
24.CTA产品的特点和优势有哪些?
答
CTA产品的特点包括:1) 中长周期,逻辑清晰,长期来看有望实现盈利,但夏普比率可能不高;2) 采用多策略组合,包括趋势跟踪、期限结构和基本面等,以应对不同市场环境;3) 杠杆较高,以追求与股票资产相近的收益和波动率,从而提高整体资产价值。相较于短周期CTA,中长周期CTA更适合高波资产的客户群体。
问
25.股票市场表现好与CTA表现的关系是怎样的?
答
股票市场表现好并不意味着CTA表现一定差,反之亦然。我们可以将股票和CTA都视为高波动资产,在市场宽松、资金较多的时候,高波资产通常会有较好的表现。不过,在风险偏好较低、市场平稳无机会时,高波资产的表现可能会不佳,这时我们会依赖全天候组合配置,通过分散投资降低风险。
问
26.CTA开拓者和管理期货的特性是什么?
答
CTA开拓者是短周期的CTA,相比中长周期的CTA,其夏普比率可能更高。但短周期CTA的特点是,如果找到市场规律,无论市场如何都能赚钱;反之,若找不到规律,则可能无法盈利。短周期CTA更多偏向于交易,赚钱与否与市场环境关系不大,更多依赖于交易者对阿尔法的寻找。
问
27.洛书CTA在低位加仓及波段高位的时机如何判断?
答
判断洛书CTA的低位和波段高位涉及到择时问题,这在股票和CTA领域都很难做到准确。建议投资者先做好资产配置,而不是去精确判断市场时机。例如,若30%的资金配置给高波资产(如股市、指增等),其中至少10%应配置给洛书这类高波CTA。
问
28.如何平衡不同资产配置以降低风险?
答
投资者可以通过配置不同比例的高波资产(如股市)和低波资产(如CTA),以及灵活调整各类资产比例来实现均衡配置,从而减少追涨杀跌的风险。若对CTA不太熟悉,可以选择配比洛书的高波CTA产品组合,或者寻求专业机构提供的多元资产组合解决方案。
问
29.在配置各类资产时是否需要频繁择时操作?
答
不建议频繁进行择时操作,因为择时很难准确。通过合理配置各类资产并根据市场行情和波动率调整比例,可以避免盲目追涨杀跌。当资产类别行情较好或波动率适中时,可以适当增加配置;反之,则减少配置。
问
30.洛书CTA为何倾向于卖出高波动CTA并选择低波动CTA?
答
洛书卖出高波动CTA主要是为了给客户提供更高价值的产品,因为高波动CTA可替代性较差,且在容量上具有一定优势。同时,洛书愿意承受更多波动以提供长期稳定的收益,而低波动CT因其可替代性强,在波动较大时可能难以满足客户需求。
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私募路演直播:

洛书投资CTA策略及全天候增强策略展望

私募直播看点:

1、洛书CTA策略回顾及展望
2、洛书全天候增强策略介绍

管理人简介:

洛书投资

上海洛书投资管理有限公司成立于2015年2月,实缴注册资本5200万元,是一家专注于二级市场量化交易的证券私募管理人,目前管理资产规模80亿人民币左右,全职员工超100人,公开发行基金业协会备案产品超过100只。
公司投研人员占公司总人数的三分之二,研究策略涵盖商品期货、股票、期权,投研实力强大,策略种类丰富,核心投资经理均具有五年以上诸如高盛、法兴、瑞银等海外顶级金融机构的投资经验。

主讲简介:

殷正鑫

洛书投资市场总监,毕业于上海财经大学数理经济专业,在建行子公司资管部从事资产管理工作,2017年加入洛书投资,具有丰富的财富管理经验,负责公司客户服务工作。

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低利率时代下“固收+” 资产配置方案
00:47:20
2025-11-11
低利率时代下“固收+” 资产配置方案
廖子钰 | 海通期货;龙子健 | 海通期货
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