发布于2025-09-23 18:55779次播放

“科技七巨头”齐聚，恒生科技有看头

主讲人：张其思；小雪

南方基金

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其思总分析市场趋势，强调基于历史案例判断热点，恒生科技指数聚焦中国稀缺科技资产，吸引外资，建议采用定投或网格交易策略。美股长期看好，但需调整收益预期。投资需依据个人风险偏好选择产品。港股科技股展现成长潜力，内地资金持续流入，科技板块成焦点，恒生科技指数连接中国科技与全球资本，经历波动但长期看好。

关键词

港股

恒生科技指数

科技革命

资本格局

制度创新

互联网

硬科技

南向资金

科创板

盈利模式

流量经济

市值权重

全球资本

中概股

制度红利

反垄断

ETF

指数直播

投资需谨慎

科技行业

章节

00:00:00
香港资本市场革新与科技革命：从腾讯到阿里，中概股回归的战略枢纽
香港资本市场从金融地产股主导转向拥抱新经济，通过制度改革吸引中概股回归，成为科技企业上市的首选地。从腾讯首次上市到阿里巴巴双重上市，再到恒生科技指数的推出，香港展现了其在全球资本布局中的重要地位。面对美国监管压力，香港加速科技转型，吸引大量南向资金，科技板块成为核心焦点，体现了香港作为中国科技资本价值锚点的进化。
00:04:12
恒生科技指数：连接中国科技与全球资本的桥梁
恒生科技指数作为港股市场新锐力量，以其高弹性补充并增益了传统恒生指数，成为非本地投资者布局港股科技板块的重要工具。该指数聚焦于最具活力的科技企业，其走势与恒生指数高度相关，但波动性更强，类似于美股标普与纳指的关系。对于普通投资者而言，恒生科技指数提供了参与中国科技革命与全球资本重组的机会，但需注意其较高的波动性，建议结合个人风险承受能力审慎投资。
00:09:32
恒生科技指数：中西合璧的桥梁与科技龙头的象征
对话探讨了恒生科技指数在港股市场中的地位，将其类比为美股的纳斯达克100，认为其在港股中具有重要影响力，连接中国互联网巨头与全球资本，被视为中西合璧的桥梁。同时，讨论了科创板与恒生科技指数的异同，强调了恒生科技指数在所有中国资产中代表科技龙头的地位，超越了A股市场的单一视角。
00:12:50
科技行业盈利模式解析：硬件与互联网的异同
讨论了科技领域中硬件和互联网企业的不同盈利模式，指出尽管两者都遵循先投入后产出的原则，但具体方式存在差异。硬件企业侧重技术投入和产品销售，而互联网企业则聚焦用户获取和流量变现。最终强调评估企业价值时应关注其盈利能力。
00:16:59
硬科技与互联网企业盈利模式差异分析
硬科技企业因研发周期长，盈利爆发点不明显，而互联网企业投入产出周期短，盈利更持续平稳。两者虽同属科技行业，但盈利模式及周期存在显著差异，导致市场表现各异。
00:19:44
投资者如何通过分散风险与理解行业逻辑应对企业投资风险
对话深入探讨了投资者应如何关注企业定期报告以揭示盈利模式与研发投入情况，理解行业风险的多维度来源及其影响。针对平台型企业和硬科技企业，风险暴露阶段与影响程度存在差异，投资者需通过分散投资策略降低单一企业风险，同时评估企业成功的概率，避免押宝单一股票。专业与普通投资者均需通过长期关注与持有，以及投资于一揽子股票，实现风险的分散与收益的相对可控。
00:25:08
科技行业投资与企业布局：风险分散与持续盈利策略探讨
讨论了科技行业尤其是互联网领域中，如游戏和电商的传统业务与AI、云计算等新兴领域的投资选择。强调了企业资金实力在持续推出新产品、分散投资风险中的重要性，以及多赛道布局对于保障利润持续性的关键作用。指出无论是企业经营还是个人投资，分散风险的策略都是核心原则，通过多项目或多元化的投资组合来应对市场变化，确保长期稳定收益。
00:30:06
科技公司成长性评估与恒生科技指数资金流向分析
讨论了如何通过财务指标和行业前景判断科技公司的成长潜力，并分析了恒生科技指数受内地投资者和国际资金流动影响的可能性，强调提升投资决策正确率需深入研究市场趋势和公司特质。
00:34:01
港股市场吸引力与恒生科技指数的稀缺性分析
讨论了港股市场作为中国公司离岸上市地的独特性，强调其结合了中国基本面与全球流动性。重点分析了恒生科技指数的稀缺性，指出其聚焦于高弹性和成长性的中国科技龙头，这些资产在其他市场难以获得。此外，提到内地资金通过多种渠道流入港股，增强了市场流动性，并加深了投资者对港股科技股作为中国资产一部分的认可。
00:38:21
海外资本流动与港股投资机遇：降息周期下的布局策略
讨论了美国和欧洲的降息周期对全球经济的影响，指出资金将流向估值低且盈利预期好的市场，如中国资产，尤其是港股。鉴于外资对港股的研究已恢复，预计未来将有资金流入，当前是左侧布局的时机，尽管具体时间存在不确定性，但长期看好港股的投资价值。
00:42:05
港股投资策略：如何避免过山车式持有体验
讨论了港股市场波动性大的特点，强调了港股作为全球资产卫星仓位的特性，建议投资者通过心理建设和合理配置卫星仓位来优化投资体验，避免因市场快速涨跌导致的不良持有感受。
00:44:43
港股波动大，逆向投资纪律性策略更有效
港股市场波动率高，尤其是科技企业，建议投资者避免追涨杀跌，采取低位抄底或定投等纪律性投资策略，以克服人性弱点，提高投资收益。逆向投资在市场冷清时理性分析，发现价值，可能获得更高赚钱概率。
00:46:50
投资策略与美股纳指100未来展望：理性预期与市场波动
讨论了投资纪律的重要性，如避免追涨杀跌，利用工具如网格和定投规范投资行为。分析了纳指100的长期收益预期，指出高收益并非常态，建议理性看待。强调美股市场的乐观态度基于降息预期，但需警惕波动性。分享了恒生科技指数的投资逻辑及科技赛道的价值，提醒关注个股上涨后的风险。

问

1.在回归初期的香江资本市场中，港股主板的核心支柱是什么？

答

回归初期的香江资本市场，港股主板以金融地产股为核心支柱。

问

2.阿里巴巴在赴港融资时遭遇了什么问题，以及后来是如何解决这个问题的？

答

阿里巴巴因港交所拒绝其合伙人治理架构而在1999年赴港融资时遭到拒绝。直到2018年港交所上市规则第八A章生效后，以不同投票权架构接纳全球新经济企业，阿里巴巴于2019年11月26号以双重主要上市身份登陆港交所。

问

3.美国通过的外国公司问责法案对港股市场有何影响？

答

美国通过的外国公司问责法案对港股市场产生了外部挑战，但恒生科技指数已预先布局，将半导体卡脖子领域如中芯国际纳入核心标的，体现了从流量经济向硬科技转型的战略预判。

问

4.港股市场在制度创新方面的变化如何影响了中概股回归？

答

自2018年上市制度改革以来，港股市场已成为中概股回流的战略枢纽。内地资本市场的造市行动加速了磁场重构，南向资金大量净买入港股，推动了中概股在全球资本布局中的战略地位。

问

5.腾讯在早期发展中得到了哪些关键支持？

答

腾讯在早期发展中，IDG与盈科数码联合注资了220万美元进行支持。2004年，腾讯以3.7港元发行价在港交所上市，募资总额17.88亿港元，成为了首家登陆港股的内地互联网企业。

问

6.恒生科技指数在港股市场的独特性和重要性体现在哪些方面？

答

恒生科技指数是对恒生指数的重要补充和增益，它代表了港股市场上最具弹性的科技板块走势，相比恒生指数，其走势更为强劲且具有更高的弹性。对于非香港本地投资者而言，可以将其类比为美股市场的标普与纳指关系，恒生指数反映港股整体走势，而恒生科技指数则聚焦于最具波动性和弹性的科技板块。

问

7.在美股市场上，纳斯达克100被誉为全球科技的尖子生，而A股市场中我们通常会想到科创板。那么，港股的恒生科技指数更接近美股的哪个指数？

答

恒生科技指数在美股市场中更类似于纳斯达克100，因为它同样涵盖了具有代表性的科技公司，并且在中西合璧方面，恒生科技指数左手牵着腾讯、阿里等中国互联网巨头，右手吸引全球资本，可被视为一个中西交融的投资桥梁。

问

8.科创板在A股市场上的定位是什么样的？

答

科创板在A股市场上是一个冉冉升起的新兴概念，代表着新兴且有巨大发展潜力的科技企业板块。

问

9.A股的科技龙头除了科创板和创业板外，还有何选择？

答

从整个中国资产的角度来看，包括A股、港股和美股中概股在内的所有中国公司中，恒生科技指数中的公司可能是更能代表中国科技实力的龙头标的。

问

10.对于普通投资者而言，如何判断不同行业如互联网和硬科技的安全边际？

答

不论是硬科技的芯片厂还是互联网企业，其核心逻辑都是先投入再产出，即先进行研发或市场推广，然后通过销售产品或用户变现获得利润。尽管细分行业的投入方式、产出模式和盈利模型各异，但衡量一家企业好坏的关键始终是其能否实现盈利。对于投资者来说，需要关注企业在不同发展阶段的投入产出比以及盈利模式的变化，以此来评估公司的安全边际。

问

11.企业从前期亏损转变为突然盈利，这对估值体系会产生怎样的影响？

答

企业从亏损转为盈利，说明其投资回报周期可能较长，如硬科技公司可能需要经过长时间的研发投入后，通过市场对新技术的接纳和购买实现利润爆发式增长。这种盈利变化会反映在企业的估值体系上，导致估值体系的变动，从而影响投资者对该企业的价值判断。

问

12.互联网企业的投入产出周期是怎样的？

答

互联网企业在获得流量后，变现周期相对较短，一旦拥有流量和产品，就可能迅速实现盈利。从财报上看，其投入产出周期可能在每年或每半年内呈现同期性，盈利表现更为持续和平稳。

问

13.互联网企业与硬科技企业的盈利周期有何不同？

答

虽然都属于科技行业，但互联网企业和硬科技企业的盈利周期不同。互联网企业因业务领域多样、周期较短，通过多个板块叠加，能实现更稳定、低波动的表现。而硬科技企业聚焦单一领域，研发失败的风险暴露对其市值的影响更大。

问

14.投资者如何提前发现行业性风险？

答

投资者需密切关注企业发布的定期报告，了解企业的盈利模式和未来研发投入情况。对于普通投资者而言，可以通过红绿灯指标等简单方法初步识别风险，但更深入理解行业内在逻辑及其风险来源至关重要。

问

15.平台型企业和硬科技企业在风险发生阶段上有什么差异？

答

平台型企业的风险通常发生在后期，比如负面新闻爆出引起监管关注；而硬科技企业的风险更多在前期研发阶段，如研发失败，投入可能打水漂。

问

16.如何应对硬科技投资中的不确定性？

答

对于硬科技投资，不仅普通投资者，连专业投资者也面临很大挑战。我们只能估算成功概率，并基于统计学概率空间做出决策，选择成功率高的企业，规避低概率成功的企业。

问

17.对于普通投资者来说，分散风险的最佳方式是什么？

答

普通投资者最佳的风险分散方式是通过购买基金投资一揽子股票，而不是押宝单一公司，这样可以有效分散风险，即使某家公司失败，其他公司仍可能带来收益。

问

18.在科技行业中，如何看待传统业务与新技术投入的成长潜力？

答

在科技行业中，虽然传统业务如电商、游戏等提供稳定收入，但新技术投入如AI云计算等也能孵化出新的成长点。评估科技指数成长潜力时，需要关注企业核心业务的生命周期和市场变化。

问

19.游戏公司为何需要不断推出新游戏？

答

游戏公司的半衰期较短，为了持续创造利润，必须在现有游戏失去热度后，有新的爆款游戏接续推出，才能保证盈利能力。

问

20.资金雄厚的企业如何应对游戏研发的不确定性？

答

大型企业可以同时研发多个游戏项目，并分批投放市场。即使某个游戏失败，还有其他项目可以支撑其持续运营和盈利。

问

21.大公司与小公司在游戏开发方面的差异是什么？

答

大公司拥有多个项目，能实现持续不断的盈利项目输出，而小公司一旦某个项目失败，可能面临青黄不接的问题。

问

22.大企业在商业布局上的特点是什么？

答

大企业通常会多面布局，扩展到多个领域如AI、云计算、游戏、短视频等，即使某个项目表现不佳，也能通过来自不同周期的收益来平滑整体收益。

问

23.为何企业在发展时要分散赛道并扩展产品线？

答

企业避免押宝单一赛道以降低风险，通过分散布局不同产品线，在某一赛道受冲击时，其他产品线可以支撑业务，确保利润持续性。

问

24.对于投资者来说，如何判断科技类公司的成长性和投资价值？

答

判断科技类公司成长性需要深入理解业务，从两方面考量：一是通过财务指标如投入比例、账期、营收分布和质量、ROE、自由现金流等衡量赚钱能力；二是结合定性分析，把握行业发展趋势和市场需求，预测未来发展前景。

问

25.恒生科技指数受到哪些因素影响，尤其是资金和市场需求的变化？

答

恒生科技指数吸引力主要来自两个方面：一是市场需求，港股聚焦了稀缺的中国资产，吸引了包括南向资金和国际资金在内的大量投资；二是资金流动，美联储降息预期可能导致更多国际资金流入港股市场，捡拾便宜货，这对指数走势产生积极影响。

问

26.港股为何具有稀缺性，尤其是恒生科技指数为何能在众多指数中脱颖而出成为港股三大指数之一？

答

恒生科技指数具有稀缺性是因为它挑选了港股中最稀缺且具有高弹性、高成长性的中国科技龙头公司，而早期的恒生指数由于覆盖行业广泛，未能精准捕捉到最具成长性的标的。恒生科技指数的稀缺性体现在产品角度上，它提供了别处难以买到的独特投资标的；同时，在资金面上，港股市场流动性相对较弱，但随着南下资金增加和更多投资渠道的出现，越来越多投资者认可港股科技股作为中国资产的一部分，并进行投资。

问

27.海外资金为何会选择流入港股市场，以及当前是否是布局港股的好时机？

答

海外资金选择流入港股市场主要是因为美国处于降息周期，全球范围内，尤其是估值较低、盈利预期较好的中国资产成为资金关注焦点。港股流动性偏弱，一旦外资流入，可能会导致市场较快上涨。目前外资尚未大规模流入港股市场，但已有多家外资机构研究港股已久，只是从研究到实际投资存在时间差。因此，当前可能是左侧布局资金流入港股的一个较好时机。

问

28.对于普通投资者而言，如何避免在投资恒生科技指数时遭遇大幅波动带来的持有体验不佳？

答

普通投资者可以通过分散投资、长期持有的策略来改善投资体验，同时可以考虑利用指数基金等工具，把握整体市场走势。此外，港股市场的特点决定了其本土资金稀缺，主要依赖离岸资金驱动，这也为长期价值投资提供了机会。建议投资者在关注市场动态的同时，结合自身的投资目标和风险承受能力，制定合理的投资计划。

问

29.港股市场的特点是什么？

答

港股市场的一个最大特点是涨跌幅大、波动性大。由于卫星仓位可能包含港股等另类配置，在遭遇亏损或急需资金时，资金的流入流出速度很快，导致港股市场价格变化迅速，相比A股和美股，其波动性更大。

问

30.在高波动率的港股市场中，投资者应该如何操作？

答

在高波动率的港股市场中，建议投资者不要追涨杀跌，因为追涨可能会面临较大亏损，杀跌则可能错过反弹机会。正确的做法是利用纪律性投资策略，如网格交易、定投或低位抄底，并在市场低谷时理性分析和发现价值。

问

31.对于纳指100未来是否还继续看好？

答

看好纳指100，但预期收益不会像前两年那样高。纳指产品自成立以来，尤其是在过去两年多的时间里，已经实现了较高的回报率，这给部分投资者带来了过高的预期。实际上，美股尤其是纳指和标普的长期平均年化收益率更为稳健，例如过去40年纳指平均年化收益约为13%，而标普平均年化收益在8%至9%之间。因此，投资者不应将短期特殊情况作为基准预期，而应参考历史平均收益率，并结合宏观经济环境和政策变化对美股年内走势保持乐观态度，但也要意识到股票伴随波动是常态，需做好风险管理。

问

32.直播内容是否提供具体的操作建议？

答

直播内容旨在分享观点，不提供具体的操作建议。投资者在进行实际操作前，应根据自身风险偏好和承受能力，选择适合自己的投资产品和方式。