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发布于2025-10-13 16:001699次播放
积沐基金——穿越牛熊的另类收益管理人

积沐基金——穿越牛熊的另类收益管理人

主讲人:卜毅超 | 积沐私募
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量化基金管理人详述策略创新,强调非线性市值管理与风险控制,实现年化超额约30%的稳定收益,周胜率超83%。运用另类因子如舆情和北向资金,多元化收益来源。积沐基金自2021年推出1000指增策略,年化超额34%,注重长期稳定,目标成为国内量化投资创新者。团队稳定,愿景明确,展现市场竞争力与专业深度。
关键词
积沐基金
量化管理人
另类因子
超额收益
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A股量化
策略线
管理规模
周月
基本面因子
量价因子
AI发展
文本分析
情感分数
深度学习
北向
伪外资
超额回撤
风控
非线性市值
章节
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    积沐基金另类收益管理路演:量化策略与业绩拆解
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    积沐基金:从美元基金转型至A股量化投资的创业之路
    积沐基金源于2017年加入的一家香港美元基金团队,专注于量化投资,2021年起通过陆港通及QFII机制投资A股市场。2023年,团队独立创业,推出系列量化策略产品,管理规模从1亿增长至9亿,正处策略容量红利期,致力于为投资者提供稳定超额收益。
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  • 00:24:07
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    对话详细分析了积沐牌照下实盘业绩的超额收益情况,强调了高周胜率与超额回撤的策略优势,指出在完全背离基本面的行情下策略表现不佳,但整体上策略稳定,适合投资人长期持有。
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  • 00:33:42
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  • 00:38:45
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  • 00:40:53
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  • 00:42:03
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    讨论了量化投资策略在不同市场环境下的表现,指出指增策略通过稳定超额收益在熊市中也能为投资者创造正向回报。同时,分析了超额回撤的原因及其修复过程,强调了风控在管理中的重要性。
  • 00:44:37
    量化策略管理人分享:稳健增长与规模哲学
    讨论了量化策略管理人对于规模增长的看法,强调了稳健策略的重要性而非短期收益的追求。介绍了团队结构与项目制运作模式,以及未来产品计划。
  • 00:49:41
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    讨论了国内另类因子投资的现状,指出由于基金经理背景和市场特性,大多数管理人仍以量价为主,另类因子应用较少。强调了一家管理人凭借独特背景和策略,将超过50%的收益来源归功于另类因子,展现了与市场主流不同的净值曲线和低相关性。最后,介绍了路演后的售后安排,包括视频回放、课件申请和客服咨询渠道,鼓励投资者关注并参与后续交流。
问
1.尊敬的投资者们,大家下午好,今天我们有幸邀请到积沐基金的市场合伙人卜总进行路演。请卜总先简单介绍一下自己和公司的背景情况。
答
我是积沐基金的市场合伙人,名叫卜毅超。今天我将分三个部分为大家介绍我们公司:首先会讲述公司的概况、发展历程以及团队介绍;其次,会详细阐述我们的策略逻辑,尽管我们是一家量化管理人,但采用的方法论与其他量化管理人有所不同;最后,将针对我们选定的一条策略线——一千指增策略,展示其业绩并深入剖析收益来源。
问
2.能否进一步分享一下积沐基金这个名字的由来以及公司的发展历程?
答
积沐基金这个名字来源于两个原因:一是我和基金经理我们都喜欢搭乐高,希望以此谐音体现;二是我们希望业绩不是通过短期炸裂的表现,而是通过每日稳定的超额积累,形成稳定且持续的增长曲线。公司在2023年四月份在上海申请牌照,虽然相对较新,但团队成员在合作已久,在香港的一家美元基金中共同搭建了A股量化的投研团队。
问
3.积沐基金在量化投资方面的经验和成果如何?积沐基金的核心人物和团队特点是什么?
答
我们在香港管理美元基金期间,主要以陆港通和QFII通道参与A股量化投资,实盘业绩追溯到2021年。2023年,团队独立创业并发行了多个策略产品,如500指增、1000指增以及中性策略等,目前策略线较为完善。管理规模从今年年初的1亿左右增长至九月底的9亿左右,处于较为舒适的规模阶段,既过了盈亏平衡点,还有很大的规模红利和发展空间。团队的核心人物是周月,他是唯一的基金经理和实控人,拥有稳定的股权结构,避免了业绩下滑后基金经理另立门户的风险。团队共有17人,其中8位投研同事均在团队中工作多年,稳定性高,以基本面、量价和另类三大类因子为核心进行投资研究。
问
4.积沐基金与其他量化管理人的主要区别是什么?
答
与其他以量价背景为主的量化管理人不同,我们的基金经理周月拥有基本面和另类数据研究背景,尤其擅长舆情与情感文本分析。因此,在制定投资策略时,我们更多依赖于基本面因子(占比20%到30%)和另类因子(占比50%到60%),而非传统的量价因子,这使得我们的收益来源与其他管理人的相关性较低,有利于同资产的低相关性配置。
问
5.在金融领域中,你们是如何利用AI技术和社交媒体数据来分析个股热度和影响股价的?
答
我们会收集大量大网红或财经博主每天发布的信息,并研究它们对股价的影响,通过深度学习的方式将其贴上正向指标或反向指标的标签。此外,还会关注某些股票在论坛如雪球上的讨论热度,但这种热度数据较为粗糙,因为可能有9000个大V都在唱多或者水军在推涨,甚至存在机器人发送情感文章的现象。随着AI的发展,现在可以获取更多高质量的舆情、文本数据,甚至音频、视频采访文稿,通过AI生成文字并打分,以更精准地评估这些信息对股价的影响。
问
6.北向资金的数据追踪有哪些挑战和解决方案?
答
北向资金数据追踪面临的问题包括:一是北向资金往往集中在大票上布局,且不稳定,受地缘政治等因素影响会出现净流入流出;二是尽管曾经能够通过日评数据跟踪,但现在已无法获取日频数据;三是即使有数据,过去追踪结果显示其对个股选择的阿尔法贡献有限。针对这些问题,我们通过模型和方法论还原出日频精确到个股的北向资金数据,并发现配置型资金(如海外主权基金、长线资金)导致了大票暴露和不稳定性的现象,而主动交易型资金(如对冲基金等)虽然占比不高,但因其策略灵活且不受A股市场局限,胜率较高。通过识别并追随这部分资金,可以捕捉到较稳定的超额收益。
问
7.在基本面和量价策略方面,你们是如何进行迭代和创新的?
答
在基本面和量价策略上,尽管占比不高,我们仍进行了多方面的迭代升级。目前所有多头策略采用底仓加T的策略,其中底仓沿用了在香港时期做的中低频策略,以另类收益为主,占比约50%-60%。在此基础上叠加了一套基于选股逻辑训练出来的T0模型,这套模型未单独发产品,而是叠加在所有底仓多头策略上以增厚收益,每年可贡献约3-5个点的超额年化收益。风控方面,除了传统的市值风格、行业偏离度等指标外,今年特别强调非线性市值的概念,即关注策略是否做杠铃配置,因为在市场行情波动时,小票可能存在较大超额收益,但也要满足机构投资者对于风险控制的要求。
问
8.在投资中,如何理解您所说的市值敞口控制以及如何处理小票投资的问题?
答
我会通过配置大量大市值股票来平衡组合,使得整体平均市值回到0.3以内,这样表面上看似没有暴露小票,但实际上是因为同时购买了大票和小票,所以非线性市值敞口是无法控住的。
问
9.挑选基金时,投资者应该关注哪些指标?
答
投资者在挑选基金时,要关注长期风格因子的标准差,确保其在正负0.5标准差以内。此外,要注意避免“两头配”的投资策略,即同时投资小盘和大盘指数,因为这可能会带来较高的波动风险。同时,要注意超额计提的合理性,比如对于500指数增益基金,如果存在大量小票暴露或杠铃型配置,这会对投资人不公平,因为业绩报酬是基于指数对比计算,而实际投资暴露的是小票级别的高波动。
问
10.您所提到的一千指增产品线的实盘业绩表现如何?
答
从2021年至今,一千指增产品线的实盘业绩中,1000指数净值几乎不涨不跌,但通过超额收益,平均每年跑赢指数约31个百分点,区间在25到40之间。而积沐拍照下的同策略实盘业绩,在15个月的时间里取得了104%的绝对收益,相较于1000指数有59个点的超额收益。
问
11.投资人在选择基金时应如何看待超额收益?
答
投资人不应只看单一时期的高额超额收益,更重要的是考察管理人的周胜率和超额收益分布情况。我们的管理人具备高周胜率和稳定的超额分布,几乎每六七周就能延续超额,这对于投资人来说更为重要。
问
12.在不同市场行情下,你们的策略适应性如何?
答
在某些背离基本面的行情,如游资抱团炒作垃圾股的时期,我们的策略可能相对不适应,但大多数情况下都能保持较好的超额收益。并且,在熊市或牛市中,我们的年化超额收益始终保持稳定,不受市场成交量影响,能够提供多元化的投资选择。
问
13.净值曲线的相关性如何,以及与其他管理人的对比情况是怎样的?为什么回撤对投资管理人如此重要?
答
我们的净值曲线与别家管理人的整体相关性较低,在特定时期如九月底那一周,我们超额回撤较小,而其他知名管理人的超额回撤可能较大。近一个月以来,我们的净值曲线保持上涨趋势。回撤是非常重要的,因为它体现了管理人的风险控制能力。如果路演时宣传自己有多特殊,但实际净值曲线与同行一致,那么就失去了意义。最终投资者更关注实际的投资结果。
问
14.管理人的核心运作方式是什么?
答
我们的核心本质是基于选股策略,具体而言,在1000个成分股中选取大约70%进行投资,并结合20%在2000个票中选择小票进行配置,以实现市值适度暴露。同时,我们严格控制行业偏离度,例如对于每个行业的持仓比例会严格限定在指数占比基础上的一定范围内。
问
15.你们如何处理仓位择时和行业配置的问题?
答
我们不做仓位择时,始终维持约92%左右的股票仓位,并严格约束行业配置,确保长期行业偏离度在千8左右。即使在指数成分股中,我们也对每个行业的持仓比例进行精确控制,避免赌行业或过度集中投资。
问
16.作为一家管理人,你们的特点有哪些?
答
我们虽然牌照新,但团队共事已有六年时间,非常稳定。我们的收益来源以另类为主,持仓数相对较少(约四五百支票),通过量价策略精选优质股票并严格对齐行业,从而实现风控与超额收益的稳定性。我们的产品采用底仓加T的策略,平均每年超额收益在30左右。
问
17.未来产品规划有哪些?
答
未来我们将推出包括500指增、1000指增、中性策略、量选策略、CTA策略等多种产品,并考虑开发复合策略如中性加趋势、量选加估值趋势以及13030结构的指增策略等。
问
18.目前各策略的持仓情况如何?
答
目前500指增、1000指增量选的平均持仓数在四五百支票左右,其中前十大股票占比不超过60%,个股集中度不超过10%。对于不同指增策略,500指增和1000指增的持仓结构有所不同,但都严格控制了集中度,且已实施T0交易规则。
问
19.春节前为什么超额会有大幅波动?
答
春节前超额确实会有大幅波动,虽然我们管理的1000指增策略在那段时间内的超额表现非常稳定,没有回撤。春节前的波动主要源于市场上的超额回撤现象。
问
20.是否有全市场选股策略的产品?
答
是的,我们公司也有全市场选股的产品,目前配置为50%的仓位在两千只股票上,30%的仓位在1800以内,20%的仓位在3800以外。
问
21.熊市和牛市对量化投资的区别在哪?
答
量化投资更多作为配置型工具,尤其指针类策略,主要看两个指标:超额和绝对收益。即使在熊市中指数也有回撤,但由于我们每年有一个稳定的超额,仍能为投资人获取稳定回报。即使指数下跌,由于跑赢指数的超额收益,投资人仍可能实现正向收益。
问
22.1000指增产品的超额回撤是如何控制的?
答
根据各家管理人的风控策略不同,平均超额回撤会有差异。当时我们产品的超额回撤为九个点左右,主要原因是市值暴露导致的负0.4暴露,经过一周修复了约66%-70%,剩余部分在两个月内修复回来。
问
23.对于规模和募资愿景的看法是什么?
答
我们并非急于追求大规模,而是更注重做好手上的工作,业绩做好了规模自然会来。目前海外有稳定的自营资金支持运营和投入,所以不急于短期达到特定规模。
问
24.团队投研分工及项目制是如何运作的?
答
投研团队共有八人,采用项目制分工方式,围绕基金经理成立不同小组负责舆情分析、北向数据挖掘、T0部分等,以激发投研同事的自我驱动力。
问
25.国内流量因子竞争格局如何?
答
国内以量价为主的管理人占多数,使用另类因子的较少且占比低,通常个位数。我们公司因独特背景和经历,着重从另类方向发展量化投资,并在竞争中表现出较大的差异性和独特性。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

积沐基金——穿越牛熊的另类收益管理人

私募直播看点:

1、另类因子占总收益50%以上。
2、构建低相关性的净值曲线。
3、高成分股占比,严约束。

管理人简介:

积沐私募

积沐私募基金成立于2023年4月成立于上海市虹口区,注册资本1000万元人民币。前身为知名美元基金的量化团队,2019年开始搭建,服务于海外多家主权基金及保险资金。目前积沐总管理规模8.5亿人民币。

主讲简介:

卜毅超

七年美元基金市场合伙人,主要服务于海外的家族办公室,有丰富的美元股权,港美股打新,量化基金的从业经验。2024年加入积沐基金,深耕a股量化领域。

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