发布于2025-09-15 15:25908次播放

【黄金E点通】黄金新高后的交易信号观察

主讲人：周泓灏

华安基金

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华安基金周泓灏在直播中深入分析黄金市场近期表现与未来趋势，强调美联储降息对黄金价格的积极影响，指出降息周期利好黄金。他分享了评估黄金投资机会的三大指标：互金期权隐含波动率、ETF资金流动和q max期货净多头持仓。周泓灏提醒投资者关注黄金长期保值增值潜力，同时强调直播内容仅作交流，不构成投资建议，投资需谨慎。

关键词

基金

风险

黄金

投资

收益

波动性

降息

美联储

横盘震荡

交易

流动性

隐含波动率

期权

宏观

关税

情绪

趋势

参与

配置

市场

章节

00:00:00
基金投资风险提示与理性决策指南
强调基金投资风险，包括收益波动性、过往业绩不预示未来、基金管理人业绩不保证等，提醒投资者仔细阅读相关文件，根据自身情况审慎决策，独立承担风险，直播内容仅用于交流，不构成投资建议。
00:04:18
美联储降息与黄金价格走势：历史规律与未来趋势分析
讨论了美联储降息对黄金价格的积极影响，回顾了过去三轮黄金横盘震荡后的强劲上涨趋势，分析了关税事件、地缘冲突等因素对黄金市场的推动作用，并预测了未来黄金价格可能延续的上涨趋势。
00:12:07
黄金交易策略：降息周期与隐含波动率视角
讨论了降息周期对黄金市场的利好影响，以及通过观察互金期权隐含波动率指标来识别交易风险和机会的方法，强调在波动率高企时避免追高，而在指标下降后的横盘震荡期寻找加仓良机。
00:16:34
黄金市场资金流向与投资者行为分析
通过分析亚洲资金在黄金ETF的流入与流出，以及海外投资者在Qmax期货净多头持仓的变化，揭示了黄金价格波动的内在逻辑。亚洲资金在年初至4月的明显流入推动了黄金价格上涨，而5月的资金流出与行情暂缓相呼应。随后，6月至8月亚洲资金再次流入，同时海外投资者自5月起开始补仓，显示出投资者信心的恢复。结合互金隐含波动率等交易维度，对四季度黄金市场走势提出观点。
00:20:21
降息周期与地缘风险：黄金投资的核心逻辑与配置价值
对话深入探讨了黄金上涨的核心逻辑，包括降息周期、美国债务规模、美联储独立性担忧以及全球地缘风险，强调黄金作为避险资产的配置效果和中长期收益性，建议投资者关注黄金的低相关性和风险分散能力。
00:24:06
美联储降息预期升温：经济数据下修与市场预判
讨论了美国经济数据下修对就业市场的影响，以及市场对美联储年内及未来降息节奏的预判，指出当前利率期货显示年内可能降息三次，未来12个月维持降息趋势。
00:25:53
美债危机与黄金储备崛起：全球央行资产配置新趋势
讨论了黄金成为全球央行外汇储备第一的原因，指出美债信用问题导致投资者转向黄金避险。分析了美国高额债务、利息支出超过军费等财政困境，以及特朗普政府面临的减税、财政扩张与降息的挑战。提及关税和通胀风险可能加剧美国经济压力，加密货币也对美债体系产生影响。
00:30:57
黄金与大类资产配置策略：基于多维度分析的积极展望
从8月22日起，通过分析地缘风险、期货持仓等十个维度，给出了积极的黄金配置信号，支持其价格表现。预计九月降息及通胀温和将利好黄金，同时看好A股和港股，美债也将从标配转向超配，原油在65-70美元区间可关注。
00:33:32
黄金市场趋势分析与投资策略分享
分享从技术角度解析黄金市场，强调关税政策、地缘冲突对金价影响，指出8月非农数据下修为降息信号，看好黄金中长期趋势。建议关注资金面、ETF及期权隐含波动率，提示投资需谨慎，强调风险与历史业绩不预示未来。

问

1.在投资基金时，投资者需要注意哪些风险和信息？

答

投资者在投资基金时应当认真阅读基金合同、招募说明书等基金法律文件，以充分了解产品的风险收益特征。基金管理公司不保证基金一定盈利或最低收益，基金的过往业绩并不能预示其未来表现，且基金管理人管理的其他基金业绩也不作为本基金业绩的保证。投资者需要根据自身能力审慎决策，并独立承担投资风险。

问

2.华安基金对于直播中涉及的产品风险等级有何说明？

答

华安基金提醒广大投资者，直播中所涉产品的风险等级以代销机构的风险评级为准，请投资者根据自身的风险承受能力理性选择，并在购买前务必考虑自身风险事宜情况。

问

3.美联储降息预期对黄金价格有何影响？

答

在8月22日的全球央行年会上，美联储主席鲍威尔明确表示将在未来几次会议上降息，这种降息预期带来的流动性宽松环境对黄金定价极为利好，有望进一步推动黄金价格上涨。

问

4.黄金投资方面，最近几轮行情有哪些规律？

答

最近三轮黄金行情中，横盘震荡后均出现了较强的趋势性上涨行情。例如，在特定时间节点前后，黄金价格突破关键关口后，大约80个交易日内进入横盘震荡，随后在约60天的时间里表现出强烈的上涨趋势。这些规律性的表现与地缘冲突、政治事件等多方面因素相关。

问

5.4月份之后的行情转折点是什么？

答

4月份后的行情关键拐点发生在8月1号，当时美国公布低于预期的非农数据，并且下调了之前几个月的数据，同时美联储主席鲍威尔在Jackson Hole会议上暗示年末将开启降息周期，这一预期导致金价快速突破新高并维持强势行情。

问

6.今年以来黄金市场的大行情是如何划分的？

答

今年以来黄金市场的行情可以分为三个大级别阶段：第一段是年初至4月份，受到特朗普提及全球加征关税的影响，出现补库迹象和恐慌情绪，金价上涨；第二段是4月23号至5月12号的小级别回调，原因在于关税事件缓和及印巴冲突等事件影响；第三段是6月份以来，随着美国财政扩张和美元回流逻辑的启动，金价震荡回落。

问

7.降息周期对黄金的影响及交易思路有哪些？

答

在降息周期中，黄金通常会受到利好，不仅因为交易者会提前布局降息预期，而且在降息真正落地、流动性宽松时，黄金行情仍有延续性。除了这一宏观视角，我们还可以关注互金期权隐含波动率这一交易型视角来把握黄金行情。

问

8.如何利用互金期权隐含波动率指标进行交易决策？

答

该指标可以反映市场交易拥挤程度和风险水平，高位时表明市场风险较大且交易拥挤，不适宜参与；低位时则为较好的加仓机会。例如，在经历一段横盘震荡后，当波动率指标大幅下降时，可以考虑逢低布局。近期该指标有所上升，建议把握当前趋势合理布局，不要急于追高。

问

9.在资金面方面，有哪些数据可以反映黄金投资的热度变化？

答

我们可以通过世界黄金协会披露的数据进行观察，其中包含一个月评和周评的黄金ETF资金流动数据。此外，国内黄金ETF可以实现日度资金跟踪，包括净申购和净赎回情况。今年1到4月，亚洲资金尤其是中国黄金ETF出现了明显流入，而在5月份出现小额流出，这与当时行情暂缓相对应。

问

10.除了ETF资金流动外，还有哪些资金面指标能体现对黄金的支持？

答

另一个关键资金面指标是Q max期货净多头持仓，它反映了华尔街资金对于黄金的投资态度。在今年四月之前，海外投资人的参与度较低，但五月份开始逐渐补仓并加仓，这也从另一个维度支持了黄金价格的走势。

问

11.还有哪些因素会影响黄金投资决策？

答

其他影响因素包括美国债务规模问题引发的对美联储独立性的担忧，可能导致市场减少持有美债并买入黄金；全球地缘风险虽在局部冲突时产生脉冲式行情，但在事件平缓时提前布局可把握兑现机会；以及黄金良好的配置效果，因其兼具收益性和与其他资产较低的相关性，有助于实现风险分散和中长期收益增值。

问

12.从交易维度看，哪些数据可以作为黄金上涨的逻辑依据？

答

我们分析了三个交易维度的数据：一是互金隐含波动率，在高位回落时可能预示着短暂的泡沫破裂阶段；二是ETF资金流动，1到4月份亚洲资金大量流入，而5月份以来转向流出再转为流入；三是Q max期货多头持仓，显示管理基金观点在今年五月以来转向做多。

问

13.黄金价格上涨的核心逻辑是什么？

答

核心支持黄金上涨的逻辑是降息周期的回归。经过九个月等待，新一轮降息周期有望在九月份开启，这与前期类似，且美国经济数据已出现快速下修，美联储降息条件已具备。

问

14.美联储降息的原因是什么？

答

美联储降息主要是因为美国经济状况没有预期的好，通过最新公布的非农就业数据体现出来。在最新的年度非农数据中，对过去12个月的数据进行了下修，整体减少了91万人次，远超过市场预期的70万人次，这表明前期经济数据过于乐观，需要调整。

问

15.当前市场对于美联储降息节奏的预判如何？

答

根据芝加哥商品交易所联邦利率期货显示，市场预计9月份美联储有91.8%的概率降息，甚至存在8%的可能性降息两次。进入10月和12月有望延续降息趋势，全年内可能实现三次左右的降息，明年再降两次，整体市场预判美联储将经历一个较大幅度的降息周期。

问

16.支撑黄金和央行购金的底层逻辑是什么？

答

支撑黄金配置的中长期逻辑在于美元信用问题和矛盾。随着俄乌冲突、美国对俄罗斯的制裁等事件发生，美元出现了违约风险，导致全球央行对美债的信心下降，开始减少美债配置并转向黄金。

问

17.为什么黄金成为全球央行外汇储备中排名第一的资产？

答

因为许多国家担忧美债的债务可持续性，尤其是在美国提高关税、债务水平过高等因素影响下，投资人对美债未来偿还能力产生质疑。而黄金虽然不生息，但相对安全，因此越来越多的央行选择持有黄金以降低对美债的风险暴露。

问

18.美国当前面临的财政体系问题的核心矛盾点是什么？

答

核心矛盾点在于巨额债务存量和居高不下的十年期国债利率，导致美国每年需要偿还的利息支出巨大，甚至超过了军费支出，这反映出美国财政体系出现问题。特朗普当局一方面通过减税和财政扩张难以降低债务存量，另一方面希望通过快速降息来缓解偿债压力。

问

19.黄金配置信号策略的逻辑是什么？

答

黄金配置信号策略基于十个维度分析，包括地缘风险、股价相关性、期货持仓、技术分析、实际利率、通胀、就业、汇率、债务和央行购金等。近期地缘风险加剧和技术面突破新高支持黄金价格上涨，中期则受到高降息概率、温和通胀和失控失业率的影响，长期来看，稳定的人民币汇率、美债中长期赤字压力以及央行购金逻辑等因素将支撑黄金表现。

问

20.对于九月份A股和港股资产的观点是怎样的？对于海外资产配置的看法是什么？

答

我们对九月份的A股和港股资产持有积极和乐观的看法，这主要得益于国内风险偏好的提升以及海外流动性的宽松。对于海外资产采取偏中性策略，尤其提到欧洲资产受到当前政局扰动的影响。债券方面，预计利率债将从低配转为标配，美债随着降息会从标配调整为超配，黄金则因降息和美联储独立性定价的扰动而被看好，原油在65到70美元的底部窄幅震荡中可以逐步关注。

问

21.能否总结一下今天分享的核心内容？

答

今天的核心分享是通过技术角度观察黄金市场。年初至4月份，黄金上涨主要受关税政策加剧推动；4月下旬出现交易波动率快速上升，反映拥挤信号。4月至6月，随着市场矛盾缓和及以色列伊朗冲突，黄金出现窄幅横盘震荡。6月至8月，受到吉尼斯法案和大美丽法案影响，黄金冲高失败后再次震荡筑底。8月1号以来的非农就业数据大幅下修成为关键拐点，预示着九月份可能降息，随后黄金突破前期高位并保持上涨趋势。

问

22.如何参与并投资黄金？

答

投资者需关注资金面（如ETF资金、期货资金）、长期跟踪逻辑以及期权隐含波动率等风险指标，同时要注意避免拥挤交易。随着本周四降息落地，要持续观察美联储信号。中长期看，降息对黄金较为有利支持，建议关注华安ETF公众号小程序中的“黄金一点通”栏目，获取黄金及全球大类资产配置的最新观点和分享。

问

23.投资风险提示方面有哪些要注意的？

答

直播中的观点和判断基于当前市场环境，可能随后续变化调整。直播内容仅供沟通交流，不构成任何投资建议。基金投资存在风险，基金产品收益具有波动性，基金管理公司不保证基金一定盈利或最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应认真阅读基金合同、招募说明书等法律文件，了解产品风险特征并根据自身能力审慎决策，独立承担投资风险。所涉材料及内容除特别注明外，版权归华安基金所有，未经允许请勿转发。直播中所涉产品的风险等级以代销机构评级为准。

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