发布于2025-08-11 19:54696次播放

创金看市丨普通人怎么在结构牛中赚钱？

主讲人：肖伊莎

创金合信基金

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市场呈现流动性驱动行情，微盘指数涨幅显著但风险高，港股受益于南向资金与制度优势。通胀数据企稳，科技、医药及上游行业成未来投资焦点。中国股市稳定措施有效，低利率环境下权益市场成配置重点。美联储降息利好股市债市，特朗普政府调整可能影响政策走向。下半年科技、医药板块机会多，银行、白酒行业需谨慎。

关键词

结构牛市

流动性

微盘

宽基

红利

PPI

CPI

通胀

反内卷

汽车价格

两融余额

平准基金

国家队

美联储

降息

债市

股市

成交额

情绪价值

哑铃策略

章节

00:05:31
结构牛市下的投资策略：宽基指数与微盘行情分析
讨论了上周市场表现，指出在流动性驱动下，多数行业及宽基指数上涨，微盘表现尤为突出，但提醒其高风险性。建议采用哑铃策略，以红利为底仓，结合恒科、纳指、微盘等增加弹性，强调投资需考虑心理承受能力，不宜投入大量资金。
00:08:42
七月通胀数据解析：PPI企稳CPI回暖，反内卷政策初显成效
七月份PPI同比持平，环比收窄，显示出在反内卷政策推动下，工业品价格承压有所缓解。CPI整体维持低位，但核心CPI连续五个月回升，主要受暑期服务消费价格上涨及黄金价格高位影响。汽车价格战导致的CPI拖累有所减轻，反映反内卷政策对中下游行业价格的托底作用。整体通胀数据表明消费价格季节性回暖，工业品价格仍承压，经济基本面处于弱修复状态，需政策持续发力。
00:16:09
A股市场情绪回暖，两融余额破2万亿彰显牛市潜力
上周A股成交额虽有小幅下滑，但两融余额突破2万亿，显示市场活跃度提升，预示着牛市高点可能重现。国家政策稳定股市，平准基金入市，央行提供无限流动性支持，展现社会主义制度优势，长期看好A股市场。
00:20:29
美联储降息对股市与债市的影响及市场预期分析
讨论了美联储降息对股市和债市的利好影响，指出降息能促进流动性充裕，利好股市，同时降低债券利率，提高债券价格，利好债市。提及特朗普可能对美联储决策的影响，分析了中国债市的平稳下行趋势及未来降息预期，强调基本面未好转情况下债市存在下行空间。
00:24:15
南向资金流入放缓，美股纳指创新高
上周南向资金流入香港市场有所放缓，但整体仍处于历史高位。香港市场在经历回调后，南向资金呈现低吸趋势。美股方面，纳指因科技巨头推动创新高，市场预期美联储可能因就业数据不佳而降息，利好美股和美债。
00:27:58
美联储主席继任者：特朗普提名权与理事会规则的博弈
讨论了美联储主席鲍威尔退休后继任者的提名问题，强调了特朗普提名新主席需遵循理事会规则，即新主席必须从现有理事中选出，除非鲍威尔继续担任理事留出空位。特朗普可能倾向于直接安插亲信，但当前规则限制了这一选择。
00:30:57
特朗普提名米兰为临时理事，强化短期降息预期与长期政策影响
美联储理事突然离职，特朗普迅速提名白宫顾问米兰为临时理事，预计增强降息预期，但米兰主张削弱美联储独立性，可能影响美元全球地位。短期提振市场，长期政策影响待观察。
00:38:50
降息对黄金影响及全球央行购金趋势分析
讨论了降息对黄金价格的传统影响逻辑，即降息提高黄金投资价值，但当前黄金定价更多受全球央行购金行为影响，黄金作为美元替代品的地位增强。黄金因供给有限、无上限定价特性，被视为资产配置中平滑波动的理想工具。
00:45:34
港股年度行情回顾：流动性推动、科技爆发与消费创新药接力
港股今年表现突出，从年初流动性好转带动科技风格，到春节后中国资产战略重估引发普涨，经历四月关税战回调后，消费行业尤其是新消费品牌及创新药板块接力上涨，形成四花齐放的市场行情，展现了香港市场在全球资本中的吸引力和韧性。
00:50:25
港股市场今年亮眼表现：资金再平衡与灵活制度推动牛市
今年港股市场表现亮眼，主要得益于南向资金的大量流入，资金再平衡推动了行情上涨，尤其是科技股和流动性较好的指数。此外，港股市场灵活的上市制度吸引了优质创新药和新消费企业上市，资产端的优质资源接力资金端，共同推动了港股的牛市行情。
00:54:09
港股8A与18A：科技巨头与生物科技公司的上市通道
对话深入探讨了港股8A和18A章节的特殊性，8A支持同股不同权的科技巨头上市，如小米、美团和阿里巴巴，解决了创始人股权稀释问题；18A则为未盈利的生物科技公司提供上市通道，如信达生物、百济神州，推动了创新药领域的爆发。这些制度优势使得香港成为优质公司上市的热土，带动了市场行情的持续增长。
01:00:45
港股高股息资产优势与市场表现分析
对话讨论了港股高股息资产的优势，包括股息率较高、估值较低等因素，以及其在市场中的表现优于A股的情况。此外，还提到了港股高股息资产作为稳定投资选择的重要性，尤其是在科技、消费和医药等板块接力上涨的背景下。
01:04:33
恒科指数与AI板块下半年投资展望及白酒行业分析
讨论了恒科指数受流动性影响较大，下半年看好AI板块及恒生科技，认为科技股对利空脱敏但对利好反应强烈。不看好高端白酒，因其顺周期属性强，当前经济环境下需求减少。推荐关注新消费、医药、有色及银行板块，尤其是AI和稳定红利投资方向。

问

1.上周市场表现如何？

答

上周市场表现非常强劲，流动性驱动下呈现水牛行情。申万31个行业中，只有4个行业小幅收跌，其余27个行业全部上涨，其中医药生物、计算机、社服和商贸零售等行业涨幅较小，而国防军工涨幅近六个点，有色、机械设备、综合、纺织服装、煤炭、汽车、环保等行业的表现也相对较好。

问

2.从宽基指数的表现来看是怎样的情况？

答

上周主要宽基指数均收涨，上证指数涨了2点，深成指涨1.25个点，上证50涨幅相对较小为1.27个点，中证五百和中证一千涨幅较大，而万得微盘涨幅接近4.5个点，创下了新高，显示出在流动性宽裕的环境下，微盘指数表现优异。

问

3.对于微盘指数的投资建议是什么？

答

对于微盘指数的投资，虽然它在流动性驱动下的上涨让人眼红，但其风险也较大，尤其在下跌时跌幅可能较惨重。建议投资者如果有余钱想要参与股市波动，可以接受一定亏损风险的情况下，少量资金配置在该指数相关产品上体验较为不错。

问

4.在结构牛市中，红利和其他弹性投资策略表现如何？

答

红利板块表现相对稳健，与一些弹性投资如恒科、纳指、微盘等搭配做底仓，可以构成较好的结构性牛市投资策略。

问

5.PPI和CPI数据有何特点及解读？

答

PPI方面，7月份同比持平，环比收窄，反映出反内卷政策对PPI有一定积极作用，但工业品价格低位运行主要是由于季节性因素、国际贸易环境不确定性及国内有效需求不足等影响。CPI整体延续低位企稳态势，核心CPI连续五个月回升，主要是受到暑期出游旺季服务消费价格上涨等因素推动，但整体消费价格仍以季节性回暖为主，工业品价格承压，反映出基本面弱修复状态。

问

6.国家队在股市中的资金来源和运作机制是怎样的？

答

国家队的资金是无限的，因为背后有央行作为后盾。当国家队需要时，央行会提供流动性的支持，确保国家队在高抛低吸时能够顺利进出市场。

问

7.美联储降息会对美国股市和债市产生什么影响？

答

美联储降息将利好股市和债市，形成股债双牛的局面。降息会提高债券价格（因为利率下降，债券变得更有价值），同时也会增加市场流动性，对股市产生积极影响。

问

8.上周债市的情况如何？

答

上周债市整体平稳下行，之前因房地产等刺激因素曾出现过恐慌性利率上行，但目前不具备反转条件。尽管基本面尚未明显好转，但由于资金配置需求及可能的降息预期，债市存在下行空间。

问

9.南向资金流入香港市场的表现如何？

答

上周南向资金流入香港市场有所放缓，但整体仍处于历史高位，表明投资者长期看好香港股市，并在市场回调时加速流入。

问

10.海外市场，尤其是美股的表现怎样？

答

上周美股表现强势，纳指创新高，受到特朗普推进俄乌停火等事件的影响。就业数据和通胀成为美联储关注的重点，如果就业数据持续走弱，美联储可能会在九月份加大降息力度，这对美股和美债都是利好消息。

问

11.关于鲍威尔退休后的美联储主席人选问题有何进展？

答

鲍威尔退休后，特朗普需提名新的美联储主席。目前存在一些热门人选，如财政部长贝森特和现任理事沃什等。但由于现有美联储主席必须从七名理事成员中选出，特朗普面临一定挑战，尤其是在当前无法直接提名不在董事会中的自己人担任主席的情况下，但突然出现的理事离职为特朗普提供了新的机会。

问

12.米兰被任命为美联储理事对市场降息预期有何影响？

答

米兰出任美联储理事，将增强市场的降息预期，并为特朗普未来的主席人选过渡期提供一个良好的铺垫。他上任后至鲍威尔退休期间，可以为特朗普提名真正的人选赢得宝贵的五个月考察期，有利于特朗普进一步控制美联储决策。

问

13.特朗普提名米兰的原因是什么？

答

特朗普可能尚未确定最终人选，但他需要一个暂时的理事人选来平稳过渡，并在未来五个月后，根据考察结果提名其真正心仪的人选为美联储主席，同时增强短期市场的降息预期。

问

14.米兰对美联储独立性的看法如何？对于美国经济而言，米兰的任命有何短期和长期影响？

答

米兰持有削弱美联储独立性的观点，认为美联储应更加强有力地配合总统的政策目标。他的这一立场可能导致美联储的地位和美元全球信用地位受到潜在影响。短期来看，米兰的任命会提振市场情绪，支持美国经济，尤其是美股和美债市场。长期而言，如果其政策方向导致美联储地位下降，则可能对美元全球地位产生负面影响。

问

15.降息如何影响黄金的价格？黄金目前的市场定位是什么？

答

传统上，降息对黄金是利好消息，因为无息资产黄金相较于有利息的美债，在降息环境下投资价值凸显。然而，目前黄金与美债的相关性有所下滑，更多受到全球央行购金行为、地缘冲突以及美元信用地位下滑等因素的影响。黄金目前不仅是一种避险资产，更是全球央行争相购买的对象，尤其在去美元化背景下，被视为硬通货的代表。随着全球央行购金和美元信用地位下滑，黄金牛市行情得以延续。

问

16.对于个人投资者来说，黄金作为资产配置的一部分有何价值？

答

黄金的相关性较低，可以有效平滑资产组合的波动性，对于追求相对稳定收益、进行资产配置的个人投资者而言，是一种理想的工具。

问

17.在四月初到5月份，港股市场表现如何，哪些板块表现较好？

答

在四月初的关税战影响下，港股出现回调，但随后以创新药为代表的恒指表现优于恒生科技指数。四月和五月份，像蜜雪冰城、泡泡玛特等新消费行业公司在港股上市并取得极致行情，带动了消费行业的持续发力。到了五月份，创新药板块出现了大爆发，港股创新药指数涨幅甚至达到翻倍，成为推动整个港股市场回暖的关键因素。

问

18.今年港股市场的整体表现可以用什么关键词来总结？

答

今年港股市场可以总结为行情的接力，从年初流动性推动开始，历经AI板块的恒科爆发、新消费行业的崛起以及创新药的接力，再到高股息资产如香港本地银行和公共事业板块的上涨。

问

19.今年港股行情背后的主要逻辑是什么？

答

主要逻辑包括三个方面：一是资金再平衡，尤其是南向资金大量流入港股市场，今年前七个月南向资金累计流入已超过8000亿，远超去年全年水平，这是推动港股上涨的重要力量；二是资产端在资金退坡后迅速接盘，尤其是灵活的港股上市制度吸引了众多优质新消费和创新药企业；三是高股息资产的表现，港股中的中资银行和公共事业类股息较多，也对市场起到了稳定作用。

问

20.为什么众多优质企业选择在香港上市，而不是A股？

答

主要原因在于港股上市制度更为灵活，允许同股不同权等特殊架构，这对于科技企业创始人保持战略控制权至关重要。例如，小米、美团、阿里巴巴等科技巨头均通过港股的8A制度上市，而A股并不允许这样的同股不同权安排。此外，港股的18A章则为未盈利的生物科技公司提供了上市通道，这也是创新药企业纷纷选择港股的原因。

问

21.港股中高股息资产相较于A股有何优势？

答

港股的高股息资产目前股息率比A股高出约20%，例如港股通的高股息股息率在6.3左右，而中证红利的股息率大概在5%左右。对于险资等追求高分红资产的投资者来说，港股的高股息率更具吸引力。

问

22.恒生科技指数（恒科）未来走势如何？

答

恒科相较于恒指波动性更强，受流动性影响较大，有急涨急跌的特点。在美联储加息预期持续提升或流动性宽松时，恒科会有较好的表现机会。由于缺乏新的主题热点，目前AI领域的行情呈现阶段性特点，而恒科作为弹性品种，在下半年仍被看好。