发布于2025-07-17 10:251089次播放

政策信号持续释放，“反内卷”行情能否持续？

主讲人：黄亮

招商基金

共76场往期路演

关注

微信沟通

全部

显示已清算基金

基金名称

基金经理

累计收益

今年来收益

年化收益

走势图

操作

当前筛选条件暂无数据，请减少筛选条件试试

温馨提示：本列表所展示的产品可能无法覆盖基金管理人所管理的全部产品（包括正在运作、已清算产品），且其中非代销产品内容均来源于公开渠道，仅供投资者参考，我司对相关内容的真实性、准确性和完整性不作任何实质性判断和保证。

私募尽调专区（FOF定制专享）

尽调报告汇总累计10065篇

海宽基金_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-17

海南致衍私募_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-13

广龙(深圳)投资_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-07

思晔投资_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-05

泰玥众合_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-05

云脊私募_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-04

明世伙伴私募_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-03

瀛赐基金_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-03

和熙资产_排排网尽调报告

尽调日期：2025-11-03

千象资产_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-31

中信建投期货_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-31

丹羿投资_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-30

知行通达_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-30

蜂起资本_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-30

持赢私募_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-29

懿德财富_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-29

临观基金_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-29

贝得私募_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-29

钜融资产_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-29

弈祖投资_排排网尽调报告

尽调日期：2025-10-28

直播热议

直播看点

Beta

本次对话由招商基金专家主持，深入探讨了投资领域的关键议题，包括当前股市状况、未来趋势以及反内卷政策和供给侧改革对不同行业的影响。分析指出，虽然中小成长型方向面临资金流出，市场短期内存在震荡，但预计能在当前点位稳住，3500点位暂时无忧。政策侧重落后产能退出和新技术、新服务领域转型，对行业股价影响可能不及十年前供给侧改革剧烈，但仍带来正面估值影响。具体行业如钢铁、煤炭、高端制造、新能源等在政策推动下，预期产能出清和需求扩张。同时，房地产与资源品行业深度绑定，银行股、煤炭行业和白酒消费等领域展现出市场机会。专家建议投资者控制仓位，避免追高，保持一定权益仓位应对市场逐步上行趋势。强调风险理性分析，依靠专业投研平台，审慎分析市场现象，如医药行业老龙头市值波动和新兴行业崛起。通过理性分析和长期视角，投资者可在市场不确定性中寻找确定性，把握投资机会。

关键词

投资

医药行业

市场

科技创新

政策

半导体

消费板块

白酒

食品饮料

通讯

TMT

估值

港股

A股

制造业

新能源车

机器人

算力

芯片

章节

00:00:00
招商基金直播间：政策聚焦与市场投资机会探讨
本次招商基金直播围绕近期政策焦点、市场行情脉络及下一阶段市场展望进行深入讨论，同时从配置角度分享近期市场的投资机会，强调理性分析与专业投研的重要性，旨在帮助投资者更好地理解和把握市场动态。
00:06:02
探讨反内卷行情对市场及行业的影响
本次讨论围绕反内卷行情对市场及特定行业的影响，特别是与供给侧改革行情的相似性。通过分析沪指周线走势、市场热点、及通信板块的中报预告，探讨了市场在消化涨幅、止盈资金流动及换手情况下的震荡表现。同时，强调了科技领域，尤其是AI科技和机器人产业的发展机会。
00:11:55
2023年医药、创新药及机械板块投资前景分析
对话讨论了医药板块，特别是创新药领域，在政策放松和港股带动下的投资机会，指出医药行业为长坡厚雪赛道，具有估值提升空间。同时，建议关注两地优质创新药企业及港股创新药指数作为参照。此外，提到了计算机、机械、汽车、家电等板块的投资潜力，强调了机械行业的特殊性和新兴制造领域的机遇。最后，提醒投资者在市场估值上升后保持耐心，谨慎对待已大幅上涨的行业。
00:15:49
科技创新与消费板块趋势分析
对话深入讨论了科技创新作为主线的持续性，特别是新型产业如人工智能、半导体制造等领域的政策支持、资本投入和市场表现。同时，分析了消费板块，特别是食品饮料行业的走势，指出其与房地产周期的关联性，以及投资者对这些板块的预期变化。
00:22:25
白酒行业在当前宏观经济下的市场表现及投资策略
这段对话深入探讨了白酒行业在当前宏观经济环境下的市场表现及投资策略。白酒行业主要通过销售量和价格决定其营收增长，同时受到不同营销策略和品牌形象塑造的影响，使其产品能够在市场上获得估值溢价。白酒的销售预期受宏观需求影响较大，特别是与房地产市场的周期性变化有关。随着房地产市场进入下行周期，商务活动和宴请数量可能减少，进而影响白酒消费。当前市场对于白酒的关注度较低，缺乏足够的逻辑和知识点吸引增量资金。因此，建议投资者采取长线投资策略，淡化短期操作，以时间换空间，尤其是在连续多年下跌后，市场向下的空间可能有限。同时，技术面的参考价值有限，投资传统行业如食品饮料时，定投策略可能是更好的选择。
00:30:13
新型消费趋势：IP经济、宠物经济与文创产业的崛起
对话讨论了在传统消费之外值得关注的新型消费机会，特别提到了IP经济（如潮玩公仔）、宠物经济以及影视、院线等文创产业的快速增长和市场关注度提升，这些领域展现了中国在文化底蕴和创新方面的新兴趋势。
00:31:58
中国经济发展模式下的内卷问题与政策应对
对话讨论了中国近年来经济发展模式中出现的内卷现象，特别是在需求不足和产能过剩的情况下，政策层面对于改革和反对恶性竞争的关注度不断提升。从2023年左右的类似情况回顾，分析了政策的逐步累积和资本市场对此的反应，以及多个行业通过自律、减产等方式应对供需失衡的努力。同时，回顾了2015年供给侧改革的背景和影响，以及传统行业在经济转型中的挑战和机遇。最后，提到了市场当前的表现和行业的动态。
00:40:01
当前市场行业走势与供给侧改革对比分析
今天的市场中，电子元器件、通讯设备和医药板块领涨，而银行、保险和电力板块出现小幅回落。市场整体波动不大，3500点位暂时稳定。与2015年前的供给侧改革相比，当前的反对卷政策虽有类似意义，但其影响可能不会像之前那样剧烈。本轮政策更侧重于落后产能的退出和新技术、新服务领域的转移，聚焦于行业格局、技术服务的改善与创新能力的升级，对行业的整体影响可能不会像之前供给侧改革那样剧烈。
00:48:09
政策影响下的行业表现及市场趋势分析
讨论了政策对行业的影响，特别是对上游行业如玻璃、光伏设备、钢铁等的影响，以及这些行业在市场上的表现和优先级规律。同时，分析了房地产行业与资源品的深度绑定关系，以及煤炭行业连续六年上涨后的表现和未来趋势，强调了周期品的周期性特征和市场总体需求回暖的逻辑。
00:54:13
银行股AH价格优选与白酒消费指数的投资分析
讨论了银行股AH价格优选产品和白酒消费指数的投资价值，强调了银行股的阶段性增长和AH股的价差优势，以及银行股在高股息资产配置中的吸引力，指出银行股年内涨幅已达20%，并分析了机构资金尤其是险资对银行股的偏好原因。
00:57:04
反内卷政策下的市场趋势与行业机会
对话讨论了反内卷政策延续可能带来的市场变化，指出能源原材料、高端制造、传统制造及非制造行业中的航空、机场、物流等领域的企稳迹象和潜在机会。能源原材料虽基本面偏弱，但供给侧出清充分；高端制造如光伏、生物制品、医疗器械等领域产能扩张显著，可能因资本开支和产能建设的拐点迎来业绩改善；传统制造行业如家电、纺织、通用设备，虽基本面弱，但若出现扩产和需求增长，业绩增长可期；非制造行业需求侧有待改善，反内卷政策有望加速去产能进程，带动上市公司盈利改善。
01:00:41
反内卷主题行情分析及市场热点解读
本次讨论围绕反内卷主题行情的特性，指出当前行情涉及面广泛，不似以往集中于特定行业，因此市场反应可能较弱且持续性不强。建议投资者在看好方向但涨幅已高时避免追涨，特别是政策驱动但业绩尚未改善的板块。同时，分析了市场在3500点附近的震荡情况，认为短期震荡有利于夯实上行基础，建议投资者控制仓位，布局成长方向，保持一定权益仓位。此外，回顾了医药行业的过去十年，并强调在市场不确定中，需要依靠专业投研力量与投资者携手应对挑战，探索投资机遇。

问

1.在医药行业黄金十年之后，市场环境发生了哪些变化？

答

市场的不确定因素显著增加，需要我们依靠专业的投研平台和深厚的投研力量来应对挑战，前瞻市场并探索机遇。

问

2.当提到“老龙头的市值居然被砍一刀”，这是在讨论什么话题？

答

这句话是在表达市场中某个行业或公司市值遭遇波动的情况，具体讨论的是在市场变化下，某些行业或龙头企业的市值出现了下滑的现象。

问

3.投资有巢站所经历的历程是怎样的？下一站停靠在哪里，以及该站的主要功能是什么？

答

投资有巢站以超乎想象的方式前行，面对市场的不确定性和起伏，我们将继续提供专业的投研支持，与投资者同行，迎接挑战，前瞻市场，探索机遇。下一站停靠在理财课堂站。在这个站，我们将通过风险理性分析，让投资变得深入浅出且有趣，帮助投资者理解投资必修课，并提供长期的投资陪伴与指导。

问

4.招商基金直播间今天的主要议题是什么？

答

今天的主要议题是聚焦最近的政策动向、市场行情脉络以及下一阶段市场的展望，并从资产配置的角度分享近期的投资机会，特别是围绕反内卷行情相关的行业影响进行深入探讨。

问

5.科技领域有哪些热点，例如AI和机器人发展的影响？

答

最近科技领域有一些热点事件，如黄仁勋来华参展以及机器人产业的政策支持。我们将进一步讨论AI科技在未来市场的潜在机会。

问

6.目前市场走势如何，特别是沪深300指数的表现？

答

沪深300指数近期高点达到3555点，目前在3500点整数关口附近震荡横盘，消化前期涨幅。本周呈现窄幅震荡走势，上周四周线时已跌破3500点，本周是连续三周上涨后的首次下跌。

问

7.通信板块近期表现如何？

答

通信板块近期受中报预告影响，特别是光模块相关细分领域的龙头表现出色，带动整个通信板块的热情上升。

问

8.医药板块的情况如何，特别是创新药领域？

答

医药板块经过一段时间的休整后再次活跃，尤其是创新药领域。随着政策放松和海外约束放宽，创新药的估值存在提升空间，建议关注优质创新药企业和两地上市的相关企业。

问

9.港股中的创新药指数是否可以作为一个参照物，以及A股和港股之间是否存在联动性？

答

是的，港股的创新药指数可以作为一个参照物。今年港股和A股之间存在明显的互联互通和联动性，资金在两个市场间的灵活度、自由度、流动性较高。医药行情目前看来还未结束，港股相关板块在年初至今已取得较大涨幅，细分领域的业绩持续增长可能导致估值进一步抬升。

问

10.在市场复盘方面，对于当前市场状况应该如何看待？

答

短期市场方面，我们需要保持耐心。目前市场估值相比之前有所上升，投资情绪变得更加谨慎，尤其是对于涨幅已达到50%甚至更多的行业。

问

11.科技AI是否仍然是主线？

答

科技创新的核心逻辑主线并未发生变化。政策端对新兴产业的关注持续增加，宏观经济中固定资产投资向新兴产业倾斜，如新能源车、智能驾驶、机器人及军工等领域业绩回暖。此外，国内在半导体制造领域经过五年投入与布局，自主可控能力大幅提升，半导体产业链上的供应能力得到大幅提高。接下来应关注整个行业的规模收入、盈利能力以及发展速度是否迎头赶上海外优质企业。同时，建议继续看好AI相关的主题，因为AI与消费行为紧密相连，随着产业发展，对硬件端、算力端和芯片端的需求将持续增长。

问

12.对于消费领域的投资，特别是白酒和房地产行业的表现，有何看法？

答

今年消费板块走势分化较大，其中食品饮料行业年初至今跌幅较大，尤其是白酒板块，其周期与房地产周期存在一定的关联性。传统消费中，食品饮料曾被视为反映消费倾向的重要指标，但现在白酒和房地产行业的表现并不理想，这可能意味着消费板块需要重新审视和定位其投资价值。

问

13.白酒行业的营收增长主要由哪些因素决定？房地产市场对白酒消费有何影响？

答

白酒行业的营收增长主要取决于销售量和价格。其中，中高端白酒通过打造产品线和塑造品牌形象来获得估值溢价，使得同类型白酒在终端销售时能以更高的价格出售。房地产行业由于商务活动较多，其周期性变化会影响宴请和商务接待数量，进而影响白酒消费。当房地产市场进入下行阶段时，这些活动减少，可能会导致白酒消费量下降。

问

14.白酒行业投资面临的挑战是什么？

答

白酒行业的投资难度在于缺乏明显的主题线索和技术面参照物，更多依赖于技术分析，而这在很大程度上难以把握。因此，建议投资者在承受范围内选择底部区间进行定投，并保持长期投资思路。

问

15.白酒行业当前是否是资本市场关注的重点？

答

目前，白酒行业并不是资本市场关注的焦点。尽管消费习惯稳定的投资者可能不会因经济趋冷而减少消费，但白酒行业缺乏新的逻辑和热点吸引增量资金关注，因此整体呈现底部筑底阶段，向下空间有限，但向上趋势不明显，处于相对磨人的阶段。

问

16.对于中证白酒指数的表现及其背后的含义是什么？

答

中证白酒指数从2021年开始连续五年下跌，但其中2020年的涨幅较大，导致市场进行估值回落和回吐。现在指数价格回归到接近内在价值区域，资金配置优质标的的动力增强，意味着市场可能处于筑底阶段，短期操作难度较大，建议长期布局。

问

17.在消费领域中，除了传统消费外，还有哪些机会可以关注？

答

除了传统消费外，新消费领域如IP经济（如潮玩、公仔等文化产品）和宠物经济正受到市场热捧，以及下半年有望崛起的影视、院线等行业，都是值得关注的投资机会。

问

18.近期资本市场对“内卷”主题的关注度提升，这是否与之前某个时期的有效需求不足和产能过剩有关？

答

是的，最近资本市场对“内卷”主题的关注度提高，确实与三年前类似的有效需求不足和部分行业产能过剩情况有关。当时由于前期快速扩张导致供需失衡，政策面开始关注改革和反对恶性竞争的重要性，并在后续的重要会议中多次提到这一主题。

问

19.政策层面对于反内卷竞争有何具体措施和决策背景？

答

去年的政治聚会首次提出强化行业自律、防止恶性竞争，并在中央经济工作会议中将综合整治反内卷竞争列为今年的重点任务。政策的加速并非突然出现，而是基于政策叠加和累积效应，经过经济震荡修复后，在行业内催生了如水泥、钢铁、光伏等行业自律减产、稳定价格等倡议书的发布。

问

20.供给侧改革在2015年是如何影响中上游传统行业的？

答

2015年的供给侧改革主要针对中上游的传统制造业和原材料相关领域，如钢铁、煤炭、电解铝等。基于2010年后GDP平均指数和PPI持续下滑的背景，供给侧改革旨在化解过剩产能，解决由于过去基础设施建设快速发展带来的阶段性高点过后，需求量断崖式下行导致的供给过剩问题。

问

21.2010年后，这些行业的表现如何？

答

2010年后，随着房地产市场的泡沫现象以及传统基建投资增速放缓，这些依赖于能耗和传统材料需求的传统行业经历了缓慢下行阶段。优质企业在过去十年中的表现也从五朵金花转变为逐渐缓慢下行。

问

22.当时政府出台了哪些相关政策来应对这一局面？目前市场上行业涨跌情况如何？

答

2013年后，产能政策陆续出台，2015年中央经济工作会议明确提出三去一降一补的政策方针，把化解产能过剩列为首要任务。随后各行业发布了钢铁、煤炭等领域的顶层设计文件。目前市场呈现窄幅震荡态势，其中电子元器件、通讯设备（尤其是光纤和光通讯相关板块）、医药板块领涨，而银行、保险、电力等高分红高股息资产类以及电信运营则出现小幅回落。整体而言，市场波动不大，大盘股银行股的走势对市场整体反馈有一定影响，但目前大盘稳定在3500点附近，暂无特别大的担忧。

问

23.最近通信板块为何如此火爆？

答

近期通信板块之所以火爆，主要是因为光通讯板块连续上行成为热点，具体原因可以进一步深入讨论。

问

24.本轮反对准政策与2015年之前的供给侧改革有哪些差异性，是否会有更突出的表现？

答

本轮反对准政策与十年前的供给侧改革相比，两者有类似的意义，但存在一些区别。上一轮供给侧改革在2016年初市场出现快速下行时，周期行业如钢铁、煤炭、水泥的表现呈现阶段性且超越了市场的平均水平，但持续性不长。而当前，由于新兴产业和新型制造业成为增长主力，传统行业的资本开支并未出现过度扩张，因此这一轮产能出清对相关上游行业的股价影响可能不如十年前剧烈，但对板块估值仍有一定正向作用。

问

25.这轮防内卷式竞争的核心聚焦点是什么？

答

这轮防内卷式竞争主要聚焦于落后产能的退出和新技术新服务领域的转移，即退出旧产能并优化升级新产能，改善行业格局、提升技术服务和创新能力，而非单纯依赖低价竞争获取市场份额。

问

26.具体到各行业企业层面，市场表现和优先级会呈现出怎样的规律？

答

从七月份政策信号聚焦度来看，上游行业中玻璃、光伏设备等表现出较好的市场表现。短期估值修复后，后续还需关注政策持续性和产业结构优化对上市公司的影响。此外，房地产行业虽非直接上游资源品，但由于与资源品深度绑定，原材料价格上涨可能带来成本压力，但同时资源品企业业绩回暖也可能意味着市场需求扩张。

问

27.为什么煤炭行业今年走势不佳？

答

煤炭行业今年跑输大盘，累计下跌10%，主要原因是其已连续六年上涨，从2018年开始至今。从年线角度看，连续多年的上涨可能导致今年出现调整。