发布于2025-06-16 13:56804次播放

A股要开启震荡模式了吗?

主讲人：赵楠；陈薪羽

国联基金

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在近期的窄幅震荡市场环境中，薪羽老师深入探讨了权益市场的走势、投资策略及多个板块的投资机会。他指出，尽管市场缺乏明确主线，但新消费、创新药、原油、黄金等结构性主题提供了小机会。建议投资组合偏向防御，关注科技领域大模型应用的潜在爆发点。煤炭板块虽有基本面支撑，但资金流入不足，显示市场兴趣有限。白酒行业出现消费转移，强调应关注资产不可替代性和商业模式可持续性。对比黄金与红利板块，建议合理分配资产配置比例，尤其在黄金高位时等待回调时机。最后，提到A50指数的防御属性，推荐在市场风险时配置以平滑波动并规避风险。整体提供全面的市场洞察和操作建议。

关键词

权益市场

薪羽老师

A股

消费

创新药

原油

市场风格

黄金

投资机会

科技

AH溢价

港股

流动性

大模型

关税

微盘股

资源板块

煤炭

资产配置

中长期逻辑

章节

00:03:46
2025年权益市场震荡局势与港股投资机会探讨
在2025年6月16日的直播中，嘉宾和主持人讨论了当前权益市场的窄幅震荡局面，特别关注了A股市场的结构性主题投资机会，如新消费、创新药以及近期原油和黄金的价格变动。此外，对话深入探讨了港股市场的变化，包括AH股溢价的消失、港股成交量的上升以及港股市场定位的提升，提出港股可能成为内地公司重要的融资场所之一。这些因素共同引发了对港股市场是否过热或存在泡沫的思考。
00:06:56
2025年6月市场主线与科技行情展望
在2025年6月，市场主线已经从科技转向新消费、医药和红利板块，科技行情在过去两个月内表现平平。尽管如此，科技领域可能在下半年有所突破，特别是随着大模型应用成本降低，可能出现新的应用或产品突破。然而，单纯的炒作概念已导致资金透支，需要有实际的事件或产品突破才能支撑。同时，市场在关税影响后的反弹也显示出小盘股的炒作效应，这可能预示着2025年这类股票更具优势。
00:10:52
量化资金与地缘冲突对资源板块的影响探讨
讨论了量化资金如何通过动量策略获取收益，以及游资通过点火操作触发量化程序交易，导致股票价格波动增大。同时分析了地缘冲突如以色列和伊朗的冲突对资源板块，特别是煤炭行业的影响，指出虽然冲突引发了能源资产的行情，但煤炭板块的资金流入相对不足，与新消费、科技板块相比资金涌入现象较弱。
00:13:56
煤炭指数分化与消费板块投资机会分析
讨论了煤炭指数的内部分化，特别是龙头企业的反弹与基本面较弱企业的持续下跌。同时，提到了资金流向对行情的影响，以及消费板块，特别是以茅台为代表的公司的投资逻辑和长期价值的思考，强调了在极度悲观时寻找不可替代性资产的投资机会。
00:17:45
2025年资产配置：黄金与红利板块的选择与策略
在2025年，关于资产配置的选择，黄金和红利板块被讨论为两种不同的资产类别。黄金被视为与股票关联不大的避险资产，而红利则属于股票资产的一部分。黄金的中长期逻辑在于全球动荡和美元定价能力的减弱，使其成为美元替代品。黄金的买入时机应在回调时，避免高位追涨。同时，资产配置中黄金的比例不宜过高。此外，讨论还涉及了白酒行业的行情与经济周期的关系，指出其需求受经济背景影响，而非年轻人的消费习惯。
00:20:30
2025年白酒行业需求与投资前景分析
对话围绕白酒行业在经济恢复、需求变化及投资策略进行了深入探讨。讨论指出，白酒行业特别是中高端白酒因其产能可控性，行业模式相对健康。然而，需求的下滑及其是否能随经济恢复而回升成为关键考虑因素。此外，讨论还涉及了如果主流消费群体的消费习惯发生变化，将对白酒行业及投资产生深远影响。通过分析成本、价格及品牌溢价，讨论强调了白酒价格的波动空间和品牌维护的重要性，特别是在经济恢复和需求恢复的过程中，提价与降价策略的复杂性。
00:24:11
2025年A50指数与市场波动策略讨论
在2025年的市场背景下，讨论了A50指数作为一种防御性大盘指数的作用及其在市场波动中的配置价值。特别是在贸易战和关税战的影响下，A50被视作平滑投资波动的工具，建议在市场风险较高时配置以规避风险。此外，还提到了A50ETF联接基金作为适合投资者长期持有或在市场回调时买入的品种，并探讨了普通投资者在震荡行情中把握波段操作时机的难度与策略。
00:27:56
2025年中期消费趋势分析与投资策略讨论
在2025年中，讨论集中在黄金的中长期投资机会，以及消费领域的复杂变化。一方面，黄金被认为在未来仍有上涨空间，适时的回调和定投策略被建议作为投资方式。另一方面，尽管整体消费数据在政府补贴和刺激措施下表现良好，但消费者在具体消费行为上表现出了谨慎态度，特别是对于高价值商品如汽车的消费。此外，家电等商品的消费存在周期性，受到换季和促销活动的影响，同时也反映了消费者收入和经济状况对消费意愿的影响。
00:32:07
2025年煤炭板块投资分析及市场前景展望
煤炭板块因其低估值和明显的安全边际被讨论为投资标的。尽管今年煤炭价格跌至611元左右，夏季高温未如预期刺激需求，投资者仍看好煤炭板块的潜在弹性。若需求回暖，价格上扬，该板块可能有超预期的收益。同时，部分投资者提前布局，通过左侧配置等待煤炭板块的回升，显示出对防御类资产的关注。

问

1.在你现在管理的产品中，整体组合的思路是偏进攻、偏防御还是偏中性？

答

当下我的组合倾向于防御。

问

2.是否意味着港股市场现在存在过热或泡沫现象？

答

从市场的角度看，随着港股成交量上升，AH溢价被拉平，可能存在一定的估值泡沫。同时，港股市场的定位得到了提升，未来可能会有更多的内地公司选择在港股上市融资，流动性会大幅增加，上市公司数量也会增加。

问

3.最近市场的主线还是科技，对于出现震荡行情应该如何抓住机会？科技板块在下半年是否有转暖的可能？

答

市场主线在四月份之前是科技，之后转向了新消费、医药、创新药和红利板块。目前科技行情在A股和恒生科技指数上表现并不明显，呈现震荡走势。虽然科技主线在下半年可能会有所表现，但现在可能需要调整投资策略，适当增加红利类资产的配置，等待新的事件性或产品突破来催化科技板块的表现。如果从市场风格考虑，下半年可以适当增加红利类资产的防守配置。科技方面，由于大模型应用成本降低，预计今年会有大模型应用的大爆发，但需要有具体的事件性突破或明确的方向作为支撑。仅凭概念炒作可能导致资金透支和板块出现泡沫。

问

4.年初以来，科技主线缺失的原因是什么？

答

年初以来，科技主线缺失主要是因为市场在特朗普关税影响下的反弹主线较为明确，资金会集中研究关税对公司和市场的影响。当权益市场恢复到加关税前的水平后，市场主线再次转换，资金开始涌入具有未来前景的概念板块，从而导致某些板块出现泡沫现象。

问

5.微盘股在今年的行情中表现如何？

答

微盘股在今年的行情中表现较好，普通指数如微盘指数、北证50等涨幅靠前，这表明盘子较小的股票更容易出现主题炒作的板块，并且微盘股在过去即使经历风格崩塌后也表现出一定的收益能力和恢复能力。

问

6.量化资金在投资中是如何识别并操作股票的？

答

量化资金通过量化的程序来识别股票中的动荡趋势和交易信号，当识别出股票存在上涨趋势时，会进行买入操作。这种行为可能导致游资采取点火的方式，即在适当时候用少量资金刺激股票上涨，触发量化程序的交易模式，从而引发更多的量化交易。

问

7.最近地缘冲突对资源板块特别是煤炭板块有何影响？

答

地缘冲突导致原油价格上涨，进而带动了包括煤炭在内的黑色金属价格上涨。尤其是港股中拥有海外煤矿资源丰富的公司涨幅较大。虽然有催化剂作用，但目前煤炭板块整体资金参与度相对较弱，远不及新消费和科技板块的资金涌入现象明显。

问

8.煤炭板块内部为何出现较大分化，以及资金为何对煤炭板块投资不足？

答

煤炭指数内部出现了龙头企业与基本面较弱企业的明显分化。港股龙头企业在煤炭价格上涨行情中反弹较大，形成了一定防御效应，叠加周期性变化，吸引了部分资金。然而，部分基本面较差、成本较高的企业在未等到煤炭价格大周期上升的情况下，资金不愿买入，导致这些企业持续阴跌，使得整个煤炭指数呈现高位震荡状态。

问

9.对于茅台这类核心资产股价格下跌的看法？

答

茅台股价下跌可视为合理价值调整。随着消费群体和消费习惯的变化，老消费和新消费呈现此起彼伏的态势。尽管如此，茅台作为具有深厚文化积淀和历史传承的品牌，其长期生存能力较其他新兴消费品牌更强。当核心资产出现估值低估时，反而是较好的投资机会，建议持续观察其价格波动，寻找合适买入时机。

问

10.当前环境下，黄金和红利板块该如何选择配置？

答

黄金和红利板块在当下配置时，没有绝对的优劣之分。投资者应根据自身的投资策略、风险偏好以及对这两个板块未来表现的分析来做出决策。

问

11.黄金和红利在资产配置中的逻辑是什么？

答

黄金是一个与股票等其他资产没有太多关联的独立资产类别，而红利则是股票中的一个部分。在整体资产配置时，投资者会考虑配置黄金、股票和债券的比例，并进一步细分在股票中配多少成长股和红利股。黄金的中长期逻辑基于世界格局变化、美元全球定价能力减弱等因素，使其成为美元替代品的一种选择。

问

12.对于黄金投资，最佳的购买时机是什么时候？

答

购买黄金这类中长期优质资产的最佳时机是在其价格回调时进行配置，而非高位追高。当黄金出现调整时，可以更积极地买入，因为黄金不是短期内迅速暴涨的品种，而是以中长期价值投资为主。

问

13.白酒行业的需求下滑与年轻人爱好的关系是什么？如何看待白酒公司股票因需求下滑导致的价格下跌？

答

白酒行业的消费需求下滑并不直接由年轻人是否喜爱决定，而是更多受到经济周期背景下行业整体需求的影响。尽管白酒行业产能可控制，但需求下滑的原因在于经济状况，需要关注的是需求是否能随着经济恢复而回升，以及未来主流消费群体的消费习惯变化情况。需求下滑会导致白酒公司股票价格下跌，但关键在于评估需求恢复的可能性以及替代消费趋势。若经济恢复后需求能够回升，且政策打压有所放松，那么龙头白酒企业的股价可能迎来波段性上涨机会。同时，白酒产品的成本价格与市场售价存在较大差距，理论上价格仍有可能进一步调整。

问

14.奢侈品品牌如钻石的价格定位及调性如何影响其价格变动？

答

奢侈品品牌通过打造高调性来维持品牌溢价和特定生活方式或身份认同感，这使得它们很难大幅度降价。即使销量短期内可能因降价增加，但在需求恢复后提价会遇到较大阻力。除非经营出现问题导致成本压力增大，否则像茅台这样的公司凭借高毛利率能支撑其品牌形象和价格定位。

问

15.A50ETF在投资组合中的作用是什么？当前市场环境下，是否适合配置A50？

答

A50ETF是一个偏防御的大盘指数，它能平滑投资波动并帮助投资者规避市场风险。特别是在面临热门板块存在风险时，配置A50可以起到风险管理的作用。当下市场缺乏明显政策刺激和主线，且二季度关税对出口贸易公司业绩产生影响，因此在等待二季报公布时，配置A50这类防御性资产是一个较好的时机。

问

16.A50联接基金的投资策略是怎样的？

答

A50联接基金主要投资于A50ETF产品，至少90%以上的仓位配置于此，适合个人投资者及银行渠道投资者进行投资。

问

17.对于普通投资者来说，如何在震荡行情中把握波段操作的时机？

答

波段操作相较于长期持有更难，建议投资者不要过于频繁操作，以免因卖飞而影响判断。对于像黄金这类中长期逻辑向上的资产，可以利用回调或定投等方式进行投资。

问

18.当前消费数据情况如何？

答

前五个月的消费数据显示，大部分行业消费增速良好，但汽车消费为负增长。餐饮业表现不佳，部分消费者倾向于选择公共交通或打车而非购买汽车，导致汽车消费下滑。

问

19.对于煤炭板块的看法如何？

答

煤炭板块目前估值较低，具有较高的安全边际，尽管短期内由于天气等原因需求受到一定拖累，但随着夏季高温天气的到来，煤炭需求可能会有所上升，煤炭板块存在一定的反弹空间。

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