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发布于2025-06-17 15:30815次播放
纽富斯可转债投资策略分享

纽富斯可转债投资策略分享

主讲人:连敏超 | 纽富斯投资
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纽富斯投资
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深圳纽富斯投资管理有限公司的投资经理连敏超向投资者介绍了公司的可转债投资策略,纽富斯投资成立于近十年前,专注于权益多头产品,管理规模接近20亿元。连敏超详细阐述了可转债市场的供需情况,指出市场热度上升后,许多可转债触发提前赎回条款,导致存量规模减少,而待上市可转债规模较小且上市节奏缓慢,供给端呈现收缩状态。同时,资金对可转债的关注度和成交额持续攀升。纽富斯投资在可转债策略上的特点包括追求绝对收益、根据市场情况切换策略类别以及量化与主观投资相结合的研究方法。公司会根据可转债的预期收益率、波动水平和产品预期收益率与最大回撤来配置仓位,注重深入调研,特别是对于促转股策略,需要了解上市公司是否有促转股意愿、实施节奏以及正股情况。
关键词
纽富斯投资
路演
丁训刚
连敏超
绝对收益
风控
股市回暖
促转股
套利
主观投资
回售条款
绩优股投资
风控体系
转债
信用风险
调研
回撤
量化
估值
行业偏好
章节
  • 00:00:03
    纽富斯投资连总分享可转债投资策略
    纽富斯投资管理有限公司的投资经理连总在路演中介绍了公司的可转债投资策略。公司总部位于广州,核心团队来自证券公司自营部门,产品主要分为定增、股票多投和可转债,管理规模接近20亿。公司核心理念是获取绝对收益和严格风控,获得了专业投资者的长期信任。连总还介绍了核心团队成员和各自的专业背景,以及他们在可转债产品中的角色和职责。投资者如有疑问,可在路演结束后通过特定渠道咨询。
  • 00:04:41
    可转债市场供需分析与投资逻辑
    站在当前时点,我们持续看好可转债市场,主要基于供需分析和投资逻辑。从供给端看,市场热度上升后,许多可转债触发提前赎回条款,尤其是大银行转债的退出,导致存量规模显著减少,供给呈现收缩状态。需求方面,资金对可转债的关注度提升,成交量持续攀升,反映出其独特的投资价值。估值水平目前处于中等偏高,但未来市场中仍可找到交易机会。此外,股市回暖背景下,上市公司更倾向于将转债投资人转化为股票投资人,以促转股为目的,通过下修转股价和配合正股业绩释放等操作,增加了深入调研的意义。可转债在不同市场阶段的表现均优于其对应的股票,显示其在下跌时回撤较小,上涨时能跟上步伐,因此,可转债被视为性价比较高的投资品种。
  • 00:08:54
    公司可转债投资策略及特点详解
    该公司在可转债投资上强调获得绝对收益,不追求满仓操作,根据预期收益率和波动水平调整仓位。投资策略会根据市场情况灵活切换,如在信用和流动性风险较高时,以套利策略为主;市场好转后,则转向促转股和转债投资。研究方法结合量化和主观投资,利用数据验证投资逻辑,并通过深入调研促转股策略,利用与上市公司的紧密关系获取信息优势。
  • 00:12:13
    转债投资策略及其案例分析
    通过使用转债对绩优股进行投资,可以有效减少波动性。此外,通过深入研究回售条款、公司偿债能力和提前赎回条款,可以在中低价转债投资中找到安全的投资机会。具体案例包括利用市场杀跌进行套利、关注转债的促转股意愿以及通过量化分析寻找高性价比的交易机会,从而实现投资逻辑明确、风险控制有效的转债投资策略。
  • 00:17:32
    公司风控体系及可转债策略业绩介绍
    公司为每个产品设计了风控制度,并有专人监控。以转债为例,净值回撤5%时需控制仓位并汇报投委会。单只标的亏损10%会被强制平仓。稳健成长产品自转为可转债策略以来,收益达29%,最大回撤不到3%。现在邀请大家就转债策略进行交流。
  • 00:19:23
    转债策略的风险分析及市场现状
    投资者询问转债策略的主要风险,解释分为债性和股性两方面。债性风险关注信用风险,需调研公司及存放资金的银行以验证资产状况;股性风险则体现在流动性的风险,特别是在股市低迷时转债转股卖出困难。目前这两个风险在现阶段并不构成核心问题。
  • 00:22:14
    控制回撤和量化投资策略的详细解释
    投资者询问如何将回撤控制在3%以内,回答者解释这主要通过挑选具有确定性逻辑的转债、在关键节点介入、控制高波动转债的占比以及分散投资来实现。此外,强调风险控制应从投资逻辑和选择上开始,并在交易过程中控制进入时点和成本。还提到产品并非程序化交易,但利用量化方法来提高研究效率和评估投资逻辑。
  • 00:25:07
    可转债交易策略:量化与主观结合的实践探讨
    在讨论中,分享了交易型可转债策略的研究和实践,包括通过钉盘发现的规律、量化方式的运用以及手工交易的策略。详细介绍了持仓数量、持仓周期、年换手率等关键指标,指出交易策略基于不同逻辑设定,从促转股到短期活跃转债的灵活应对。同时,强调了量化与主观策略相结合的重要性,以及深入调研带来的超额收益。此外,讨论了当前可转债市场估值、规模变化的影响及应对策略,指出市场对于中低波动品种的需求为转债提供了机遇。
  • 00:30:04
    投资策略讨论:转债配置与行业偏好
    在讨论中,主持人和投资者探讨了策略容量、交易难度以及对高YTM债券的行业偏好。提及策略容量可达到十几二十亿,交易中未感受到规模带来的难度。在转债配置方面,虽然没有特别的行业偏好,但配置分散于能源、新消费和机器人相关行业,关注公司本身好转和第二增长曲线的机会。关于规模和持仓中位数价格,建议联系公司销售同事获取具体信息,同时提及超过一半的仓位集中在促转股逻辑,目标价130以下,价格多在一百零几到113之间,高价则主要看股票情况。
  • 00:34:10
    稳健成长策略详解:转债投资逻辑与市场动态
    本次交流详细介绍了稳健成长这一策略产品的投资逻辑,特别强调了转债策略在不同市场环境下的应用。讨论了如何选择估值低且具有题材热点或增长曲线的标的,以及在市场环境不佳时的减仓策略。此外,还提到了产品仓位管理、投研团队构成和产品规模的公开透明度,鼓励投资者通过多种渠道获取更多信息或咨询。
问
1.纽富斯投资管理有限公司的成立时间是多少?纽富斯投资的核心团队成员背景如何?
答
纽富斯投资管理有限公司成立于大约十年前。核心团队成员主要来自证券公司自营部门、公募基金和会计师事务所等专业机构,平均从业年限超过15年,专注于广泛的资本市场投资领域。
问
2.连敏超在公司中的角色是什么?叶嘉澎在公司中的职务是什么,以及他的背景如何?
答
连敏超是深圳纽富斯投资管理有限公司的投资经理,负责可转债产品的投资运作。叶嘉澎担任公司的交易主管,毕业于华南理工大学,长期在交易一线工作,对二级市场交易和套利具有很高的敏锐度。
问
3.公司可转债策略的核心理念是什么?
答
公司的核心理念是获取绝对收益和严格的风控,这与公司在证券公司自营部时的理念一脉相承。
问
4.为什么看好可转债的投资机会?
答
看好可转债的原因包括:从供需角度分析,供给端收缩,需求端活跃;同时,随着股市回暖,部分上市公司有促转股意愿,可通过多种操作影响正股表现。
问
5.可转债市场当前的供需状况如何?
答
目前可转债市场供给端呈现收缩状态,主要是由于很多上市公司选择提前赎回可转债,存量规模减少;而需求端,资金关注度提升,成交额攀升。
问
6.公司在可转债投资策略上有哪些特点?
答
公司在可转债投资策略上的特点有两个:一是追求绝对收益,根据预期收益率、波动水平以及产品目标收益和最大回撤来配置仓位;二是会根据市场情况灵活切换策略类别,如在不同市场阶段采取套利策略或促转股及转债投资策略。
问
7.在研究方法上,你们是如何结合量化和主观投资的?在转债投资策略中,你们特别关注哪些方面?
答
我们首先基于量化出身,习惯于用数据来说话,对每一个投资逻辑进行实证分析,通过历史数据查看其收益率和胜率水平。同时,我们也会利用量化方式筛选出较小的转债池,再结合主观方式深入研究,这样可以提高研究效率。此外,公司还有许多主观基金经理和研究员,他们关注的赛道和转债也会纳入我的观察范围。我们特别关注促转股这一策略,需要深入调研上市公司是否有转股意愿、节奏以及业绩支持等。由于公司老板有投行背景,与上市公司关系紧密,因此在定增股票和深入研究这些方面具有优势。
问
8.对于绩优股投资,你们如何利用转债进行投资?
答
在绩优股投资时,我们会筛选一批基本面优秀股票,并使用对应转债进行投资。这种投资方式波动较小,比如股票下跌时,转债下跌幅度通常较小,从而较为安全。
问
9.在中低价转债投资中,价格锚定效应如何帮助你们控制风险?在转债投资中,如何判断是否应持有到期?
答
中低价转债存在价格锚定效应,向下有支撑线(如面值),向上有提前赎回条款设定的130元上限,这有助于我们在持有期间对转债价格有更清晰的认知,从而更好地管理风险。我们不仅关注回售条款,还深入研究公司的财务状况和促转股愿望。例如,有一只转债离到期还有半年多,持有到期收益虽低,但考虑到公司有足够的资金准备及强烈的转股意愿,我们认为该转债具有向下有底、向上有弹性的特点,符合我们的投资标准。
问
10.能否分享一个转债套利的具体案例?
答
去年我们进行了一次回售条款套利操作,当时市场杀跌导致部分偿债能力强的转债价格低于面值。我们筛选了一批即将进入回售期的转债,调研公司是否有回收意向及账上资金情况,最终成功筛选出标的并获得套利收益。
问
11.转债投资中如何控制回撤和风控体系?
答
公司针对每个产品设计了独特的风控制度,并有专门人员监控整体产品净值回撤。对于转债产品,我们会监控整体回撤,若回撤达到一定比例,将采取减仓措施并向投委会汇报。每只转债单日亏损超过一定比例也会被强制平仓,但实际操作中,逻辑兑现或回撤控制得当时,一般不会触发强制平仓。
问
12.能否介绍一下稳健成长产品的业绩表现?
答
稳健成长产品自去年7月9日开始实施可转债策略以来,截至上周五,累计收益约为29%,最大回撤不到3%,该产品展示了转债策略的有效性和稳健性。
问
13.转债策略主要的风险在哪一块?
答
转债策略的风险主要分为两部分,第一部分是信用风险,即需要特别关注转债的偿债能力,我们会通过上市公司调研、银行调研等多种方式验证其资产情况。第二部分是流动性风险,特别是在股市和债市整体低迷时,转债在二级市场的买卖会变得困难,可能导致流动性问题。不过,现阶段这两类风险对我们做转债策略而言不是核心问题。
问
14.回撤这么小是怎么做到的?
答
我们能够将回撤控制在30%以内,原因有两个方面。首先,我们挑选转债时采用具有相对确定性逻辑的方法,这些转债本身波动较小。其次,在介入时点的选择上,我们会在关键节点进行投资,避免长期持有以减少回撤。同时,我们也会分散投资高波动转债,并监控市场情绪和估值指标,在高估时严格控制这些转债的占比。
问
15.该策略是否为程序化交易?
答
我们的转债产品并非程序化交易,虽然我是量化出身,但目前采用的是量化工作方式,主要用于回溯投资逻辑、测算过往胜率和收益率,提高研究效率以及筛选深入调研的转债样本。实际交易上,我们主要依靠主观判断,并结合量化指标进行监控和提醒。
问
16.持仓数量、持仓周期及年换手率是多少?
答
持仓数量通常在十几只转债左右,持仓周期根据不同策略而定,从持有几个月到半个月或日内操作不等。年换手率接近30倍,每只转债的仓位上限为25%,但实际上很少达到这个比例。我们也会控制重点转债的仓位,且会进行T0交易,但该策略不是最重要的收益来源,主要收益来自转债底仓的上涨。
问
17.当前可转债估值不便宜,怎么预判未来的行情?
答
尽管当前转债市场的中位数估值较高,但我们认为未来转债市场将进入轻指数重个债阶段,仍可找到一些具有不错收益空间的个债。在实际操作中,我们会结合主观调研和量化手段,深入研究以获取超额收益。
问
18.可转债规模在不断收缩,接下来怎么应对?
答
供给收缩不一定是坏事,尤其是在市场上对中低波动品种需求较高的情况下,转债供给收缩与资金配置需求相结合,对转债品种实际上是利好。此外,我们对单个转债的集中度有限制,多数情况下持有超过十只转债,以分散风险。
问
19.策略容量大概多少?
答
该转债策略日常交易中对规模没有明显难度,感觉容量十几亿到几十亿应该是没有问题的。
问
20.是否有投资者提问或需要最后补充的内容?
答
没有新的问题,本次交流接近尾声,感谢大家聆听。
问
21.在配置转债方面,是否有特定行业偏好?
答
我们没有特别的行业偏好,目前配置的转债涉及多个行业,如能源类、新消费类及机器人相关等。选择这些转债是因为除了行业机会外,公司本身可能正经历转折点,例如进入新领域、有第二增长曲线或主业业绩处于拐点。
问
22.目前持仓的规模和中位数价格是多少?
答
由于交易更多关注仓位,规模情况可联系公司销售同事获取。目前持仓中位数价格大约在100到113元左右,大部分仓位集中在促转股逻辑上,目标价在130以下。
问
23.稳健成长策略产品的业绩和规模情况如何?
答
稳健成长是我们公司的代表产品,其业绩和规模可在排排网上查看。除了稳健成长,公司还有其他专户产品,部分由证券公司自营部门或上市公司专户投资,并划出一部分仓位用于转债投资。
问
24.该策略是否会购买高价格的转债?转债投研团队有多少成员?
答
是的,我们会购买一些高价转债(例如100元到200多元),但高价格并不意味着高估值。这类转债通常转股溢价率较低,代表其股性强。在选择时,我们会结合股票情况,偏好估值较低、位置较低且主业稳健、有题材热点或第二第三增长曲线的标的。我们全公司几乎所有的基金经理和研究员都可以为稳健成长产品贡献标的。
问
25.投资策略是否始终保持满仓运行?
答
我们追求绝对收益,并非必须满仓运行。多数情况下,仓位可能是50%到70%,在市场环境不佳时甚至可能空仓。当投资逻辑兑现,比如转债涨到130多块钱时,我们会选择减仓。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

纽富斯可转债投资策略分享

私募直播看点:

1、可转债策略介绍——高性价比投资品种

2、对公司行为和转债规则的理解分享

3、纽富斯可转债策略基金经理答疑

管理人简介:

纽富斯投资

深圳纽富斯投资有限公司是集公募投研能力和私募管理机制为一体的二级私募管理人,管理规模约20亿,总部广州。
一、投研团队:
1、创始人:丁训刚先生,25年以上从业经验,投资银行背景,负责广州证券自营部门(广证自有资金)11 年,具备丰富的投资管理经历,过往管理规模超50 亿元。
2、投研团队:公司投研团队20余人。其中,基金经理7位,平均从业12 年以上,研究人员12余人。均出自券商自营、资管、公募、国内专业研究所。
公司具有严格的风控体系,优质的投行资源和丰富的投资经验,在华南地区享有盛名,获得两家券商自营,多家券商资管、种子资金,上市公司、股东的委托,在管资金累计超10亿,同时准入多家券商白名单代销产品。
二、产品主策略:
1、主动多头产品“纽富斯复昇1号”,2019年4月25日成立,从2024年7月26日转策略,区间收益为134.22%,最大回撤11.25%。产品超额收益明显。策略寻找价格与估值均处于底部的企业,注重股价下行空间有限。
2、可转债策略:“纽富斯稳健成长”,2018年7月1日成立,产品从2024年7月8日转为可转债策略,截止到2025年5月9日,区间收益为28.22%,年化收益33.86%,最大回撤2.96%,超额收益显著, 收益回撤比突出,夏普约2.80。
3、定向增发:是公司团队从2013年开始在广州证券自营开展的投资策略,截止到2025年,累计投资12年,投出项目超 40 个、投出金额超30亿元,退出项目收益表现优异。公司具有丰富的项目储备及严格的项目筛选机制,为投资人精选符合国家战略发展方向的企业,分享企业快速成长带来的红利,获得业内多家专业机构的认可和资金的委托。

主讲简介:

连敏超

华南理工大学 会计学 硕士;华南理工大学 计算机科学与技术 学士;中国注册会计师(CPA)
从事证券行业工作近十年,曾任职于广州证券;
对各类套利策略、衍生品投资策略、量化策略等均有丰富经验,擅于探索创新模式,投资风格稳健,擅长根据市场情况进行策略调整。

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