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发布于2025-06-13 15:301118次播放
喜岳500指增和可转债介绍

喜岳500指增和可转债介绍

主讲人:师玮 | 喜岳投资
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喜岳投资依托基本面量化策略,专注于长期投资收益而非短期波动,强调风险管理与多因子选股。公司成立于2014年,服务于机构投资者,核心团队在选股、资产配置、风控等领域拥有深厚经验。其基本面量化策略侧重财务报表深度分析,结合AI技术处理结构化与非结构化数据,实现从特征提取到策略执行的完整流程。产品线包括可转债指数增强和500指增等,其中500指增自2017年起运行,展现出优秀的超额收益能力。雅典娜系统整合投研、交易、运营和数据分析功能,是公司核心竞争力所在。喜岳投资强调长期稳健回报,通过严格的风控和组合优化,实现投资目标。
关键词
喜岳投资
基本面量化
周星周博士
陈辉陈教授
唐涛唐博士
跃恒岳教授
大穆总
雅典娜系统
前置风控模型
多因子模型
组合优化
资产配置
价值投资
因子
500指增
量化多头
预测收益率
绩效归因
BS模型
LSM模型
章节
  • 00:00:01
    喜岳投资路演:喜岳500指增和可转债介绍
    在本次路演中,喜岳投资向投资者详细介绍了公司背景及其十年发展历程,强调了其在私募管理、中基协投顾、香港证监会SFC以及美国证监会ICC的牌照资质。此外,还分享了公司获得的多项奖项,如金牛奖、英华奖等,以及高达5300万的实缴资本,大部分已投资于自家产品线。喜岳投资的主要客户以机构投资者为主,包括保险公司、银行资管、主权基金、养老金和社保基金等,显示出其在国内及海外市场的广泛影响力。对于感兴趣的产品,投资者可通过下载私募排排网APP或拨打客服热线进行咨询。
  • 00:02:47
    喜岳投资公司创始合伙团队及核心业务介绍
    公司由五位创始合伙人组成,团队稳定发展超过十年。合伙人分别在选股、资产配置、风控、人工智能和数据系统等领域各司其职,核心业务为基本面量化研究,特别是微观基本面的深入分析。团队合作紧密,跃恒岳教授作为北大光华的会计系主任,负责前置风控模型。
  • 00:06:06
    喜岳投资:基本面量化研究与风控体系详解
    喜岳投资通过严格的基本面研究,特别是财务报表的深入分析,构建其核心竞争力。团队分工明确,从镜头池设计、全市场选股、择股模型到组合优化,形成一套系统化投资流程。公司特别强调风控,实施全方位的事前、事中、事后投资风控措施,确保长期可持续发展。此外,通过解释基本面量化与高频量化的区别,明确其策略属于中低频量化,强调策略容量大,收益受规模影响较小,且与市场成交量低相关。
  • 00:10:37
    价值投资导向下的量化与主动投资对比分析
    公司采用价值投资策略,强调微观基本面研究,专注于上市公司的估值与价值,减少对短期交易量和价格波动的依赖。在量化投资方面,强调人、系统投入和严谨的系统化交易执行的重要性,通过行业中性的投资逻辑实现超额修复。与主动投资相比,量化投资在决策方式、持股分散度、收益来源和执行方式上存在显著差异,量化投资注重广度、多因子收益和系统化执行,较少受人的情绪影响。
  • 00:13:33
    基本面量化投资策略及其应用详解
    对话深入探讨了基本面量化投资的逻辑,将其比喻为船只的锚点,强调了基本面作为股票估值核心的重要性。通过系统性估值,对全市场股票进行定价,构建高质量、低相关的因子组合。公司拥有约200个精选因子,覆盖多种产品线,如固收加、市场中性、量化多空等。特别介绍了可转债指数增强和500指增产品,前者在全市场中较为独特,后者作为公司最成熟的产品之一,自2017年推出以来经受了多年市场验证。此外,还展示了全市场选股的投研逻辑。
  • 00:18:11
    量化投资流程及AI在投资策略中的应用
    该对话讨论了在投资领域中,如何利用量化方式分析5000支股票的因子,包括央行政策、银保监政策、交易所规则、税务等,以及如何通过AI和机器学习从初始的阿尔法因子直接预测收益率。此外,还介绍了投资流程中的组合优化、目标组合交易执行和绩效归因等环节,并强调了系统化执行的标准化流程。最后,提到了2025年的合作产品和策略介绍。
  • 00:20:06
    基本面量化可转债指数增强策略的深入探讨
    讨论了使用基本面量化方法进行可转债指数增强策略的逻辑与方法,包括转债定价模型(如BS和LSM模型)、正股基本面分析、组合优化和风险控制等方面,强调了策略目标是长期跑赢中证转债指数,适合稳健型投资者。同时,介绍了产品持仓风格的稳健性和系统化管理流程。
  • 00:25:54
    稳健投资策略:分散持仓与转债配置
    公司采取稳健的投资策略,偏好分散持仓,主要集中在价值表现良好的行业如银行、电力设备、环保技术和化工等。转债估值分析显示,自2021年以来经历了上涨和下跌,目前处于估值临界点附近,建议增配转债类产品。中证500指数增强产品表现出色,年化波动在6-7左右,动态回撤约5.5,超额收益稳定。长期收益方面,与中证500相比,超额收益达128.4%。公司通过事前风控、多因子选股和组合优化实现风险控制和强逻辑选股,平均持仓约500支股票,单边换手率约为十倍。
  • 00:29:55
    长期基本面量化投资策略与风控解析
    讨论了基于自建系统的核心投资策略,强调了算力之外的长期投资成果的重要性。通过分析历史案例,如2019年业绩暴雷股和2020年机构抱团行情,展示了基本面量化投资在面对市场波动时的稳健性。重点介绍了量化投资逻辑,包括分散式投资、强大的投资理念和系统化执行,以及在AI辅助下对结构化和非结构化数据的快速研究。此外,详细阐述了风控策略,包括事前风控的财报真实性、分析师预判和负面新闻因子挖掘,以及通过样本内外重复验证因子的有效性,确保投资决策的准确性。
  • 00:34:49
    多因子模型在投资分析中的应用与逻辑
    这段对话深入探讨了在投资分析中使用多因子模型的逻辑和方法,强调了基本面研究的重要性及其在模型中占据的50%比重。讨论还涉及了分析师预测、价值、投资者情绪以及ESG等因素的动态比例分配,并强调了这些因素在模型中相对稳定的占比。此外,对话还着重强调了因子的可持续性和在全球市场中的适应性,以及如何通过深入的逻辑梳理和分析来理解和预测市场信息的影响。
  • 00:37:17
    喜岳投资:十年发展逻辑与可持续收益策略
    喜岳投资通过其核心竞争力——雅典娜系统,整合市场数据并进行细致分析,以实现投资收益的可持续性。公司重视研发投入、专利数据和盈利质量等多因素,构建复杂而清晰的投资逻辑。十年来,喜岳投资保持了稳定的增长,产品线覆盖固收加类、市场中性类等不同风险等级,总规模位于50至100亿之间,员工中半数以上为投研人员,旨在通过科学系统投资策略为投资者争取超额收益。
  • 00:42:18
    基本面量化投资策略及业绩表现解析
    本次分享重点讨论了基本面量化投资策略,特别是中低频策略,对比分析了500增强产品和转债增强产品与中证转债指数的业绩表现,强调了其稳健性和互补性,同时提供了产品名称和咨询渠道供投资者进一步了解和投资。
问
1.喜岳投资是一家怎样的公司,能介绍一下吗?喜岳投资的团队构成是怎样的?
答
喜岳投资成立于2014年,是一家拥有私募管理人牌照、中基协3+3投顾资格以及香港证监会SFC牌照的综合型投资管理公司。公司注册资本为2亿元,实缴资本5300万元,在行业内属于较高水平,并已将资本投入至自家产品线中。主要投资人以机构类客户为主,包括保险公司、银行资管、理财子公司等,并与海外主权基金、养老金和社保基金等有合作。公司目前有五位创始合伙人,其中周星周博士为实控人,具有丰富的金融和量化投资背景。喜岳投资的团队由五位创始合伙人领导,包括周星周博士(实控人,曾任BGI模型研发部成员)、陈辉陈教授、唐涛唐博士、跃恒岳教授和大穆总。团队成员间既是朋友又是同事,共同负责不同板块的工作,如周星周博士负责选股,唐朝唐博士负责资产配置,跃恒岳教授负责风控,陈辉陈教授在人工智能领域有深厚造诣,而大穆总则一手打造了公司的雅典娜投研系统。
问
2.喜岳投资的核心业务是什么?
答
喜岳投资的核心业务是基本面量化投资,尤其注重微观层面的基本面研究,即对个股财务报表进行深入还原和分析,以此作为投资决策的基础。公司采用多因子模型进行打分,并通过组合优化来制定资产配置模型,满足机构客户定制需求。在整个投资过程中,团队紧密合作,形成了一套包含事前、事中、事后全方位投资风控的严谨体系,确保公司长期可持续发展。
问
3.在投资策略中,你们如何进行风险管理,特别是在止损机制方面是如何操作的?能否解释一下基本面量化和高频量化之间的区别是什么?
答
我们自主研发了波动率预测模型,并编制了市场恐慌指数,每天监控组合敞口和相关性。对于组合管理,我们系统化地进行调整,并与客户沟通提前设定止损机制。在策略和个股选择上严格要求,这使得我们能够长期稳定前行。量化投资包括中低频和高频,它们在不同领域各自存在。我们研究的基本面量化属于中低频范畴,而非纯高频。量化是一种工具,我们单边换手率8到10倍,平均持仓400到500只股票,表明策略容量较大,收益受规模影响较小,不会刻意饥饿营销。
问
4.公司在与客户沟通时,对于市场成交量和业绩表现之间的关系有何看法?
答
我们与市场的成交量呈低相关性,成交量高并不意味着超额收益或业绩越好,因此客户在这方面无需担心。
问
5.公司在投资理念上更倾向于什么方向?
答
公司以价值投资为导向,不依赖短期量价交易,更多从微观基本面角度对上市公司估值和价值进行深入研究。
问
6.量化投资成功的关键因素有哪些?
答
量化投资的成功除了需要人这一基本要素外,还需要相应的系统投入以及严谨的系统化交易执行。
问
7.量化投资相较于主动投资有哪些特点?
答
量化投资与主动投资有较大区别,量化投资更注重分散性和系统化执行,受情绪影响较小;而主动投资可能精选行业和个股,注重深度研究和主观决策。
问
8.如何理解基本面量化这个概念?
答
基本面量化的基本逻辑是通过量化工具对全市场股票进行系统性估值,以股票的基本面作为锚点,即使市场波动,也能保持投资组合不偏离基本面所确定的定价范围。
问
9.在因子选择上,公司是如何进行的?
答
公司在因子选择上非常严谨,基本面分析占50%,价值占15%,分析师和动量各占15%,投资者情绪和ESG等因素分别占5%。公司使用降频处理后的高质量、低相关的因子组合,目前大约有200个左右的精选因子。
问
10.可转债指数增强这一产品为何会被选中进行汇报?可转债指数增强产品的持仓特点是什么?
答
可转债指数增强产品是基于全可转债指数,通过对比中证转债指数来实现增强收益。市场上这类产品相对较少,而我们希望在私募排排网上向投资人介绍这一独特的产品。由于该产品采用全可转债投资策略,持仓大约在500至500只可转债之间,以保证估值优先,换手率控制在5到7倍之间。在策略定位上,旨在长期跑赢中证转债指数,适合追求稳健收益的客户群体,其风险收益特征介于固收加和纯权益产品之间。
问
11.500指增产品有何特别之处以及其投研逻辑是什么?
答
500指增是我们最早开发且经过五六年七八年验证的产品,它运用量化多头策略,在全市场选股时考虑了诸如央行政策、银保监监管、交易所规则、中低频交易和税务等众多因子。我们的投研系统通过量化方式分析基本面数据,并将因子库中的所有信息用于预测收益率和组合优化,最终实现目标组合的交易执行和绩效归因。
问
12.为什么选择基本面量化的方法去做可转债指数增强策略?
答
转债具有一定的股性,适合运用基本面量化的研究方法。我们用自己成熟的基本面量化逻辑对可转债进行定价,同时考虑到正股的基本面研究,因为转债的价格会受到正股价格的影响。此外,在组合优化层面,我们会通过系统化的方式控制转债组合的风险,包括流动性、持仓比例及个券选取等。
问
13.在组合优化方面,你们是如何进行风险管理的?贵公司在转债投资上的持仓风格是怎样的?
答
我们公司采用动态优化流程化管理,严格遵循指数风险特征,并利用多种风控模型进行操作参考。此外,我们还构建了转债的风险模型,坚持稳健的持仓风格,不偏向于任何特定股票或转债,确保投资组合分散且稳健。我们公司在转债投资上的持仓风格表现为市值、成长、流动性及价值动量等因子的均衡配置,整体呈现出稳健的特点。从Q3、Q4至2025年Q1的数据来看,我们的持仓风格分散,并未集中于某一特定行业或个券。
问
14.贵公司在转债投资行业的风险偏好如何?
答
我们的行业风险偏好与指数相似,较为分散,并不集中投资于某一行业。收益方面也以分散为主,目前持仓前排的主要是价值表现较好的行业,如银行、电力设备、环保技术、化工等,价格主要集中在100到120元区间。
问
15.对于当前转债市场的估值情况,贵公司有何看法及建议?
答
经过内部估值分析模型的评估,我们发现自2021年以来转债估值有所上涨,随后在2024年7月经历一波大幅下跌。目前,转债市场估值处于临界点附近,在这个时间点,我们推荐客户根据情况增配转债类产品。
问
16.中证500指数增强产品的情况如何?
答
目前在售的一款中证500指数增强产品——喜岳云云庐产品,自2017年开始运作,年化波动率约6-7%,动态回撤约5.5%。相较于中证转债指数,该产品每年均实现正超额收益,累计超额收益达128.4%。
问
17.面对市场情绪波动,贵公司如何应对并修复超额收益?
答
面对诸如业绩暴雷股暴涨暴跌、机构抱团股快速上涨下跌等市场情绪驱动的行情变化,我们通过深度研究和严格的风控体系,能够及时识别并剔除受影响的个券,从而在情绪面修复后避免损失或快速完成超额修复。例如,面对2020年四季度极端抱团行情和疫情管控放开后的预期炒作,我们能在较短时间内完成超额修复。
问
18.基本面量化投资的核心逻辑是什么?
答
基本面量化投资关注的是长期收益而非短期波动,通过事前风控、多因子选股和组合优化严控风险,并基于强逻辑的财务报表还原进行深度分析。同时,我们坚持全市场分散持仓,平均持仓约500支,单边换手率约为十倍,利用自建系统实现超额修复,以忍受1到9个月的波动以追求长期投资目标。
问
19.在AI接入后,对于数据管理方面的研究进展如何?
答
现在结构化和非结构化数据在数据管理上的研究进展非常快,从特征信号提取、风险收益分析,到模型构建、回归策略以及最终的生产应用,核心逻辑在于首先理解投资的分散性是免费午餐,其次要有强烈的投资理念和逻辑,并通过系统化方式去执行落地。在学术理论与投研实践结合方面,我们已超过十年的深入研究。
问
20.在风控方面,如何进行因子挖掘和挑选投资标的?
答
风控方面,我们会在财报真实性、分析师预判、负面新闻等方面挖掘风控因子,以还原真实的财务报表,判断企业是藏利润还是藏亏损。在挑选投资标的时,注重样本内和样本外的重复性检验,将可能隐藏盈利或亏损的公司分别列入可选池和排除池。
问
21.投资逻辑是否像大树发芽一样,需要关注哪些方面?
答
投资逻辑确实如同大树发芽,关注的重点在于公司的基本面研究是否有效,即使短期表现不佳,但如果整体业绩稳定且基本面研究拟合度高(接近99%),那么这家公司就可能代表较好的投资机会。我们的多因子模型中,基本面分析占比50%,分析师预测、价值、投资者情绪和ESG等因素各占一定比例,且模型中的权重不会随意调整。
问
22.在因子挖掘过程中,如何保证其在不同市场环境下的可持续性?
答
在因子挖掘时,我们不仅关注相关性和因果关系,更注重因子在不同市场环境下的可持续性。作为合伙人,需要适应全球市场,分析信息来源及背后的逻辑,梳理知识层面的推理过程,确保因子发现能够在未来样本外重复,从而提高收益可持续性。
问
23.喜岳公司如何实现投研交易、运营分析的一体化管理?
答
喜岳有一套名为雅典娜的核心系统,整合了投研交易、运营分析等功能。该系统具有统一的数据格式入口,能处理包括市场数据、发行人信息、分析师报告、指数价格等各种数据,并进行清洗、整合后存储到数据中心。整个系统实现高效、便捷、可追溯的模块化管理,确保因子构建、类别整合、多因子打分、模型综合组合优化到目标持仓的全过程具有强逻辑性。
问
24.因子研究中如何进行深入探究和验证?
答
在因子研究中,我们对每一个潜在因子如研发投入等进行深入研究,不仅分析账面数据,还会结合专利数量、质量等其他维度进行交叉验证。例如,我们会研究研发投入与专利申请数量之间的关系,以及现金流、投资者情绪等其他相关指标,形成复杂而清晰的研究框架和逻辑。
问
25.这家公司目前的发展规模如何?投研团队的占比是多少?
答
目前公司大约有四十多号员工,其中超过一半以上都是投研人员。
问
26.喜岳投资在投资理念上是介于主观和高频量化之间,能否让大家更多了解这家公司,并且如何看待它的发展和定位?
答
我们希望投资者能够深入了解并看到这家公司是从基本面量化出发,致力于通过科学系统的投资方法力争为投资人带来超额收益。同时,也欢迎投资者针对公司发展和定位提出问题进行交流。
问
27.公司的投资逻辑和框架过去十年来有无变化?具体如何更新迭代?公司的产品线结构是怎样的?规模分布情况如何?
答
整体大框架在过去十年中没有改变,但在每个小框架上都有细致的更新和迭代。公司目前的产品线主要以固收加类、市场中性类为主,按风险等级分为低波动、中波动和高波动产品。其中,低波产品占比约三分之一,中波产品占比约三分之二,整体规模呈现匀速增长,未出现大起大落情况。
问
28.公司有没有高频策略产品?以及转债增强产品的表现如何?
答
目前公司主要研究基本面量化,以中低频为主,没有高频策略产品。转债增强产品(双喜临门旗舰一号)自2022年8月份以来,累计收益稳健,超越中证转债指数,并且年化波动率低于中证转债指数,是一个优秀的纯可转债指数增强类产品。
问
29.500指增产品是否与市场上其他500指增产品类似?
答
公司的500指增产品(喜岳云露)虽然名称相同,但超额收益来源不同,因此与其他高频500指增产品在底层逻辑上具有较低的相关性,可以互补而不仅仅是竞争关系。对于追求长期超额收益的专业投资者来说,可以根据自身需求选择适合的投资产品。
公告:本路演内容仅代表本场路演机构及嘉宾的观点,不代表本平台立场,不构成任何投资建议。基金的过往业绩不代表其未来表现,基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。本路演所涉信息及数据,须以基金管理人官方网站及其委托的基金估值核算机构发布的内容为准,本平台不对上述资料作出任何实质性判断或保证。

私募路演直播:

喜岳500指增和可转债介绍

私募直播看点:

1、 量化投资和基本面量化的介绍
2、 喜岳云麓500指增和喜岳双喜临门可转债介绍 

管理人简介:

喜岳投资

喜岳投资成立于2014年,是一家专注于基本面量化的私募基金,总部位于上海,2015年登记成为基金业协会私募基金管理人并注册成为协会观察会员,公司具备基金业协会对投资顾问“3+3”的资格要求。2017年于香港设有分公司并持有香港证监会SFC牌照,2020年获批准在美国证监会备案。创始合伙人均为美国名校博士学位,并具备世界著名高校任教或全球大型资产管理公司(贝莱德和 AQR)任职等背景。团队学术背景深厚,专业上紧密合作数十年,研究领域相辅相成,投资经验丰富,覆盖了股票、股指、债券、衍生品、货币、商品等大类资产类别。
喜岳具有国际化的视野,本土化的模型,多年来力争稳健务实发展,在中外机构客户中获得了高度认可。在国内成为国资大型银行和保险的委外投顾先行者。在国际上,喜岳也是很多国际著名机构投资人在国内的首选委托人,客户涵盖北美和亚洲的主权基金以及国家养老金及捐赠基金等优质客户。

主讲简介:

师玮

14年金融投资管理经验,历任央企、国有大型银行、公募基金等国内知名金融机构。现任喜岳投资副总裁。

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11.10世界青年节,硬科技的青春启航日!
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